1.DeFi的钱在哪里？
如果把DeFi 比喻为乐高游戏，那么乐高游戏的底层基石就是Yearn Finance，USDT、USDC、DAI、ETH 等底层资产的支配权在 Yearn。类似于用 yETH 为例子，流向是 Yearn (ETH)-> Maker(DAI) -> Aave (aDAI) -> Curve (yCRV) -> Yearn (yyCRV)，按照质押率50%算，一份资产在4个平台被算了3.5倍，但是破开迷雾，我们会发现，底层资产留存在了 Yearn。Aave、Compound、Curve 的排名很大程度上是 Yearn 来决定的。而且这些底层资产并不存在高杠杆，杠杆的原理重复质押借贷做多资产，Yearn 大部分资产都是存币挖矿，yETH 使用了 Maker，但不是做多 ETH，仅仅是质押 ETH 做 DAI 挖矿，不存在杠杆，所以作为DeFi乐高底层资产的yearn是非常安全的。
2.DeFi的治理在哪里？
Yearn Finance 的强大在于他的 DAO治理，公平公正的DAO汇集了无数真知灼见的治理提案，背后是因为$YFI 代币的分配机制是迄今为止最公平的，在 Compound 开启代币挖矿的后，$YFI 把代币的分发模型做到了极致，其实挖矿的背后挖的是股权，项目方把所有代币（其中隐含了治理、收益等顶级权限），无私的给予了支持项目的人，$YFI 把币完全分给了存入底层资产、帮助做市和参与治理的用户。但是 $YFI 也可能是最后一个真正的公平项目了，之后诞生的项目更多的是被交易所或者大资金池的鲸鱼操纵，从诞生起就失去了公平性。
3.DeFi的人才在哪里？
Yearn Finance 的创造者 Andre Conje 来自于高盛，拥有20年金融科技工程经验。与当前大众认知Yearn 只是Andre一人独立开发不同，Yearn 上DAO公平、公正的魅力， 吸引了一大批全球的顶尖人才加入。这里仅仅针对非匿名或者半匿名的人员进行一些介绍，bantg – 匿名 以太坊社区知名人物 开发者，milkyklim – 德国数据科学家，orbxball – 计算机科学博士 – 康奈尔大学毕业，fubuloubu – 以太坊开发语言Vyper开源项目主维护者，devops199fan – 匿名 以太坊社区知名人物，AzeemFi – 顶级投资人 ，Vance Spencer – Framework风投联合创始人，Yearn的是来自世界各地参与者一起建设的，Andre Conje仅仅是Yearn项目的创造者。
4.DeFi的创新在哪里？
当别的项目方还在苦苦研究Yearn Finance保险策略的时候，Yearn Finance已经将保险与NFT聚合起来，将市面上的保险产品售卖一空；当别的项目方还在苦苦研究Yearn Finance机枪池策略的时候，Yearn已经开始将机枪池与期权开始了结合，将开启下一个理财的纪元。Yborrow将信用贷与理财结合，Yliquidate将闪电贷和清算结合，yVCVault社区自发形成的帮扶Yearn的VC资金。Yearn Finance就像一个蜂巢，无数的人才帮他搭建创新模块，未来我们可能只能看到蜂巢上每个格子，却很难再解读他的内核，尤其是这些业务结合起来的时候。
yearn新界面设计展示（非最终版）
5.DeFi的健康代币分布在哪里？
Yearn 的治理是最公平的治理之一，根据 etherscan 数据的统计， $YFI 在治理DAO中锁定了22.7%的资产，中心化交易所锁定不超过 7%，去中心化交易所锁定不超过15%，目前参与治理收益有 20% 左右，证明Yearn自身也为自己赋能，在当前价格和收益率下，PE 已经处于合理的区间。而一般意义上的代币分布却是交易所占据了前五大，这样的模型很难形成真正的治理，生命线已经掌握在了交易所手中。
YFI分布图
6.DeFi的新资产在哪里？
首先 Yearn 的Token $YFI 是各个挖矿项目必不可少的组成，$YFI 代表了DeFi 的精神，必须致敬。其次 Yearn 沉淀了近 10亿 美元的底层资产，其中经典代表 YUSD、yETH 已经成为各大平台必须对接的资产，也就是成了挖矿资产。例如 Cream 平台接入了YUSD、yETH、yCRV 等资产，Fortube 也接入了YUSD、yETH 等资产，尤其是yETH，具有理财属性的 WETH，未来的前景不可限量。
YFI，一个被人称为「DeFi中的比特币」的加密代币。以下是关于YFI的基础知识。
YFI 是什么？
简单来说，YFI 是借贷聚合协议yearn.finance 的治理代币。它在短短一周内引爆了加密社群。当初它在Balancer 做市时，价格仅有3 美元，不到一周时间，最高价格曾超过4,500 美元，按照这个数据，最高涨幅曾达到1,500 倍，足够疯狂。
具体来说，YFI 是什么？为什么它的挖矿看上去有点复杂？
Andre Cronje 创建了yearn.finance。用户可以将稳定币（USDT、USDC、TUSD、DAI）存入yean.finance 协议，并由此获得yToken。
比如用户存入USDC、DAI，可以获得yUSDC、yDAI，也就是所谓的yToken。在Curve 的ypool中存入稳定币转换为yToken 则可以获得yCRV，质押yCRV 则可以获得YFI。而YFI 是yearn 协议的治理代币。
这里一共出现了四种不同的代币，以USDT 稳定币来做例子：出现了USDT、yUSDT、yCRV、YFI。这也许是初步接触者比较容易懵的地方。YFI 究竟是什么？它跟稳定币、yToken、yCRV 有什么关系，它跟yean、curve、balancer 又是什么关系？
这一切都跟其最初的代币分发机制相关，YFI 跟之前DeFi 项目的代币分配机制不同，COMP、BAL 以及MTA 在提供流动性挖矿之前，都有投资机构的参与和团队的预挖，而YFI 的最初代币分配则是完全通过流动性挖矿实现，没有团队预挖、没有投资机构份额，这是一种极具加密精神的代币分配机制。这也注定了它更受社群的关注，更具传奇气质。
YFI 的流动性挖矿
为什么有人将其看作为「DeFi 中的比特币」，核心是要理解YFI 的挖矿机制，而要理解YFI 的挖矿，理解yToken、yCRV 代币、三个流动性池是关键。
yToken
用户用稳定币可以生成yToken，那么，获得yToken 有什么好处？yToken 意味着Yield Optimized Tokens，也就是说收益优化代币。那么，如何来优化收益呢？我们知道，将USDC 等资产存入Compound、Aave 等借贷协议是可以获得存储利息的。不过不同协议之间的利息是有差异的。
因此，这里存在优化的空间。是否可以将USDC、USDT 等稳定币存入收益最高的协议？通过对不同协议的存储进行及时调整，以实现最优收益。
也就是说，yearn 协议通过算法对存储收益进行优化。简言之，目前阶段的yearn 协议就是代币存储的收益优化器。
yCRV
Curve上有一个yPool的流动性池，在yPool上可以存入USDT、USDC、TUSD以及DAI这些稳定币，这些存入的稳定币，会转换成为yToken，可以获得yCRV代币。Curve是专注于稳定币交易的DEX，可以参考之前的文章《一文看懂Curve：成绩与颜值形成鲜明对比的“DEX”；什么是CRV代币？》。也就是说，在yPool上可以进行yToken（yUSDT、yDAI）的交易。
上面也提到，当用yUSDT 存入yPool 后，可以获得yCRV。那么，yCRV 是什么代币？yCRV 类似于一组yToken（yUSDT、yUSDC、yTUSD、yDAI）的指数。持有yCRV 可以获得存入稳定币的存储利息、提供流动性的费用，是yPool 池中稳定币的指数。将yCRV 质押参与流动性挖矿，则可以获得YFI 代币。
综上所述，一开始要想获得YFI，核心就是为yearn 协议提供可管理的资产（AUM，协议管理的资产），帮助其协议捕获更多收益。用户提供的稳定币越多，yean 协议可以捕获越多价值。所以yearn 协议通过YFI 挖矿，吸引用户提供更多的稳定币资产。
此外，YFI 代币本身也需要实现价格发现和流动性。YFI 的价格发现和流动性是通过Balancer 上的代币池实现的。用户通过为Balancer 上的YFI-DAI 以及YFI-yCRV 池提供流动性，从而实现YFI 的价格发现和足够的流动性。
截止到笔者写稿时，即便如今YFI-yCRV 池不再奖励YFI，其流动性依然超过1 亿美元，这是什么概念？单这个池的流动性就跟Uniswap 整体流动性相差无几，并占据Balancer 流动性的40% 左右。（Uniswap 总体流动性之前一直在1 亿美元以下，最近由于AMPL，uniswap 的流动性飙升到1.36 亿美元）
根据用户为yearn 协议提供的贡献程度，YFI 平均分配给提供流动性的早期用户。这些流动性挖矿在当时的收益非常惊人，按照APY 计算，Curve 上的ypool 最高收益超过1500%，最低也超过500%；而Balancer 上的YFI-DAI 池，收益更是惊人，最高达到5000% ，最低也超过了3000%。
而Gov 也能达到500% 以上。最后，还有一个质押奖励。只要质押超过1000BPT，加上至少参与一次社群投票，通过质押YFI 可以获得大约40% 左右的年化收益的费用奖励（收益会有波动）。
YFI 的三个流动性矿池
上文提到获得YFI 的方式是流动性挖矿。它一共有三个流动性挖矿的池，它们分别是curve 上的ypool、balancer 上的YFI-DAI 池和YFI-yCRV 池，三个池每个池分配1 万个YFI，目前均已经结束。
早期用户参与YFI 流动性挖矿，首先要有USDT 等稳定币资产；然后将USDT 等稳定币存入curve，通过yearn 协议，可以生成yToken（yUSDT等）；当yToken 存入curve 的ypool 后，可以获得yCRV 代币，然后通过质押yCRV 获得YFI 回报；剩余的两个池，通过为Balancer 上的YFI-DAI 池和YFI-yCRV 提供流动性，也可以获得YFI 的奖励。
跟其他的DeFi 治理代币类似，通过代币激励可以引导出流动性并发展其业务。在YFI 挖矿之前，其锁定资产（AUM，管理的资产）才800 万美元，而不到一周时间，通过YFI 的流动性挖矿，其AUM 飙升超过4 亿美元，最高增长了50 多倍。即便YFI 本次挖矿已经结束，其AUM 依然高达1.9 亿美元，其锁定资产在DeFi 领域的排名，也从20 名之外，飙升到前10 名。
这里存在一个有意思的正向循环关系。当用户存入yCRV 代币，可以获得YFI 代币；随着yCRV 的增长，可以获得更多利息收益；更多利息收益会推高YFI 价格。这会导致YFI 更大的价值，YFI 价格的提升，会让yCRV 的收益更高。
目前YFI 持有用户达到3911 位，最大的YFI 鲸鱼持有915 个YFI，大约占据最初总供应量的3%；这样的代币分布是在一周多的时间内完成的，其代币分散性超过绝大多数初始项目。
这在加密社群很罕见。其中，创始人Andre Cronje 也没有给自己分配YFI 代币，没有预挖。因此，社群中很多人将YFI 看作为DeFi 中的比特币，其原因也来源于此。所有YFI 的分发来自于挖矿，也就是提供流动性。这让YFI 跟社群利益相符合，没有创始人奖励，没有预挖，没有投资人参与，以最快速度过渡到社群治理。
YFI 完全社群治理
YFI 是目前yearn 协议治理的唯一投票代币。由于YFI 的分配从一开始就是通过挖矿产生的。从YFI 首次3 万个代币分配完毕开始，YFI 将其所有治理完全交由社群来进行。
截止到笔者写稿时，YFI 一共提出了28 个提案，其中已经通过的提案有3 个，没有通过的提案达到10 个，还有15 个提案正在进行中，尚未进行投票。这发生在短短一周的时间内，可以社群对YFI 治理的热情非常高涨。
YFI 的价值
YFI 是yearn 协议的治理代币，按照Andre Cronje 的说法，它就是社群治理代币，没有什么价值，希望炒作者远离。不过，YFI 是治理代币，这意味着它可以掌管yearn 协议未来的发展方向，至于YFI 如何捕获价值，这已经不单是Andre Cronje 能决定的了，最终由社群治理说了算。
治理代币价值主要来自于其治理。一是治理的安全价值：可以保护协议上的资产，防止治理攻击。如果锁定资产量大，这赋予它相应的价值。此外，治理代币还有潜在的收益价值：可以通过投票捕获协议费用。如果yearn 未来将其业务扩展到更大的范围，且取得成功，那么YFI 自然也有机会捕获更大的协议价值。
从这个角度，YFI 的最终价值，不仅来自于治理本身，最终来自于其业务的可扩展规模。社群治理能否引领yearn 走出跟其他DeFi 项目不同的道路？仅这一点就值得关注，这也是它区别于其它DeFi 项目很不同的一点。
YFI 的风险
由于YFI 涉及到众多智能合约，可以收获可组合性的收益，比如通过其流动性挖矿，不仅可以获得YFI，还有机会获得CRV、BAL 等。
但同时它也有潜在的风险。它跟yearn、curve、compound、Aave、dYdX、bZx、Balancer、Maker……. 等协议都有关系。如果compound 或Aave 等借贷协议出问题，yToken 也会出问题；如果Curve 协议出问题，yCRV 也会有问题；如果yCRV 出现问题，YFI 也会出问题。这里存在层层嵌套的风险。
由此，YFI 获得了可组合性的高收益，也同样伴随可组合性的高风险。
YFI 的MEME
在加密社群，有几个MEME（迷因）非常有名。除了BTC 和ETH 是两大MEME 天王，其他有名的MEME还存在于Chainlink 和Dogecoin 社群，他们通过各种方式推动Chainlink 和Dogecoin 迷因的发展。
YFI 因为其流动性挖矿的分配机制，也开始在加密社群拥有了最初的一批MEME 小火种，产生了「1YFI=1BTC」的MENE，也就是上文说的，YFI 是「DeFi 中的比特币」。
YFI 的未来
yearn 协议未来肯定不只是关于稳定币收益的优化器，它还会扩展到交易、期货、清算等领域。YFI 作为其治理代币有潜在的治理价值、捕获未来协议扩展后的费用的价值。至于能捕获多少，如何演化，社群如何治理，笔者会保持关注。