美联储纪要显示，货币政策方面，部分官员预计在即将召开的会议上开始讨论缩减量化宽松。多位官员认为，如果经济继续快速增长，在即将召开的会议上“某个时候”开始讨论缩减购债规模是合适的。
通胀方面，纪要显示，几位官员将通胀上升至“不受欢迎”水平的风险提高到了足以明显引发政策反应的水平。部分官员认为，农业部门的状况有所改善，农民的收入受到了更高的农作物价格和联邦援助的支持。部分官员认为，由于基数效应，通胀将在近期升至2%以上。官员们普遍预计，在短期效应消退后，通胀会有所缓解。许多官员表示，尽管衡量通胀的指标在短期内预计会出现波动，但长期通胀预期指标仍保持在与实现长期目标大体一致的水平。展望未来，官员们预计，随着时间的推移，通胀将与美联储货币政策委员会的目标一致。
消费和支出方面，多位官员指出，财政刺激、疫苗进展、被抑制的需求和高水平的储蓄将继续支持消费者支出。一些官员指出，企业和家庭债务的脆弱性处于“中等”水平。一些官员表示，受疫情严重影响的行业中的一些企业正在缩减规模，或一些企业专注于削减成本或提高生产率，特别是通过自动化。
劳动力市场方面，多位官员讨论了材料和劳动力短缺以及供应链瓶颈等可能制约制造业和其他行业复苏步伐的报告。一些官员指出，不同人口和收入群体以及不同行业的劳动力市场复苏仍然不均衡。许多官员表示，企业在雇佣员工方面遇到了困难，这可能反映了提前退休、健康问题、照顾孩子的责任以及失业保险福利的扩大。许多官员表示，相对于疫情前的水平，劳动力市场限制压低了劳动力参与率。
对于经济前景的预期，纪要显示，在取得实质性进展之前还需要一段时间，经济离美联储的目标还很远。经济发展的道路将在很大程度上取决于疫情的发展，包括疫苗接种方面的进展。目前的公共卫生危机继续给经济带来压力，经济前景仍存在风险。
美联储官员们承认经济有所加强。纪要显示，经济前景面临的风险不像之前几个月那么高。官员们一致认为，会后声明应承认，经济活动和就业指标有所加强，但受大流行病影响最严重的经济部门仍然疲弱，尽管这些指标有所改善。官员们判断，尽管前景仍存在风险，但疫苗接种和宽松货币和财政政策的持续进展极有可能巩固经济活动和就业的进一步增长，并限制经济前景出现风险。
对于疫情对经济的影响，一些官员表示，疫情造成的下行风险仍在继续，并指出，鉴于新的病毒株和对疫苗接种的潜在犹豫，复苏可能不均衡。
// 缩减讨论或比预计更早发生 //
尽管在美联储今年3月份和4月份召开货币政策会议前，市场就曾出现对美联储退出量化宽松措施的预期，但鉴于美联储高层的鸽派表态，此前市场大多预期美联储会在今年下半年着手退出量化宽松措施，但通胀形势也可能促使在今年年中就释放有关信息。因为有越来越多的证据表明，美国经济将强劲复苏，通胀水平将不断上升。
摩根大通执行董事兼全球研究主席张愉珍（Joyce Chang）在18日出席在线研讨会时表示，美联储可能要到今年9月或今年更晚些时候才会讨论缩小量化宽松规模，加息则可能要等到2023年。到今年年底，美国和中国的产出缺口将会被填平——2008年金融危机后产出缺口的填平花费了8至10年时间。市场的担忧是，美联储在通胀上涨的情况下仍不退出刺激性措施。
瑞士信贷表示，这一信号最有可能出现在8月份标志性的杰克逊霍尔央行年会上，美联储将在2022年认真开始缩减购债规模。
瑞士信贷澳大利亚策略师Damien Boey表示，我们认为，美联储关于通胀压力暂时论和通胀预期无法锚定的观点再无法令人信服。
根据美联储的说法，要等到就业和通胀目标取得实质性进展它才会缩减量化宽松。但近几个月以来，美联储的口风出现变化，开始跟其他几个央行一样，变得没那么鸽派了，这种转变对投资者而言很重要。
不过Satori Fund创始人兼投资组合经历丹尼尔斯（Dan Niles）告诉雅虎财经（Yahoo Finance），高于预期的通胀数据，加上全球其他央行已经退出宽松货币政策，也有可能会迫使美联储比预期更早退出宽松政策。
他表示：“如果你看到食品价格、能源价格、住房价格上升迅速，美联储不会有任何的选择。”他预测，美联储可能在今年夏季发出信号，以削减其每月1200亿美元的资产购买。
// 华尔街大佬担忧“放水”产生的风险 //
越来越多的华尔街大佬，开始担忧由美联储无止境的“放水”所产生的潜在风险。
近日，索罗斯的昔日军师、亲密战友Stanley Druckenmiller发表专栏文章称：因为美联储持续的庞大的货币宽松政策，助长了金融市场的过度行为，应该立马调整政策，将风险降至最低。
Druckenmiller警示，除了泛滥的流动性，当前美国的通货膨胀率已经达到了历史较高水平，通常在这一阶段，美联储应该计划首次加息。然而，美联储却告诉市场，首次加息将在32个月后发生。
另外，美国债务也让Druckenmiller产生了担忧。他表示，美联邦仅用了2年时间就增加了30%的GDP额外财政赤字，将在未来几十年内给央行带来从未有过的压力，在未来20年内，几乎30%的年度财政收入将不得不用于偿还政府债务利息。
在Druckenmiller看来，危险信号已经出现了，外国投资者正在大举抛售美国国债，这是令人震惊的，也是史无前例的，即使在花费数万亿美元支撑债券市场之后，外国投资者仍然在净卖出。
与此同时，全球最大对冲基金桥水的创始人达利欧也警示，拜 登 政府的经济计划增加了通胀和美元贬值的风险，让太多的资金流入经济体内，产生制造泡沫的风险。
达利欧认为，当前股市的估值已经算是一种泡沫，但并不是债务催生的，而是因为市场有太多资金，货币政策却没有收紧，那么你持有的货币会贬值，无奈只得配置股票等资产。
摩根大通执行董事兼全球研究主管表示，在美联储表态将保持耐心的情况下，通胀还将继续走高。经济重启中出现的供给侧制约今年下半年仍将存在。
// 美股今夏或面临20%修正？ //
对通胀的担忧本月已经搅乱了市场，纳斯达克指数自5月以来已下跌近5%。但一位对冲基金创始人警告称，如果美联储暗示今年晚些时候应对疫情的宽松政策即将结束，可能会引发美股下调20%。
就美联储官员而言，他们坚持认为，通胀上升是经济从疫情封锁中重新开放的暂时现象。不过，美国劳工统计局（Bureau of Labor Statistics）公布的最新数据显示，4月消费者价格指数（CPI）以2008年以来最快速度上涨，这可能令投资者感到恐慌。这一通胀指标与美联储偏爱的个人消费支出（PCE）指数不同，在过去12个月里上升了4.2%。美联储已经暗示，即使按其偏好的指标衡量，经济复苏中的通胀率超过2%，它也愿意保持宽松。
但正如尼尔斯所指出的，世界上其他经济体已经表示，它们有意摆脱疫情期间实施的宽松货币政策。加拿大央行已经开始缩减购债规模，而英格兰银行成为七国集团中第二个讨论购债的国家。尼尔斯说，这一现象可能会促使美联储更快采取行动。俄罗斯和巴西等其他国家的利率已经上升。
正如尼尔斯在他的博客中所指出的，市场的10年盈亏平衡通胀预期正处于2013年以来的最高水平。他表示，由于美联储扩大了债券购买计划，以10年期美国国债收益率衡量的通胀担忧被人为压低。但有关缩减每月1200亿美元购买计划的讨论可能在夏季改变，尼尔斯预计届时美联储将放弃其宽松信号。他的观点仍然是，美股将出现10%至20%的调整，对无利润增长的企业造成最严重的打击，2021年迄今为止的情况就是如此。
他表示，低估值和高盈利企业将是较为理想的投资领域。像谷歌和Facebook这样盈利强劲的大型科技公司，可能比那些在利率上升环境中无法发挥同样优势的无利可图的竞争对手表现更好。在其他领域，能源板块和像摩根大通（JPMorgan Chase）这样的金融公司仍是他最喜欢的一些价值股。
在今年5月，高估值的科技股成为美股暴跌的重灾区。
其中，美国五大科技巨头FAAMG—Facebook、苹果、亚马逊、微软以及谷歌母公司Alphabet走得尤为弱势。
截至5月18日，今年5月以来，苹果跌近5%、谷歌跌近4%、Facebook跌近5%、亚马逊跌近6%、微软跌超3%。
华尔街分析师担心，未来几个月的通胀压力或进一步推高债市收益率，进而压低高估值的科技股。
// 耶伦再提增税大计，或令美指雪上加霜 //
在当地时间5月18日，美国财政部长耶伦呼吁商界领袖支付更高的税款以支持政府的刺激性支出，并支持加强工会和降低外国竞争壁垒。不少投资者担心，美国税率上调的行动最终可能迫使驱动更多投资资金从美国市场撤离，从而打压美元资金需求。
耶伦在美国商会发表演讲时重申，白宫打算提高对企业和最高收入者的税收，作为拜 登 政府基础设施支出计划的一部分。
耶伦称，由于企业税处于占美国国内生产总值1%的历史低位，相信企业部门可以通过承担其公平的份额来为基建计划做出贡献，建议只需将企业税恢复到历史规范水平。
此前，美国总统 拜 登 提议将美国公司税率从21%提高到28%，以帮助支付2万3千亿美元的基建计划，但他也表示，愿意在其拟议的公司税率上调方面做出妥协。
5月13日，拜登与六位共和党参议员举行会议时表示，愿意在其2万亿美元的基础设施开支计划上做出妥协。这些参议员已经强调了与拜 登 存在的重大分歧，但表示或许有可能达成协议。
By 券商中国