Author: lisajohnsonam

代币销毁就是将代币从流通中永久性移除，并减少总供应量的过程。为了解释这一过程是如何实现及怎样运作，接来下我们以Binance Coin(BNB)为例。

Binance通过名为“销毁函数”的智能合约功能来执行定期的Coin Burns事件。BNB销毁事件计划为每季度发生一次，直到最终销毁的BNB数量达到1亿，而这一数量相当于BNB总发行量(2亿BNB)的50%。而每一季度BNB的销毁量也将根据3个月内交易所中进行的交易量来执行。因此，在每个季度后，Binance将会根据总体交易量来销毁BNB。

如何销毁代币?

最常见的方法是将代币打入黑洞地址。黑洞地址是指丢了私钥，或是无法确定其私钥的地址，这些地址就像黑洞一样，只进不出，任何 Token 打到黑洞地址里就几乎不可能再转出来进入市场流通了。 基本上来说，代币销毁事件将会按照如下顺序来进行：代币持有者将调用销毁函数，并表示他想要销毁一定数量的代币。之后智能合约将验证是否他的钱包中是否持有BNB以及他所陈述的BNB数量是否准确。钱包中的代币数量为正数才有效。

如果此人并没有拥有足够的代币，或者制定的销毁量无效(如0或-5等)，则该销毁函数将不会执行。如果代币持有者拥有足够的代币，则将会从钱包中扣除该数量。 之后代币的总供应量将会更新，而之前指定数量的代币将被销毁。如果您执行了销毁函数来销毁您的代币，则这些代币将会永久消失。已被销毁的代币将无法恢复。

为什么要销毁加密货币?

除了代币，其他的加密货币一样会销毁。比如销毁比特币，听上去可能是觉得很糟糕。但事实上，损坏或销毁加密货币的事件发生得十分频繁，而且也并没有听上去那么疯狂。

销毁加密货币，可以使剩余加密货币的价值升高。这是因为大多数加密货币的数量都是有限的。例如，比特币的总发行量是2100万个，现在处于流通状态的比特币有167万个，假如现在有100万的比特币被销毁了，而市场对比特币的需求仍保持不变，在这种情况下，比特币供应量的降低就会使其价格飙升。

这里面就涉及到一个问题，销毁加密货币意味着你要损失自己的钱财。如果我有1000枚比特币，我把它们全都销毁了，比特币的价格可能会提升 了，但这对我来说毫无意义，因为我手里已经没有比特币了。但是，为什么还会有人要销毁比特币呢？

主要原因有以下几个：

新的分红方式：平台通过发行自己的代币，来为公司的发展筹集资金。这就意味着如果你买了平台的代币，你就可以成为这家公司的股东，进而从公司的盈利中分得一杯羹。平台会不断从市场上回购代币，并将它们销毁；通过这种方式使得市面上的代币数量减少，进而提升其价格。而该公司的股东虽然没有得到直接的利润，但却可以使他们手中代币升值的方式对其进行了分红。

赋予新代币以价值：销毁加密货币的另一个重要原因就是，这么做可以赋予一种新发行的代币以价值。销毁加密货币是一种投资于全新加密货币的方法：为了获得一种新的货币，你必须“烧掉”（摧毁）另一种货币，比如比特币。从理论上讲，这将使每一种新的加密货币价值相当于被摧毁的币的价值，但实际上你不能真的摧毁加密货币，你只是把它送到一个会减少它的总供应量的地方，后文会对此进行详细描述。

清除未售出的ICO代币：大部分ICO在发行过程中会为要售卖的代币设定一个数量。而当ICO发行结束，代币却没有售光时，那些没有卖出去的代币就会留存在公司的钱包里。这时代币的价格已经由于ICO的发行而上涨了，也就是说发行公司没有购买这些代币，却白白获得了代币所拥有的价值。他们完全可以把钱包里剩下的代币在市场上卖掉，让自己小赚一笔。一些发行ICO的公司因此制定了一项销毁未售出ICO代币的政策。其中一个例子就是Neblio。他们遵守规定将ICO发行期间未售出的代币全部销毁，并通过这种方式，证明了他们只用ICO中筹集到的钱来开发自己的区块链项目。因此，他们凭借ICO发行所获得的收益完全取决于人们对他们团队代币的需求。这是保证公平的一种方式。

提醒：当一个公司声称他们要把加密货币销毁的时候，你一定要留心一下他们有没有采用“燃烧证明”机制，并对销毁过程进行追踪。

币安的销毁规则

币安于2019年10月17号公布了BNB的第9次销毁记录，据官方公告称，币安“完成上个季度2,061,888 BNB的销毁“，等值36,700,000美元。

然而，本次销毁却因为币安CMO的何一和OKEx的CEO Jay在微博上的“互撕”，变得格外引人关注。两位高管在微博上唇枪舌战，你来我往，互不相让，完全不念旧情。

 每逢销毁必撕逼？ 

在火币公布第三季度HT的回购销毁量2天后，币安第三季度对BNB的回购销售数据也出炉。然而本次BNB的回购却又一次被质疑，擅自更改回购销毁规则、回购不透明、团队涉嫌套现等情况又一次把币安推上了舆论的风口浪尖。10月18日，圈内媒体区块律动发微博报道BNB第三季度的销毁数据，却引来OKEX的CEO Jay的质疑。

2019年7月，币安公布第二季度BNB销毁数量和规则时，就曾被火币指责过，何一和火币CEO七爷在某媒体群里对BNB的销毁进行辩论。而本次的核心矛盾和上次的核心问题几乎如出一辙。其中大家讨论和质疑最多的就是币安擅自修改销毁规则。此前币安的7次销毁BNB，均是来自当季度币安利润的20%，由于币安的主要利润就是BNB，所以是直接从币安的利润中直接销毁掉。而从今年第二季度时，币安就改变了销毁规则，不销毁利润的20%，而是直接从团队持有的BNB进行销毁。这样说有点拗口，我们来举个例子：假设市场上原有流通的BNB一共有1000个，币安一个季度赚走了其中的100个BNB，等币安承诺的日子到了，币安就会把这100个BNB中的20%，也就是20个BNB直接销毁掉，这样市场上的BNB就只有980个了，以此类推，每季度的销毁可以保证在市面上流通的BNB是逐渐减少的。而币安从第二季度就悄悄地改变了一下规则，这100个BNB的利润，不再进行销毁了，而是直接从币安手里原有的BNB进行销毁掉。也就是说，市面上流通的BNB可能还是1000个。

这不是币安的第一次改变规则，4 月 18 日，据 the block 报道，币安在新版白皮书中，删除了 「回购」一词，原版本中关于 「每季度公司将用 20% 的利润回购并销毁 BNB 」 的条款。改成了「每季度公司将基于币安交易利润销毁 BNB」。

如下图所示，左边的版本是 2017 年首次发布时的原始描述 (用红色突出显示)。右边则是新版本的变动。

币安创始人 CZ 对此的回应是：因为一些地区倾向于将盈利与证券联系起来。

另外一点值得疑问，而且币安也没有进行公开的回应，就是币安第三季度的销毁金额甚至要比第二季度和第一季度相加还要多。各位也清楚，第三季度开始后，整个数字货币市场进入熊市，币价下跌，交易量，交易活跃度也都相应的往下走。币安在第二季度的交易量为1596.2亿美元，虽然第三季度后半段加入了合约贡献的交易量，但依然下滑至1139.42亿美元，交易量缩水28.62%。交易量缩水，而且币安还下调了交易费费率，按说第三季度的利润应该远不如第二季度，而币安的销毁规则是本季度利润的20%，这个比例不变的话。币安本次的销毁金额为何远超第二季度呢？多出来的利润是哪里来的？

 币安是个好的项目方，不是一个好的交易所？ 

回顾币安的发家史，“创新”是币安的一个重要标签。在币安以前，交易所不知道自己也能够发币——平台币。后来平台币的模式，基本被所有交易所使用。首创IEO模式，又带动了2019年的小牛市，也引领了一阵IEO风潮。BNB的价格也是从最开始的0.15美金，最高涨到接近40美金，即便是现在也有18美金，近120倍的涨幅。这几乎跑赢了从2017年以来市面上所有的加密货币。币安是不是一个好的项目方？是。投资人赚到，团队的员工也赚到了，在资本的世界里，这就是最优质的创业者。但是币安是不是一个好的交易所呢？表面上看，币安从2017年开始起家，用户和交易量一度登顶，成为全球最火热的交易所之一，甚至首先主网上线的公链和去中心化交易所，都一直走在了几大交易平台的前列。另外在全球化方面，币安也是做得比较好的，币安在多国拿到了合规牌照。同时在非主流资产的识别与挖掘上，币安也有很大的优势。但是，交易所最重要的也是赖以生存的安全问题，币安却栽了跟头。2019年丢的7000个BTC还历历在目。回顾交易所的发展史，有多少交易所死在了安全问题上。还有就是技术和使用体验，这点我们在上一篇《币安的困境》中有说，在此不再过多提及了。

 三大平台孰优孰劣？

BNB和HT的定期回购销毁，保证平台币是以通缩模型存在于市场，更像是通过市场交易提前去兑现平台的价值，特点是稳定。OKB的每周分红，更像传统证券市场的股票分红，持有者相当于是OKEx的股东，根据用户OKB持有量占比，将平台收益分发给持有者。无论是平台币被赋予的实用功能，还是其在价格上的升值预期，平台币之争归根到底是交易所之间对流量的竞争——只有交易所大规模盈利，才有利润注入平台币，围绕平台币的生态才得以繁荣。何种回购或者奖励规则，任何一种平台币的真实价值都取决于其应用价值。

By 鸵鸟区块链

Decred 即将发布其隐私功能及计划。Decred 隐私功能的目标是简单、适应性强及具有创造性。我们决定不采用以隐私为重点的项目所采取的隐私功能（如环形签名、zk-SNARKs 或 Mimblewimble），而是将 mixnet 与我们的 PoS 治理系统集成在一起。目前，只有 50％多的流通 DCR 参与了 PoS，说明它需要一个稳定的购票流程。此交易流程为 Decred 特有，并充当 mixnet 的自然基础。Decred 的 PoS 治理系统方法是一个“一石多鸟”之计：权益持有者获得匿名，同时还能够创建大量充当背景的交易，权益持有者及非权益持有者可将常规交易混合其中。以下是 Decred 的 mixnet 概要：

• 它基于由 Ruffing、Moreno-Sanchez 和 Kate 提出的“P2P 混合和不可链接比特币交易”中的 CoinShuffle++协议。
• 此混合过程与购票过程相集成，因此运行购票钱包的权益持有者可以匿名购买选票。
• 除了当前票价的面额外，较小固定面额用于混合找零和常规交易。
• 混合过程的找零需要特殊处理，以避免链接未花费交易输出（“UTXO”）。
• 使用隐私功能时，链上交易存储量增加约 12 倍。
• 初始版本仅为命令行界面（“CLI”），仅支持个体选民和非抵押交易。

本文以下部分将介绍系统决策背后的动机、系统的具体工作原理以及此隐私功能初始版本的后续工作。动机自 2017 年年中以来，隐私工作一直停滞不前，这得说明一下。那时候，我观察到门罗和 Zcash 都提供大量的隐私功能，但我发现了一个严重的问题：他们无法删除全节点的历史交易（即修剪），因为无法知道一笔交易输出（“TXO”）是否被花费。虽然这两个项目都觉得这不是什么大问题，但我认为，这对于想要长期可持续发展的项目来说是一个巨大的问题。如果一条区块链过于庞大，难以下载和复制，那么它就很难发挥其长期价值存储的作用，从而降低其安全性。

然而，加密货币领域中的大多数人似乎都不认同我的这种观点，所以我觉得还是保留我自己的看法，不到处宣扬，也不去暗示别人实施解决方案。除了认为破坏修剪是一个糟糕的长期工程决策，可能会对可持续性产生负面影响，尽管它对短期隐私性有利，但我比较担忧这两种方法的复杂性：环形签名有点复杂，zk-SNARKs 较为复杂，因此我想找到一种不破坏修剪的简单方法。

最初，我计划通过 Heilman、AlShenibr、Baldimtsi、Scafuro 和 Goldberg 合作撰写的文章《TumbleBit：一个去信任的比特币兼容匿名支付中心》来实现 TumbleBit。在 2017 年冬至 2018 年春期间，我让一位在加密工程项目方面有着丰富经验的开发人员 Mikhail Belopuhov 用 Go 实现了 TumbleBit。当他完成最初实现并准备集成代码的时候，我渐渐意识到 TumbleBit 存在弊端，即混合服务器容易遭受拒绝服务（DoS）攻击，并且针对这一点（匿名费用凭证）所采取的对策就意味着要添加更多代码，复杂性也随之增加。尽管我们没有将 TumbleBit 代码集成到 Decred 中，但发布此代码是为了公共利益。因此，我认为需要仔细研究一下 Ruffing、Moreno-Sanchez 和 Kate 提出的“P2P 混合和不可链接比特币交易”中的 CoinShuffle++协议，它比 TumbleBit 要简单得多。CoinShuffle ++基于常见的加密原语，例如密钥交换、会话密钥、哈希函数、签名和有限域算法。在仔细研究过 CoinShuffle++之后，可以明显看出它比 TumbleBit 更简单、更抗 DoS，所以我们转向了 CoinShuffle++。因为简单的代码及原语意味着它们也不易出错或被破坏。由于工程资源的限制，这项研究工作直至 2018 年 12 月才开始，经过我们几个月的努力，现已准备发布。CoinShuffle++仅解决隐私的可追踪性组件，而不解决交易金额问题。由于 CoinShuffle++无需任何共识变更，因此这项工作可以在私下完成。但对于混淆交易金额的技术来说，情况截然不同。为了混淆交易金额，必须按照权益持有者的意愿进行共识变更，并且这些变更必须作为 Decred 公共流程的一部分。Decred 建立在区块链安全性、内置治理和自筹区块奖励的原则之上，这使得它成为优秀的价值存储平台。有了这些基础，我们迫切希望构建隐私功能，增强用户的安全性。尽管混淆交易金额需要公共流程，但我认为在权益持有者的安全方面，可追踪性问题要重要得多，因为这需要更多的隐私性。

CoinShuffle++的工作原理 **Decred 在其钱包中实现了 CoinShuffle++变体。尽管它可以以完全点对点（“P2P”）的方式执行此过程，但这就忽略了通过公共互联网路由的约束，因此我们还创建了一个服务器——csppserver，并将客户端集成到 dcrwallet 中。为了更深入了解 CoinShuffle++的工作原理，我们来通过一个简单例子来说明该过程背后的概念。除了本文所描述的内容之外，钱包中还具有巨大面额及找零处理功能，可处理常规交易和购票。此初始版本有几个缺陷需要注意，因为它只是 CLI，需要独立抵押或非抵押配置，而混合可以被攻击者撤消，攻击者还可破坏离散对数问题（“DLP”）。预计在未来几个月内，约 12.5％的流通 DCR 将使用隐私功能。不过为 dcrwallet 配置隐私功能需要一些配置文件编辑。CoinShuffle++CoinShuffle++是用于创建混币（CoinJoin）交易的非托管流程，其输出地址通过 mixnet 匿名化。输出地址被匿名化的过程就称为 DiceMix Light，它是 Ruffing 最初在 CoinShuffle++论文中提出的 DiceMix 过程的迭代。注意，若混币交易隐私遭到泄露，那么泄露的是某些输入及找零地址属于服务器的某些点，而不是参与混合的其他点。输出地址是完全匿名的，这样就没有点或服务器能分辨出哪个输出是属于哪个点的。混合过程在纪元（epoch）中进行，初始主网纪元设置为 20 分钟（1200 秒）。架构我们选择的主从式架构（client-server architecture）是常用的网络基础架构，主要是因为网络地址转换意味着用户可能无法直接跟与之混合的其他点通信。这个问题很常见，主要归结为端口转发问题，或 UDP 打洞方法是否可接受，我们认为这些问题都太过复杂。此外，使用直接 P2P 意味着每个点都能看到其他所有点的公共 IP，这对隐私不大友好。服务器 csppserver 需要 JORD-RPC 来访问 dcrd （Decred 的共识 daemon），以验证 TXO （交易输出）确实未花费。

初始 csppserver 将托管在 cspp.decred.org，但也可运行自己的服务器。不过运行自己的服务器会使得实用程序有限，由于我们的目标是在每次混合中获得尽可能多的点，因此最好不要这样做。未来我们有计划使服务器具有高可用性。DiceMix 简单示例为了理解 DiceMix 协议的工作原理，来看看这个名为“Secure Sum （安全总和）”的简单算法。本示例将使用 Alice、Bob 和 Carol 这 3 个点来进行说明，不过要扩展到多点也是非常简单易懂的。假设 Alice、Bob 和 Carol 各有一个数字，他们想要计算这三个数字的总和，但是他们都不想透露自己的数字是多少。于是 Alice 将她的数字分成 A1+A2+A3，Bob 将其数字分成 B1+B2+B3，Carol 将其数字分成 C1+C2+C3。然后 Alice 向 Bob 发送 A2，向 Carol 发送 A3，Bob 向 Alice 发送 B1，向 Carol 发送 B3，Carol 向 Alice 发送 C1，向 Bob 发送 C2。Alice 计算 A1+B1+C1，Bob 计算 A2+B2+C2，Carol 计算 A3+B3+C3，然后他们将各自的部分总和广播给其他人。现在，他们就可以通过将各个部分总和相加来计算出所有数字的总和，假设他们之间没有同谋，那么他们每个人就无法得知对方的数字是多少。以上例子利用的是“水平和的总和等于垂直和的总和”这一技巧，看以下图表就更为清晰明了了：使用 DiceMix 可以增加额外的复杂性，但核心概念保持不变。使用 DiceMix，每个点都要创建其支付地址的指数向量，将填充项添加到每个向量组件中（基于密钥交换过程的成对会话密钥），并将每个点的向量求和以创建方程组，然后解出支付地址的方程组。这里的诀窍是，当被选择的填充项在对所有点的向量进行求和时，会被撤销。当我们有了匿名支付地址列表，各个点就可以开始进行标准的混币（CoinJoin）流程。

面额及找零处理 DiceMix 可将 CoinJoin 交易的输出地址进行匿名，但它不会使输出难以区分。若要使输出难以区分，它们必须对每种混合固定一个面额。2012 年 CryptoNote 的白皮书中指出，固定输出面额是必需的，因此显而易见，使用相同的输出金额才能够保护隐私。Decred 使用的面额是当前的选票价格（加上费用），有几个固定面额还低于选票价格。选票价格每 144 个区块变化一次，也就是大约每 12 个小时变化一次，所以这个面额会随着时间的推移而变化。如果票价在纪元（epoch）期间发生变化，则此混合被撤销并由各点进行下一个混合。正如密码学和隐私领域中所说的“细节决定成败”，CoinShuffle++的混合找零也不例外。CoinShuffle++在匿名输出地址方面表现得十分优秀，但是如果找零没有处理好，它甚至可以链接到混合和未混合的 UTXO。在很多情况下，通过对部分总和进行分析，可以将找零输出与其输入相关联。例如，输入子集总和为 12.34，匿名输出为 10，费用为 0.001，找零 2.339。这意味着如果将 2.339 的找零包含在带有匿名输出的输入中，它会在总和为 12.34 的输入与那些匿名输出之间创建一个链接，从而降低或消除我们的隐私。为此，混合中的找零发送至单独的钱包账户时会被混合成较小面额，直至找零金额小于最小的混合面额。选择固定面额是为了平衡链上交易存储的平均大小、混合质量和执行乘法的简易性。

假设面额为基数 N，有 M 个面额，那么在最坏的情况下，给定面额将会有 N-1 个输出，单个找零输入会有 M（N-1）个总输出。若基数为 10，这意味着 99.999 的找零金额将需要最多 5（10-1）=45 个混合输出，因此链上交易存储预计大约增加 22 倍。若我们将基数定为 4，低于票价的有 8 个面额，那么在最坏的情况下，找零需要 8*（4-1）=24 个输出，使得链上存储增加约 12 倍。除了已包含的票价外，还有另外 2 个面额，但它们的使用范围估计有限。一个是最小面额，为 4^9 个 atom=0.00262144，另一个低于当前票价，为 4^16 个 atom=42.94967296。局限性此初始代码仅支持 CLI 钱包、dcrwallet 和独立选民，不支持投票服务提供商（“VSP”）和常规交易。不过我们很想为 GUI 钱包添加隐私支持，例如 Decrediton 钱包，使它支持 VSP。GUI 钱包的局限性就在于用户体验（“UX”）不是很好，因为新接收的支付或找零的混合过程要求用户钱包解锁长达 10 秒左右。VSP 也有其局限性，因为当用户在 VSP 上注册帐户时会拥有一个身份，而且每个帐户都有一个固定的 1/2 多重签名脚本。如果攻击者破坏 DLP 并记录混合客户端和服务器之间的所有信息，他们就可以揭露出输入、输出和找零之间的链接。而且攻击者不会导致静默通胀。预期所有隐私功能的重点都在于用户能够从中获得什么，特别是在选择性隐私方面。目前 Decred 的选票价格约为 128 个 DCR，若想要购票状态稳定，我们的权益持有者必须每天花费 128 个 DCR5 票288 区块 =184,320 个 DCR。目前流通的 DCR 大约为 1028.2 万个，因此这种稳定购买量约占每天购票总量的 1.8％。大约 50％的选票都是独立抵押的，也就是说 50％的个体抵押者将使用隐私功能，且约 50％的 decred 被抵押，这就意味着估计 12.5％的 decred 将使用初始隐私功能。不过参与率要达到这个水平估计还要几个月的时间，因为随着时间的推移，投票速度会放缓，并且只有新选票才可以选择使用隐私功能。权益持有者和非权益持有者都可以使用隐私系统，并可对稳定的交易流放心，因为我们已经将这些交易与我们治理系统中稳定的购票流相结合。有了上述系统，选择隐私功能的用户能够合理拒绝接收及支付，而这种情况只有当我们改进用户体验和提高参与水平时才会进行改善。第三方能够看到混合 UTXO 的集合被花费了，但他们无法将这些交易联系到某个身份。配置**说到隐私的运作方面，一些读者肯定想知道隐私如何配置及工作的吧。首先要在 dcrwallet.conf 中设置以下几个新选项：

• csppserver=cspp.decred.org:15760，这是用于监听的 FQDN 及端口 csppserver
• csppserver.ca=cspp.decred.org.pem，这是 csppserver 的 CA 证书。
• purchaseaccount=mixed，这用于设置购买选票的帐户
• mixaccount=mixed/1，当混合进行时，混合输出地址将来自此帐户的内部分支
• changeaccount=unmixed，每组混合输入都使用此帐户的找零地址
• mixchange=1，指导 dcrwallet 将 changeaccount 中的付款混合到 mixedaccount 中
• ticketbuyer.votingaccount=voting，指导钱包在设置投票地址时使用哪个帐户

除了在 dcrwallet.conf 中设置这些新选项外，还必须创建两个新帐户：混合账户和非混合账户。若也想让 ticketbuyer 钱包投票，则可以在本地创建投票账户，或者从外部投票钱包为投票账户导入扩展 pubkey。若运行 ticketbuyer 的权益持有者想要设置第二个 ticketbuyer，并使两个同时运行，配置过程如下：使用在第一个钱包中新购买的选票将第二个钱包中的混合帐户分支 0 设置为它们的混合帐户。大型权益持有者可能需要 4.7 个月左右，即全部选票失效才能完全迁移到新的混合钱包。非权益持有者也可以设置以上选项，省去 purchaseaccount 这一步骤，不购买选票来参与混合。若要接收付款，得从非混合帐户中生成新地址，然后将这些付款混合到混合帐户中。请注意，在混合过程中，钱包需要长时间处于解锁状态，以便它可以参与每 20 分钟发生一次的混合。ticketbuyer 钱包解锁后，非抵押钱包也需长时间保持解锁状态才能完成混合。

未来工作进展在改进和增加初始隐私功能方面，还有很多工作尚未完成。GUI 钱包的 UX，如 Decrediton 就需要将 GUI 组件与 dcrwallet 进行集成。要使 VSP 与隐私兼容，需要将基于帐户的系统转为直接基于选票的系统，这就得对 dcrstakepool 和 dcrwallet 进行修改。此初始版本依赖于单个服务器进程，但我们可以使用集群或 dcrd 中的混合 mempool 替换此单个服务器。在找零处理具有高复杂性后，就可以添加机密交易（“CT”）支持，这就需要共识变更。由于混合过程不在链上进行，因此可修改 DiceMix 以支持 Post-Quantum 加密，这将使混合过程更为安全，防止攻击者破坏 DLP。

GUI 钱包集成如上所述，dcrwallet 必须进行一些更改，以便与 Decrediton 混合后，其用户体验能更为完善。但这里存在一个问题，在一个时长约 20 分钟的纪元中，混合钱包对混币交易进行签名至少需要 20 分钟。而最简单方法就是让钱包长时间解锁，但这样极度缺乏安全性。但是可以通过一些方法，使 dcrwallet 一次只解锁一个帐户，例如非混合帐户，并对所有涉及签名的钱包 RPC 设置密码。进行了这些更改后，就能够轻松将隐私功能整合到 Decrediton 钱包中了。

VSP 变更 **VSP 目前按每个帐户进行操作，例如用户有一个登录名、该帐户的固定 1/2 多重签名地址，以及一组投票偏好选项，但为了正确支持隐私功能，VSP 必须按每张票进行操作。这就需要用户向 VSP 提供每张选票的独立私钥，支付 VSP 费用，并设置每张票的投票偏好。此外，如果通过 Tor 或类似方式将选票委托给 VSP，那就更为理想化了。这就需要更改 dcrwallet 和 dcrstakepool。由于大约 50％的选票由 VSP 持有，这就意味着隐私功能的使用率几乎倍增，使用隐私功能的流通 decred 从 12.5％上涨至 25％。混合服务器群集操作单个混合服务器其实很简单，虽然它能够处理大量交易，但它的配置并不是很有弹性。更具弹性的长期配置是高可用性集群，或者甚至是将服务器集成到 dcrd 中，从而创建一个混合 mempool。然而不将服务器集成到 dcrd 中考虑了多方因素，因此还需进一步研究。机密交易使用 CoinShuffle++正确处理找零所需的复杂性和链上交易存储增加都说明应该要对交易金额进行混淆。混淆金额会淘汰部分总和分析以及相应的面额混合。它使得每个纪元只有一笔混合交易，而不是不同面额的多笔独立混合交易。由 Ruffing 及 Moreno-Sanchez 合著的《混合机密交易：比特币的全面交易隐私》白皮书就正好讲到了这一改进。如果使用防弹协议（“BP”），那么使用 CT 的交易大小很可能会降低链上交易存储要求。但 CT 会使得攻击者能够破坏 DLP，造成静默通胀，这将对 Decred 的 PoS 治理系统及其作为价值存储服务器的能力造成灾难性的影响。虽然通过公共信息可以得出一个有效论点，开发一台运行良好的大型量子计算机仍需很多年的时间，但是大型国家政府却有巨大的动机秘密开发这种技术，并用它来解密各种加密数据。该白皮书作者建议，可以实现计算隐藏且完全绑定的防弹协议，而不是简单的完全隐藏且计算绑定的防弹协议。我们将对这一方案进行研究，因为静默通胀的这一失败模式将严重损害 Decred。抗量子密码学 CoinShuffle ++及其相关 DiceMix 协议的主要优势之一就是，它能够被修改成支持 PQ 加密，从而使混合过程免受攻击者攻击。DiceMix 要求参与各方执行成对密钥交换，为方便起见，他们建议以非交互式密钥交换进行，因为交互式密钥交换会创建额外的通信轮。通过添加额外通信轮，使用 PQ 加密技术可以保证密钥交换过程的安全性。基于 Bernstein、Chuengsatiansup、Lange 和 van Vredendaal 的工作，Company 0 已实现了一个更完善的 PQ 加密系统——Streamlined NTRU Prime 4591^761，这将成为此类应用的自然选择。由于混合过程在链下进行，因此 PQ 加密技术通常不会考虑传统交易大小，例如，PQ 公钥通常为 1 KB 或更大。但要注意，这并不能阻止攻击者破坏 DLP，获取相应公钥，从而窃取资金，但可以防止他们被动撤消混合，剥夺隐私权。

结语**将 Decred 工作公开化，并向权益持有者提供初始隐私功能，能够使所有的 Decred 用户受益。在 GitHub 的 dcrwallet 改进请求中可测试这些功能，我们鼓励更多技术用户与我们共同测试此代码。不过在整个开发过程中，该代码已在测试网上接受了大量测试，因此它应该已经相当稳定了。在经过更多测试以后，此代码将成为主分支的一部分，并包含在下一版本 1.5.0 中。我们一直在寻找才华横溢的开发人员，如果你对这项隐私工作感兴趣，请与我们联系。虽然我们已完成了大量实质性工作，但仍有许多工作尚未完成。我们的目标是保持隐私代码的简易性，无论是加密原语还是对 Decred 区块链的隐式约束。Decred 将继续迭代并适应周遭变幻莫测的隐私环境，且会根据权益持有者的意愿，在必要时集成新功能，以应对新挑战。一如既往，我们致力于最大限度提高 Decred 区块链及其用户的安全性，并将以可持续的方式实现这一目标，使 Decred 成为一个卓越的长期价值存储平台。下图为更新后的隐私技术项目列表：

By 头等舱

币圈里也分板块，Sound Money （可信货币）、Defi、Web3.0、平台币、匿名币、Layer2 还有各种应用的币等等各个板块。

其中 Sound Money （可信货币）板块一直都是牛币集中营，可信货币板块有比特币的龙头效应，大众认知高，题材大，有足够的容量和流量，优质价值储存有较长的周期，成为了币圈投资者最爱的板块之一。而不同于公链，现在公链的趋势就是启动市值高，投资周期短，生态护城河优势明显，竞争格局固化，已经很难诞生出大牛币。

目前前沿机构最看好的未来三个投资板块就是可信货币、Defi 和 Web3.0，而 Defi 很多优质项目都没发币，Web3.0 尚待时间发酵，可信货币就成了目前承载未来最大量资金的板块。

可信货币板块就是币市中的大消费板块，BTC 就是价值标杆茅台。而这个板块一样也会像大消费板块诞生很多的可口可乐、亨氏等等牛股。

可信货币板块比其他一些板块好选的原因在于，可信货币板块很大程度上可以依靠一些指标来选出来，比如说算力、比如说社区、比如说采用度、又比如说矿机与矿池的支持。也可以通过大众认知度的，结合自下而上的选币方式。而比如说公链，有太多的不可知，谈生态、谈应用、谈日活？这些一开始我们都觉得很靠谱的指标都变成了套我们的虚货。

Decred 靠什么？

可信货币板块竞争格局

在可信货币板块中，可以分为比特币与分叉币以及山寨竞争币两大类。比特币与分叉币中以比特币、BCH 和 BSV 为首。而山寨竞争币中，以 LTC 为首。这四个币种占了前十币种的四位，分别是第一、第四、第五和第七。

而在二线阵营中，比特币与分叉币以 BTG （市值 37）、BCD （市值 50）为代表，山寨竞争币以 Doge （市值 32）和 Decred （35）为代表。

什么策略可以十年如一

投资加密货币有各样的策略，比如价值投资、技术分析、内幕消息、量化策略、主题投资、事件驱动等等。在上述的投资策略中，我个人深刻地认为，在低估时买入优质的资产，才是最可持续和行之有效的。买入优质的资产，在中短期经常是无效的，而在长期，价值是要回归的。

我想很多老韭菜都已经认识很深刻，内幕交易（听消息）经常在监管不力的币圈用来割韭菜，由于市场太小技术分析对于大部分币种而言也无效，事件驱动策略促进的短暂热情也很容易让人追高，量化交易水太深骗子太多。对于很多散户投资者而言，买入优质的低估资产，是最为可行的大概率投资。

那在可信货币板块中，什么是被低估的优质资产呢？毫无疑问，Decred。BTG/BCD 本就在 17 年分叉币热潮中虚高，至今依然有很多人认除了 BCH 以外的分叉币都是骗子项目。Doge 项目开发一直为人诟病，能有今日的成就很大程度因为恶搞文化加身。而唯有 Decred，在可信货币板块的二线阵容中，社区凝聚，稳扎稳打，定位准确，所缺乏的只是关注热度，Decred 是可信货币板块的低估币，只需要一把火，它便会被燃起长牛。

Decred 靠的是什么？

Decred 靠的是什么？治理，社区认可，链上指标，扎实开发。

Decred 的治理

Decred 的治理

Decred 的标签就是治理，是第一个尝试真正正式治理系统的区块链之一。Decred 之于比特币，你也可以看做 Tezos 之于以太坊。无论在任何时候，人们都拥有对更美好治理机制的需求。我们对比特币和以太坊的不满，已经不在于技术，而在于治理，而这种不满，促使所有利益相关者，诞生了我们需要一个拥有更美好治理的理想。

尽管人也会经常质疑治理无用不值得尝试，但如果民主宪政真没有用完全不值得一试，为何不看看大家投票的脚 ，为何大家的脚为何往外跑。而以后，集权社区的脚一样会往外跑。

Decred 的混合共识系统试图弥补了 PoW 和 PoS 的漏洞。PoW 矿工创建区块链并获得部分区块奖励。PoS 利益相关者购买票证；获得一部分区块奖励，参与链上和链下网络治理，并验证矿工发现的区块。

有关 Decred 治理的要点是：

• PoS 投票者以某种方式为区块验证做出了贡献，从而赋予了他们对 PoW 矿工的授权
• 持票人在链上投票接受或拒绝共识规则的更改。
• 持票人投票接受或拒绝有关 Politeia （区块链公共提案系统）的预算和政策建议。
• 通过评论和 Reddit 风格的上 / 下评论投票参与 Politeia 的人对支付 0.1 DCR （〜$ 2）注册费的任何人开放。提案的每个 DCR 费用为 0.1。
• 工作（通过几乎所有公共场合）通过 Github 存储库和聊天室（在 Slack，Discord 和 Matrix 之间桥接）进行协调。这些聊天室在治理中也发挥着作用。

各个利益相关者团体（矿工，用户，开发人员）都加入了这个统一的利益相关者选区，其决策权与其所承担的数额相称。与一个项目相比，这简化了治理，在项目中，各个利益相关者群体在如何为项目施加权力方面有不同的承受能力（有时会导致生态系统陷入僵局或破裂）。

标签治理的项目很多，而 Decred 投票率相对较高，从 19 年的数据上，链上治理大概为 15% 钱包地址参与（0x、MKR、ANT 等项目只有 1-5% 地址参与），链下投票率大概为 30%。尽管绝对参与度还是比较低，但完全吊打其他项目。

想要了解更多关于 Decred 的治理，可以阅读以下两篇文章：

《Decred 治理：一种迭代方法》，作者是 Coinbase 的 Max Bronstein。

《加密货币公共品 —— Decred 章节》，作者是 Decred 社区 Richard Red

Decred 的社区认可

Decred 的社区认可

在治理的一节已经说过，Decred 的治理参与度是所有项目中最高的之一。高参与度，就是社区认可和凝聚的体现。导致参与度，其中一个原因是代币分发模式。

经典的 PoW 模型有利于拥有廉价电力和资本来投资挖矿基础设施的实体。但模型受到挖矿中心化和 51％攻击的影响，哈希率超过一半的矿工或矿池可以临时控制区块链和交易。

经典的 PoS 模型偏向于早期采用者，他们通常在初始发行期间就积累大量代币。PoS 的好处包括降低基础架构成本以及任何用户直接参与网络治理决策的能力。仅也存在富人越来越富的问题，使 PoS 矿工可以控制区块链。

Decred 的启动是将一小部分供应分配给专门的利益相关者。空投的注册是向公众开放的，但是参加者的总人数上限为 5,000。上限的目的是确保那些致力于帮助项目发展的利益相关者将比被动持有者享有优先权。空投最重要的理由是网络的 PoS 层在启动时需要质押以防止链式攻击。作为同时具有 PoW 和 PoS 的系统，Decred 需要一种方法来将 DCR 掌握在可以帮助保护链的社区认同者手中。

社区认可还体现在精英的认可上。早在 17 年，莱特币创始人 Charlie Lee 就明确发表过推特说“Decred 基本上是正确版的 Dash，做到了 Dash 想做的，我真的相信 Decred。”，同时他后来也在推特公开恳求币安上线 Decred。另外，币圈著名的估值理论专家 Placeholder Capital 创始人 Chris Burniske，也是胖协议作者 Joel 的合伙人，他也是 Decred 的死忠。另外还有上文提到的 Coinbase 的 Max Bronstein 等一批币圈精英表达过对 Decred 的喜爱和认可。

莱特币创始人李启威为 Decred 打 Call

Placeholder 创始人 Chris Burniske 为 Decred 打 Call

Decred 的扎实开发

Decred 的扎实开发

在过去的几个月中，DCR 接连推出了三个新功能。去中心化交易所（DEX），隐私性功能以及目前处于测试网阶段的 DCR 闪电网络。

DCR DEX 使用对等原子交换，DCRDEX 是免费的且去许可的。订单将在 10 秒内伪随机匹配，DEX 还旨在通过使用链上交易来防止刷量交易。

CoinShuffle ++是 Decred 采用的隐私性技术，用于创建 CoinJoin 交易的非托管流程。通过在 DCR 钱包中实现 CoinShuffle ++，输出地址被完全匿名，这样任何对等点或服务器都无法分辨哪个输出属于哪个对等点。

Decred 与隐私币种功能比较

截至十月，约有 15％的购票活动是通过隐私交易进行的，匿名总集约为流通中所有 DCR 的 7.5％。据截止到 12 月，CoinShuffle ++在三个月的时间内进行了 174 万笔隐私交易，占所有 DCR UTXO 的 16.1％

Decred Github 活跃度

Decred 的链上数据与算力

链上数据

从 2018 年 1 月到 2019 年 8 月，每月活动地址有所下降，但最近活跃地址飙升至历史新高，这可能与新发布的 CoinShuffle ++隐私功能有关。活动地址的突然连续增加描绘了乐观的景象，这表明链上使用或兴趣的急剧增加。参考下图的蓝色填充部分。Decred 也是在 19 年为数不多的活跃地址增加的项目之一。

算力

去年年初，Decred 的哈希率呈爆炸式增长。自 2018 年 6 月以来翻了几十倍，原因与随着能够挖掘 Decred 的 Blake256 哈希算法的 ASIC 开始上线有关。而现在的算力依然保持高位。

结语

结语

可信货币板块是一个可以十年如一的板块，比特币可以拥有十年，也还可以再拥有十年，依然会好好的。

Decred 是这一个板块里面，另一个可以十年如一的币种。定位扎实、开发勤勉、社区凝聚、指标优秀。这样的资产是非常优质的资产，大概率可以长时间的存续，并且为持币者创造更多的价值。而且你对比一下他同档次对手，BTG/BCD/DOGE，Decred 的在这个档次的存在就是一种碾压，Decred 在这个板块，价值完全被大大低估，进入一线行列，只是时间问题。

Decred 还有治理，欧美人特别喜欢治理概念，欧美人也特别喜欢 Decred。你也许会说，国情不同，但我坚信只是社会认知维度上时间的不同步，在很多行业和社会发展，欧美的现在，在很大程度上，也会是我们的未来。以欧美的现在配置偏好，看我们的未来，大概率也会对。

投资只有三件事，选好，买好，拿好。选择拥有好定位、好社区、好开发、好指标的币种。 在市场被低估时候买入，等待市场的一把火燎原，旺到啊极致卖出。

投资加密货币，就是买资产。坚持价值投资，坚持低估买入优质加密货币，才是真正的与币圈共同成长。

By 亏块链日记

一、项目简介

DCR是基于社区管理系统集成到区块链中的一种开放的、渐进的加密货币，类似于比特币和达世币。但它创新性地在区块链中集成了治理机制，通过PoW（工作量证明）和PoS（权益证明）混合机制解决了比特币的主要治理问题，它的目标是成为继比特币之后最好的世界性的支付型数字货币。

二、团队介绍

Decred的开发人员主要来自于比特币于bitsuite项目团队，创始人是 Jake Yocom，2013年曾带领团队参与过比特币生态系统的开发。

Decred团队的两位顾问Charlie Lee和Jimmy Song在区块链行业内都大有来头。Lee李启威是莱特币的创始人，在行业内知名度很高。Jimmy song曾在多家初创公司担任开发人员和程序员。

DCR团队在币圈大名鼎鼎，团队技术实力雄厚，对区块链有自己的理解、执行能力特别强，现在Decred规划的大部分功能基本已经实现，最重要的是参加过数字货币之王——比特币系统的开发，能够参与到core团队的，实力必定是过人的，这也成为DCR项目的一个很重要的营销点，也为项目加分:不少。

总的来说，DCR的核心开发团队是币圈一流的区块链开发人员，创始人经验丰富，多位核心人员为原来比特币开发团队成员，在数字货币的认知与技术是十分有优势的。

所以对于DCR团队个人认为是比较靠谱，不管是开发经验还是开发技术上，都能够胜任DCR项目的开发与推进，团队展望良好。

三、技术特点

DCR在技术上主要有以下几个创新亮点:

1、採用先进的混合工作量证明POW＋POS

比特币是基于PoW挖矿算法的，随着这两年矿池的发展，算法已经集中到几家挖矿公司手里，比如比特大陆、嘉楠耘智、蚂蚁矿池等几个大算力寡头手里，其实这是违背了中本聪建立一个公平公正，去中心化系统的电子现金支持系统的初衷的。

而为瞭解决算力垄断化的问题，Decred 在PoW的基础上创立了PoW + PoS 的混合机制。PoS赋予了Decred 持有者权力。而POW则能让矿工得到收益，从而维护DCR网络的正常运行，在挖矿收益分配中，DCR 新的收益 60% 属于矿工，30%属于持有者，10%属于软件开发者。

所以在DCR的网络中，几乎杜绝了算力垄断的现象，完美地解决了去中心化项目的治理机制问题。

2、实行跨链原子互换

在DCR系统中，它能够保证交易的完整性，这就是跨链的原子互换方式。这意味着在不同数字货币间进行跨链原子交换，用户能够直接进行询价交易（场外交易），这种交易是完全去中心化的，其订单是处于区块链上的，而不必再借助于第三方即链上交易，角色有点类似于去中心化交易所。

3、採用一致性投票原则

通过POW和POS混合机制，它通过投票的方式赋予DCR持有者管理社区的权力，这种机制可以保持DCR持有者对于发展方向的前后一致性，从而避免了“硬分叉”的出现，保持发展的稳定性。

4、採用跨平台钱包系统

DCR能够提供跨操作系统平台使用的钱包，在Windows、Linux等不同平台上，用户会面对同一个钱包图表界面，他们还有一个命令行接口提供给更多技术用户。

5、採用闪电网络

使用闪电网络实现低延迟的链下即时支付是另外一个应用，这项应用允许在近距离的DCR小额支付。这意味着“智能合约”在竞争性的和工作状态下的系统中可以得到执行。

闪电网络对于普及DCR支付起到巨大的推动作用，它能够将DCR切割开，速度更快更便捷。

6、採用先进的治理管理系统

Decred有一个内置的自融资机制（Pi平台），即矿工挖出的10%的块奖励被分配给一个中央开发基金。任何人只要提交一份提案，基金就将DCR作为奖励奖给提案人，而Pi作为Decred的治理平台和提案系统，对这个过程进行管理。Pi的主要功能是提供一个不可更改的公共记录、建议和涉众投票的公开平台，通过一个时间戳的文件系统将这些信息锚定到Decred区块链。

四、代码提交情况

分析:DCR的代码提交数是比较多的，很正常，代码主要更新在代码主库里，代码主库有25个代码子库，代码量很多，但更新比较慢，代码质量比较高。

五、社区建设情况

DCR在推特上有4.1万粉丝，推文更新频繁，主要是介绍DCR技术与进展还有各种活动的，比较活跃，粉丝数还不错；reddt上有9419名粉丝，更新都是关于DCR新进展情况的；telegram上有3667名粉丝，里面讨论比较活跃；脸书上有3213名粉丝，比较少。

总体而言，DCR的粉丝主要集中在外国，外国粉丝居多，而亚洲地区粉丝数比较少，外国社区建设得比较好，很不错。

六、代币体系以及市场情况

DCR代币总量2100万枚，和比特币数量一样，目前已挖出了969.61万枚。目前市价162.38元左右，历史最高价941元左右，较历史最高价已跌去了82％左右，目前处于价格低位，价格波动跟随大盘走势，基本没有独立行情，所以它是一个长线的价值币，也不是一个最波段极为好的选择。

流通率100％，换手率4.8％左右，属于偏低，估计是长线持币者较多，抛售得较少。目前上线了22家交易所，包括几家全球头部交易所，包括币安、火币、OKEX、P网、upbit网以及一些二流头部交易所，比如比特儿国际、KUCOIN网等，流通性风险很小，变现能力很强。

七、项目总结

1、技术团队曾参与过比特币系统开发，技术实力强大，知名度高，区块链开发经验丰富，团队展望非常好！

2、国外知名度很高，但国内知名度比较低，国外忠实粉丝数比较多，社区生态建设很成熟，价值共识强，对于DCR内在的价值支撑起着非常重要作用。

3、治理模式先进，去中心化程度高，筹码比较分散，价格不会暴涨暴跌，不太容易出现割韭菜的情况。

4、DCR计划内置闪电网络，这对于促进DCR的支付将是重大的里程碑事件，前景展望良好。

5、目前处于市场价格低位，可作为长线价值币种投资，做波段则不是一个好选择，币价跟随大盘走动。

by 陀螺财经

为什么不同交易所之间会有这样的价格差距呢？加密货币市场中存在这种特征的原因有三个。更重要的是，传统交易市场并没出现过如此大的差价。

原因1：流动性的差异

不同的交易所处理不同数量的交易量，这意味着每个交易所对于交易所支持的比特币，以太币，莱特币和其他加密货币都有不同的需求和供应量。

由于基本的供求关系，当比特币激增或任何其他加密货币发生时，这种需求将会以不同的方式影响交易所。流动性较大的大型交易所将不会像一些较小的，流动性较差的交易那样，发生价格变动。

如果相反的情况发生，也会发生同样的情况：如果比特币突然变成熊市，与不知名的小交易所相比，较大的交易所将会有较小的价格下跌幅度。

原因2：缺乏有效的价格发现机制

价格差异的另一个根本原因是缺乏有效的价格发现机制。比特币，以太币或任何其他加密货币的“正确”价格大部分仍然受到公众情绪和被称为“庄家”的大型交易者的支配。由于定价仍然很大程度上是投机性的，受到一两个大口袋的影响，这进一步促成了交易所价格的不一致。

原因3：交易所之间的价格不同，地区对电子货币的需求不同

过去，亚洲比特币市场将占据比特币交易量的大部分，导致中国交易所的交易价格略高于美国和欧洲的交易量。在使用我在美国的交易所Bitfinex和在韩国的交易所Bithumb时，我们可以看到这个事实。通过这个逻辑，我们可以得出结论，在韩国，加密货币的需求比美国要高。

搬砖套利机制

以低价购买一种资产并以更高的价格出售到其他地方的套利方式，在实践中也越来越难。随着比特币交易网络的拥堵现状以及高昂的转账费用 ，市场的低效率将迅速套利者利润率。

比如Binanc和gate的BTC/USDT交易对存在差价。如果你在gate买入BTC然后发送到Binance立刻卖出，就可以套利得到更多的USDT，然后再把USDT从binance发送到gate再买入BTC，如此循环操作下去，这就叫做搬砖。

理论上，由于搬砖机制的存在比特币不应有差价。虚拟币允许从一个地址发送到另一个地址，地址不受地区和国界的限制，可以完全自由的流通。一旦出现差价，比如说有人在bitstamp市价卖出几百个比特币一口气成交了一个区间的买入委托导致降价，而别的交易所却没人突然抛售，后果就是立刻有人在这里买入低价币搬去别处卖出，要不了多久差价就被搬砖党抹平了。
 
比如OKex提币费用，算下来至少150元，如果要求速度那得2000元才能快速提币，为搬砖带来成本
实际上，搬砖要考虑的因素太多，比如跨币种换汇的成本和限制，比特币网络拥堵，转帐矿工费过高以及到账时间过慢，交易所提现和交易要收取手续费等多种因素的存在，导致了搬砖存在的情况下，差价仍然有，但综合来看，不会出现很夸张的差价，比如50%，差价往往会在一个合理的范围内。
还是以上面两个交易所为例，


binance提现USDT每笔15USDT（相当于100元），与此同时，gate提现比特币需要0.002的费用（比特10万一个，相当于200元），这一来一回300元，还不算USDT对BTC交易手续费和两个平台买1卖1差价。搬一次够不够收回这些成本可以自己计算。其实如果资金量大一些，比如几十万上百万，是可以搬砖获利的，因为提现不是按百分比收费，而是按照提现次数收费，每笔都是一样的，0.1个btc和10个btc效果一样。如果资金量小，那确实还不够这些费用折腾的。

搬砖有风险，如果买入后比特币立刻下跌，可能就抹不平搬砖成本，导致大量资金贬值。

也许随着比特币基础设施的改善，这种可能性会有所改善，套利利润率也会随之提高，从而使机会主义交易者迎来一个新的春天。

这个现象很常见，差价产生的原因主要在于不同交易所和国家人们对比特币交易的积极性。

By 币世界

比特币第三次减半在2020年5月15日，但有关减半怎么影响比特币的价格一直有两种声音。 

一种以有效市场假设为依据，认为减半已经由市场参与者定价在币价里了。另一种认为还没有完全定价在币价里，等人们认识到供减少导致的稀缺性，减半将导致币价的进一步上涨。  

这两种声音的存在部分原因在于历史数据有限。比特币在其历史上仅经历了两次减半，并且只有少数几种采用PoW机制的加密货币经历了相同的事件。 

本文基于第一性原理的框架来分析矿工经济学，并理解矿工行为和币价如何相互影响，以及如何才能更好地应对即将到来的减半。

三条矿工的假设和推论

下面提出三条矿工的建设，作为进一步推理的起点，来理解矿工经济学。这三条假设大体上是正确的，但也可能不适用于某些矿工，当然这些矿工的数量很少。

假设1：矿工追求最大化利润，是一种规模经济

挖矿现在难度已经很大而且资源密集，因此个人或者业余爱好者已经无法参与了。与之相反，挖矿是大规模的规模经济。大型矿工将矿场部署在电价便宜的地区，也能与电力公司协商得到较低的电价，购买到大量最高效的矿机，并且租到大型矿场。

大规模挖矿降低了挖到单个比特币的成本。由于挖矿是竞争行业，因此矿工追求利润最大化。矿工不会出于意识形态或利他目的而运营。如果无法盈利，他们不会运营的 。

假设2：挖矿总奖励是固定的，矿工以某种比例分得奖励

比特币的发行已经由比特币协议规定好。当前比特币的区块奖励为12.5枚，并定期调整挖矿难度，平均下来每10分钟一个区块。所有矿工都在争夺这个奖励和交易费。所有矿工获得的奖励收入在给定时间段内是被预先确定的。

假设3：矿工收入以加密货币计，而矿工成本以法币计

矿工收入包括区块奖励和交易费，两者均以加密货币计。 

挖矿成本包括矿机，电费，设施租赁费，维护费，网费，工资，保险，法律服务费，缴税等等。这些成本以法币计，因为大多数传统公司目前不接受加密货币支付，如电力公司没有接受比特币支付。即使某些费用可以使用加密货币支付，如矿工使用加密货币支付矿机或员工工资，但仍是以法币报价的。 

根据上面的假设，我们可以得到下面几条推论。

推论1：挖矿是一个几乎完全竞争的行业 

根据前两个假设，第一个推论是挖矿在几乎完全竞争的均衡下进行的，每个矿工面临市场价格等于矿工的边际成本。这通过两种机制实现。 

首先，当挖矿有利可图时，那些追求利润最大化的矿工就会进入行业或者投入更多矿机，而当无利可图时则退出行业或关闭矿机。第二，算力变化触发难度调整，不断让挖一个比特币币的成本等于当前的市场价格。 

长期而言，挖矿是个零和博弈。因为每个矿工都在与其他矿工竞争同一个区块奖励。长期来看，矿工仅能获得平均利润，并且仅获得相应的机会成本和风险补偿。由于矿工的高度竞争，最终的长期平衡是矿工们的利润率很小且接近于零。 

但由于系统固有的延迟，矿工的利润可能会在均衡附近波动，这对矿工的卖压产生重要影响。 

此外，挖矿的上游产业如矿机硬件和半导体制造商，已经显示出市场垄断。基于这些巨头的供应链，某些矿场（例如比特大陆旗下的矿场）可以比竞争对手更早地用到新矿机挖矿，这降低了挖矿的完全竞争程度。

推论2：矿工是持续而重要的卖压来源

结合第三个假设，可以得出一个重要推论：矿工是一群最大的卖方。矿工的卖压很大，因为矿工必须出售挖取的加密货币来支付现实中的费用。而且由于他们的利润率趋于零，因此矿工必须出售他们赚取的几乎所有加密货币。 

2019年矿工收入接近55亿美元。之前有研究人员将该数字与比特币的年度交易量进行比较，后者要比矿工收入大几个数量级，并因此得出结论认为，矿工主导的抛压对比特币市场的影响可忽略不计。但是，矿工卖币是净资本流出，他们卖币所得的法币不太可能重返市场，而其他交易则不一定如此。因此，矿工卖币其实会对市场产生巨大影响。

目前，用户在Coinbase中存有大约100万枚比特币。按当前价格计算，相当于65亿美元，与2019年矿工年收入差距不是特别大。如果假设矿工会卖出他们挖出的大部分加密货币，矿工的抛压几乎相当于Coinbase所有用户在一年内卖出他们持有的比特币，并永久退出市场。 

假设减半后比特币的价格保持在当前水平，可以推算一下2020年的矿工收入。在这些假设下，可以发现2020年的卖压将大幅减少，只有Coinbase持有的比特币的一半。 

推论3：矿工对比特币价格产生周期性影响

现实情况是，矿工利润会有较大的波动。 

影响矿工成本的因素是缓慢变动的，并且有滞后效应。进入或退出，购买矿机扩大规模的决策都需要时间。而难度调整大约有两个星期的延迟。 而收入方面则快速变化，因为收入的主要决定因素是比特币的价格，而币价极易波动，经常有超过50％的波动。

这些因素会导致利润变化，这意味着，矿工因为以法币计价的固定成本而产生的抛压也会变化。当价格在一段时间内波动特别大或单边行情时，矿工利润可能在相当长时间内始终为正或负。价格上涨时更容易出现，因为与价格下跌时的延误相比，更多资本投向矿机的延误更为突出。当币格低于电力成本时，矿工可以迅速关闭矿机。 

矿工囤的币怎么管理还没人充分研究过，因为很少有这方面的信息。但是有理由认为，每个矿工都是独自决定要出售多少以前挖得的比特币以及何时出售。由于矿工的成本变动缓慢而且在法币上相当恒定，因此在加密货币价格上涨期间，矿工只需出售较少数量的比特币以支付费用。

另一方面，当加密价格下跌，矿工不得不卖出更多的币。根据这种假设，矿工对市场具有顺周期效应，它们会进一步加剧价格上涨。但是，此结论也不一定。因为价格的持续上涨可能会让矿工卖出更多的币以购买新矿机。这表明在某些市场条件下，矿工会对价格产生逆周期影响。 

在投降期间，许多矿工的利润率为负，矿工卖压可能很高。矿工可能会忍受短期亏损，出售他们之前囤的币，直到成本效益较低的矿工退出该行业。

所有这些行为加强了加密货币的价格趋势，并且是加密货币价格为什么经常经历泡沫和崩溃的关键决定因素。 

上诉框架分析了大多数矿工顺周期行为的特征。但借贷市场的兴起可能会改变这种动态。这使矿工可以对赌未来的比特币价格，并抵押比特币借入资金支付法币费用。这些矿工认为，比特币价格将在未来上涨，并推迟出售。衍生品市场的兴起也允许矿工对冲未来价格，可以起到类似的作用。 

虽然矿工主导的卖压的总体影响取决于矿工把握市场时机的准确程度。但可以相信，在某些市场条件下，矿工倾向于借贷法币。假设矿工长期看好比特币，那么当矿工认为比特币市场价格远低于其长期价值，并且坚信比特币处于牛市时，他们将倾向于借入法币。当价格下降时，这会减缓对顺周期的影响，而在价格上升时则加强顺周期的影响。 

减半后发生什么

2020年5月15日减半后， 每个区块的奖励从12.5个减少到6.25个，相当于通胀率从3.6％减少到1.8％。

在2020年4月，币价与传统市场中的风险资产一起急剧下跌。矿工的顺周期行为意味着，矿工主导的抛售压力也相应地增加。对于那些低效率、利润较低的矿工，几乎已经跌破盈亏平衡价格。这些矿工可能会暂时或永久关闭他们的矿机。这可以在最近的难度调整中看到，难度下降了16％，为历史上第二大跌幅。如此大的难度调整表明，旧矿机已经到了关机地步，他们被迫出售所挖出的所有比特币来支付成本。 

矿工主导的比特币抛压可能会继续增加，因为BCH和BSV将分别在4月8日和4月9日减半。它们都使用和BTC相同的SHA-256挖矿算法，当BCH和比BSV区块奖励减半时，矿工不得不把算力转向比特币，因为BTC还有一个月的时间是12.5枚的区块奖励。因此，预计比特币的难度会在4月份增加，进一步压缩矿工们的利润。 

一旦区块奖励减半，矿工收入也将减少一半，而矿工成本保持不变，因此预计未来几个月会有更多的矿工关机。 

矿工关机会增加抛压，直到效率低下的矿工被迫离开网络，但从长远来看，这些事件将对价格起到支撑作用。淘汰效率低下的矿机，留下的将是高效率的、生产成本较低的矿工。一旦效率低下的矿工退出挖矿，剩余矿工的利润将提高，这将降低抛压，提升价格，达到一个良性循环。最终，如果币价触底反弹，剩余矿工的顺周期行为将支持币价进一步上涨。 

结论 

本文基于第一性原理的假设，说明了矿工如何持续不断地产生巨大抛压，从而对价格产生周期性的影响。目前矿工主导的BTC，BCH和BSV抛售压力很高，并且由于在未来一个月内这三种币均会减半，卖压可能会进一步增加。

预计矿工将经历一个“利润下降——抛压增加——投降——低效率矿工退出网络”的循环。一旦完成此周期，矿业会回到更健康的状态，以支持未来的价格上涨。

By 金色财经

想跟大家介绍最近买入的一家比特币相关公司，Silvergate Capital Corporation，股票代码SI。

比特币最近接连创下新高，目前快到达28000美元。ARK invest在其比特币白皮书中指出，比特币创新地解决了传统信用货币无法解决的四大问题：价值全球自由流通，财富被所有人掌控和保护，金融系统的规则被可靠和可预测地执行，和金融系统的真实性可被证实。ARK认为比特币创造了一个由个人控制，而非国家控制的全球化的货币系统。比特币将是继黄金以来最重要的货币资产。

在经历了2017年的疯狂后，比特币蛰伏了三年，再一次突破了之前创下的新高。较三年前不同的是，三年前全球处于加息周期，市场上流动性退潮，风险资产价格走低。而目前美联储在进行新一轮的QE，会在未来几年内持续购买资产向市场注入流动性，来支持经济在疫情后复苏。另外三年前市场上充满了投机的散户。而现在越来越多的机构投资者开始战略投资比特币。例如fintech公司Square, Paypal，保险公司MassMutual。包括ARK在内的一些ETF也通过Grayscale Bitcoin Trust来投资比特币。根据前两次比特币突破之前高位的历史走势，平均经过268天会到达下一个高点。如果这次的涨幅和之前成等比，约为7倍，比特币价格将在明年达到150000。

比特币等cryptocurrency价格上升对SI是直接利好。因为SI旗下的silvergate银行是一家专注于cryptocurrency的银行，为客户提供cryptocurrency的储存和转账服务。他所服务的客户包括Coinbase, Bitstamp在内的大型数字货币交易所，blocktower, polychain capital等投资数字货币的基金，和一些企业用户。传统的银行从储户那吸收现金存款，并支付少量利息，然后以更高的利息把钱借贷给企业或个人，从而赚取利息差。而SI吸收的存款绝大多数的无需支付利息的cryptocurrency。2019年Q2，SI有80%的存款是无需支付利息的，而行业平均为23%。SI的存款成本为0.18%，业内平均为0.72%。根据SI 2020年Q3的财报，SI无需支付利息的存款比例达到92%，存款成本仅为0.01%。

这一独特的存款来源使得SI可以把钱投资于包括现金、短期证券和一些特定类型的贷款在内的更保守的投资组合。我们可以看到，虽然美联储在三月将利率降到接近于0，导致投资收益率下降。但由于数字货币的价值上升使得SI资金成本大幅下降，最后净利率不降反升。

SI另一部分收入来源是客户通过Silvergate Exchange Network(SEN)进行cryptocurrency转账产生的费用。根据Q3财报，SI数字货币的客户同比增长了23%，到达928个。在SEN上转账的金额达到了367亿，同比增长252%，环比增长64%。随之所产生的费用为326万，同比增长106%，环比增长36%。

随着比特币等cryptocurrency的价格上升，以及更多机构持有比特币，SI将有更多的无息存款用来投资，以及网络效应产生更多的转账会带来大量的费用收入。而支出方面主要由员工的薪酬构成，预计不会有较大变动。接下里我们建个简单的模型来对SI进行估值。我们假设SI持有的cryptocurrency全为比特币，投资净利率，转账费率，支出和税率不变。根据Q3财报，我们可得到SI年化EPS为1.48，对应9/30当天股价14.4，PE ratio为9.7。12/24号当天的比特币价格为23736，通过计算得出年化EPS为5.92，如果采用相同的PE ratio 9.7来估值，SI股价为57.6，与实际的63.57很接近。传统银行例如JPM和BOA的PE ratio为15左右，我认为SI的估值有进一步上升的空间。

从9月30号到12月24号，比特币的价格涨了一倍多一点，SI由于财务上的杠杆效应，股价涨了三倍多。从上市以来，SI的股价走势基本与比特币趋同，但表现大部分时间要好于比特币。随着比特币价格的上升和PE ratio估值的提升，我认为SI股价有望在明年迎来爆发式增长。假如比特币涨到50000，我们给予SI 10倍PE估值，根据我的模型股价将达到148。

当然投资比特币以及相关股票还是有巨大风险的。历史上出现的比特币交易所失窃以及国家的禁止都对比特币造成过巨大的打击。我个人会把比特币相关资产的投资占比控制在10%以下，也建议大家不要重仓。

我会定期在ytb上更新视频，ID: 成长快乐。大家对比特币和SI有什么看法，欢迎留言进行讨论。

By Real成长快乐