过去的八年多，比特币作为资产的投资收益无可比拟。

最新高点已经超过64000美元，仅12年比特币已经翻了几十亿倍，其衍生币的投资热情得到了释放，狗狗币日内暴涨200%，而这种暴涨消息层出不穷。嬉笑的、垂死的、挣扎的、冷静的、恐惧的……每一个玩家用热血堆砌了这个膨胀的城池。

比特币，本是一场极客和互联网用户的乐趣，但现在华尔街精英也嗅到了金钱的气息。

2008年金融危机后，新一代华尔街精英活得“灰头土脸”，索罗斯、巴菲特仿佛就是难以复刻的时代神话。

“世界上脑子最好的人被圈在华尔街，安于每年几十万美元的工资，做一个华尔街的小鱼小虾，每天纠结于一个特别聪明的技巧，算出来某个公司的风险增加还是减少了0.1%。”华尔街归来的马志博一语道破了当下比特币火热的幕后推手。

这些聪明人很难甘心，数字货币就成为了他们手上的尖刀。

华尔街底层精英在“叛逃”，顶层玩家却打起了更高深的算盘。这是一个聪明人的“圈套”，而赌注就是有多少人会上车。

“比特币是一个经济学意义上很傻的东西，不看好一个通货紧缩的财务系统。”马志博坦言，但他依然会选择投资比特币，道理很简单，“比如说，知道二十年之后会暴雷，所以这十年的钱你都不赚了吗？”

终究这是一场击鼓传花的的游戏，人性的弱点仿佛是资本的永动机，没人希望看到鼓声与鲜花会停在自己手中。

聪明人的游戏

或许这种可以使资本膨胀的能力，早已被镌刻在华尔街的血液中：站在财富顶端，一切金融本质都无异于符号换手，一切金融游戏无异于用模型来赌市场涨跌。

换而言之，离经叛道的华尔街精英们仅仅将比特币作为他们赚钱的工具，而模型就是他们赚钱的拿手好戏。

不论是币圈还是经济学家，对于以下事实都看得非常透彻——美国等发达经济体对比特币相对宽松的监管态度是比特币及其他数字货币的资产泡沫持续膨胀的重要外部因素。

就算看清了数字货币的本质，想要参透其中规律却并非是件易事。现货市场多空厮杀惊心动魄，期货市场四处陷阱暗藏杀机，小玩家的心脏承受了太多的刺激。

膨胀与凶险的币势让看清一切的专业选手马志博感到“心虚”。“这种系统不太常见，即便是黄金也有一点增量，还没有人做过‘绝对’紧缩的经济系统的长远演化模型，所以不太清楚冲击力是怎么样的。”

数字货币的狂热真的不会结束吗？聪明人对最终章如何奏响自然心知肚明。最起码对于巨头来说，数字货币相关的资产配置在自己庞大的资产体量面前根本不值一提。

尽管美国监管部门多次发出警告，但金钱的诱惑不仅让华尔街的聪明人心动不已，也挑动了金融科技公司的神经，比特币期货和相关股票的交易愈发热门；银行、经纪商、交易所和咨询公司也忙着搭建基础设施。

实际上，机构们也是被裹挟的一份子，投资数字货币成为了不可绕开的一环。

“机构需要让外人觉得自己是在这个投资的前沿，不想被人看到自己太保守、太low。”北京大学金融科技创新实验室特聘研究员巨建华向36氪透露，在被市场情绪推着走的浪潮中，很多机构投资者实质上是一种不得不参与的心理。

数字储备与周期的比较

同时疫情的肆虐之下，全球经济受损，比特币的避险属性越来越明显，币价从18年末的3155美元低位拉升至如今60000多美元。

在此之下华尔街和硅谷大举入场数字货币，CoinShares数据显示，今年一季度机构管理的数字货币资产规模飙升至590亿美元的峰值，而去年这一数字仅为376亿美元。

“机构背后的这些投资人或者说LP配置一些比特币的资产，他们的需求就会推动这些金融机构进入到这个市场里面去。”巨建华道破了机构入局数字货币的影响。

的确，和暴涨的数据相比，机构们的表态更加赤裸裸。摩根大通继三月申请推出“比特币概念股”后，预测比特币目标价将达到13万美元；本就对比特币持开放态度的ARK基金，更认为比特币市值终将比肩甚至超越黄金。

在外人看来，他们的目标就是让比特币变成下一个股票或债券市场，而梦想已经开始照进现实。近日，加拿大批准比特币ETF后，美国最大的数字货币交易所Coinbase宣布已获得美国证交会（SEC）上市批准，成为名副其实的“加密货币第一股”。

AvaTrade首席市场分析师Naeem Aslam指出，CoinbaseIPO发出了一个非常明确的信号，即监管机构不会对这种加密货币采取那么强硬的立场。

这无疑增加了数字货币市场的流动性和深度，如今这些大玩家才是数字货币真正的操盘者，小玩家难以承受的惊心动魄在大玩家眼里只需要一个“响指”就可改变战局。

散户绞肉机

在Space X和特斯拉创始人伊隆·马斯克那里，比特币可以购买特斯拉，而他对狗狗币的热忱更是让市场为之疯狂，多次拉高狗狗币价格后，近期更是表示要用自己的Space X将狗狗币送上月球。

拐点？比特币与特斯拉股价的对比

“像比特币这种，在几千美元的时候也可以去玩一玩，但当它涨到几万美元的时候，就不是一般小散户可以玩得起的。”远离华尔街与硅谷“暴风眼”的上班族贾嘉伟显然无法理解巨鳄们的游戏，但他已经参透了币圈的戏剧性，一夜暴富与倾家荡产就在一瞬间，而更多的散户则是给他人做了嫁衣裳。

与贾嘉伟不同，英国名校建筑学博士李浩晨的想法和很多投资人的想法接近——避险。“全球货币增发，所有的钱必须找到一个固定储值的方式，当然比特币的缺点就是没有很多人达成共识，但这个需要时间成本去覆盖。”

2020年上半年，开启数字货币世界的大门的头几次交易中，本想拿比特币作为避险投资的李浩晨迅速赔光了几万英镑启动资金，“全都交了学费，那几天整个人都是懵懵的。”

拉长整个周期来看，币价高波动也是常态。12年间，比特币的价格如同坐过山车一般牵动无数人的心，泡沫破裂、疲软下行和反弹、修复不断交替，而骤升骤降既是市场情绪的反馈也是宏观大势局部的简略缩影。

2013年，欧洲多数国家竞相出台比特币发行政策后 ，比特币价格突破1147美元，此后的2015年一度跌至200美元，但又在 2016年突破 1000美元，2017年全年涨幅更是高达1700%。接下来的2018年，比特币价格又从19000美元跌至3000美元左右。

如果从一开始就坚定持有比特币，投资收益之高确实让人兴奋不已。财富扩张的神话一次又一次刺激着如李浩晨般散户的肾上腺素，但时代的灰尘落到个人头上，又很难明确究竟谁会成为那个幸运儿。

虽是新玩家，但李浩晨已经敏锐地发现，“和欧美相比，中国很多散户都是带着赌博思维进场加杠杆做期货合约，很少看项目，这跟进赌场没差别。”

这与调查数据中中国投资者更倾向关注短期盈利的结果不谋而合，根据《全球比特币发展研究报告》数据，抽样人群中，80.77%的比特币投资者以短期盈利为目的，仅13.81%的用户选择长期持有。

这种散户心态，很难让人赚到钱，倒更容易成为韭菜。

厌倦了职场生活的贾嘉伟决定给自己的人生找点“刺激”，“炒币和炒股不一样，可能一天跌100%，可能一天涨300%，然后再跌500%，这都是有可能的，在一两分钟甚至几秒内就可以达到这种暴涨暴跌。”

尽管尝到了不少甜头，但贾嘉伟自认为自己还算理智，“毕竟拿不住才是普通炒币人的常态。”

比特币持有人出售迹象较少

踩在高点入场，没能“拿住”的李浩晨不断质疑自己是不是“被割韭菜了”。按照常理，如果在去年上半年入手比特币，只要持有一段时间想要盈利并不难，但投资比特币的路上，总能遇到一些不确定因素。

作为一个24*365时刻可以交易的投资标的，同时缺乏监管，大玩家想要钻散户玩家的空子并非难事。“炒币的社区总是充斥着假消息，还有一些不正规的交易所，都是来割韭菜的。”李浩晨表示，只能自认倒霉，炒币早已不是简单的追高杀跌，玩法越来越令人眼花缭乱。

“只要不套现都不算赚钱 ，最终还是要还给市场的，那些高杠杆炒币结局凄惨的大有人在，

我不想炒了…….玩这个太累太累了。”落袋为安才是贾嘉伟、李浩晨这样的散户应有的状态，但即便于此刺激的涨幅，监管的松散依旧让炒币者疲惫不已。

绕开“大玩家”

在炒币这件事上，最不缺的就是夸张、欺骗、高抛低吸，真假难辨的信息充斥着整个币圈。

“通俗点说，就是你本来是赚钱的，但是有人用技术手段让你亏钱了，把你甩下车。”数字金融大数据公司同伴客数据联合创始人马志博向36氪揭示了这一本质。

就马志博观察，一些不正规的交易所会在市场往下走之前先往上走，趁散户晚上睡觉的时间来不及追加保证金，将这部分人的仓位抹平，一波收割了他们之前交的所有保证金。

拥有凯斯大学天文物理学博士头衔的马志博曾就职于华尔街大行高盛，进入币圈后，他仍然沿用着传统金融方法来研究数字货币。作为金融衍生品专家，这些“非正规军”在他眼里的野蛮程度堪比“西部牛仔”。

比特币涨势图，来源：tradingview

和每只股票背后绑定的具体公司不同，数字货币是基于数字原理，通过特定的算法大量计算产生的网络虚拟货币。由于数字货币设计产生机制决定了数量是有限的，因此形成了数字货币具有价值的共识的基础。

事实上，经过十余年的开采，大部分比特币都被比特币的开发团队和少数大矿厂主牢牢把控，大玩家才能付得起入场券。

对数字货币的新入场者来说，绕开既有的少数利益群体，寻求新的虚拟币种成为圈内的默契，而这一波炒币赚到钱的大部分都不是比特币。

建筑学博士没有在泥潭里挣扎太久，机智如他很快发现了其中猫腻，让李浩晨“赢”回来的是他投资的几个NFT币，“涨得莫名其妙的，是不是美国人拿着政府疫情发的疫情补贴都去买NFT了？”

而在贾嘉伟所在的社群里，“由于群主玩DeFi比较厉害，群里几乎都是赚钱的，只有极少数人不赚钱。”

“想要投资比特币，首先需要对法律、政策和技术趋势都有了解，同时利用闲钱投资，亏损没有心理压力的前提下，才能从不断的长期投入中真正获得收益。”巨建华提示，比特币也是金融交易的一种，本质上也是违背人性的，高波动和高风险之下，只顾追涨杀跌很容易被迫出局。

不是投机，是技术

不论外界情绪高涨到何种程度，但正如东吴证券指出的那样，投机需求是主导比特币价格疯涨的内在原因。然而，撇去疯狂的币价不谈，诞生十余年，数字货币带给市场的意义仍仅停留在投机上吗？

如同股市一样，玩家多样化之下，数字货币的交易玩法也在变得越来越复杂，收割的方式正在变得更加高级和隐秘。

让李浩晨把比特币上的亏损拉回来的NFT就是一个典型代表。NFT(non-fungible token) 是指非同质化代币，是典型的资产支持代币，不可替换且不可分割。和比特币为代表的原生代币不同，资产支持代币可以通过将外部资产或权益“上链”，实现资产的数字化，由此新产生的代币可在区块链系统中进行转移和交易。

用户对数字产品付费意愿的增长，使得具有不可替代特质的NFT在虚拟世界有了大展身手之处，其中一个重要方向就是让虚拟货币世界拥有了实物价值，据 NonFungible.com 数据，2019年间每件NFT商品销售均价大多低于50美元，而到了2020年8至9月，日均价高100美元。

比如，最近让NFT火出圈的一次佳士得的天价拍卖，纯数字作品“Everydays:The First 5000 Days”以近7000万美元的价格成交。公开报道显示，得标者将会收到《Everydays. The first 5000 days》图片以及一枚NFT，该NFT奠基于区块链技术，存放了数字作品的元资料、原作者的签章，以及所有权的历史记录。

尽管在收藏界NFT混得风生水起，但随之而来的是外界的众多质疑，毕竟这听上去疫情期间爆发的NFT热潮和17世纪荷兰因为鼠疫而引发的郁金香热有太多相似性。

更直接的漏洞则在于，在NFT被广泛应用的收藏艺术领域，版权漏洞亦被外界频繁提及。“非原作者声称自己是作品的作者”，“复制品冒充原作品”等问题背后，根本在于当前NFTs并不能证明自己的原始出处和版权归属。

除了实现“破圈”的NFT，2020年以来币圈最火的玩法就是 DeFi。据同伴客数据解释，DeFi是指去中心化的智能合约金融平台，主要帮助个人及机构解决数字资产流动性需求，流动性的提供方也能获得动态调整的资本收益。

如何向圈外人简单快速阐明DeFi？马志博向36氪打了个简单的比方，一个人看涨比特币，但并没有足够的资产购入，此人可以拿持有的100个比特币打到一个智能合约里，就能得到70个比特币价值的美元，接着去买比特币“加大杠杆”，如果“卖掉”70个比特币“归还本金和”利息后，DeFi就把100个比特币退还。

“如此循环往复之下，不断以0.7乘以0.7乘以0.7……，直到最后只能再借出买一个比特币的钱。”马志博举例道，“无需许可，全程透明，没有引入任何风险，只是相信网上的一个地址，就能完成一个抵押借贷的动作。”

借贷只是DeFi众多一个应用中的一个，当前的DeFi项目还涉及DEX、金融衍生品等业务。

但如果仅仅把DeFi归为一个赚钱的工具，未免过于单薄和庸俗，在疫情冲击全球经济、各国央行全力救市的大背景下，马志博认为DeFi生态的爆发有更深层次的意义——“标志着区块链技术在金融领域的最成功的实践落地”。

被称为“货币乐高”，DeFi囊括的资产、智能合约以及协议能够做到随意组合。按照区块链公众号蓝狐笔记的解释，DeFi不单是传统金融在加密世界的映射，它还呈现出新的特征。例如，它通过资金池实现快速兑换；它的借贷利率可以实现即时调整，可以随时加入或退出，没有传统借贷的借贷期限等。

尽管听上去很美好，但高杠杆必然意味着高风险。马志博提示，程序员留后门，缺少监管，隐藏程序，晦涩的规则，黑客攻击……这些真实的案例时有发生。

这也印证了东方证券早前的风险提示，加密货币已经诞生十余年，最早以比特币这类私营的纯加密货币为代表，至今仍然是一个基本上不受监管和不透明的行业，其为用户提供近乎匿名的服务，并为一些不法分子从事黑客、抢劫和非法活动提供便利。

像巨建华这样的技术派专家看好的是加密货币技术上的应用。他表示，从技术层面上看，如果获得监管层面的认可，DeFi在未来很可能成为金融系统重要的技术，甚至作为识别资产的重要辅助工具，比如绑定网络会员资格、房屋、汽车等资产。就美国的例子长远来看，在监管体系下运作的DeFi很可能和监管相辅相成，成为重要的技术补充。

巨建华同时也强调，“如果不能创造价值，那么你投资的一定是泡沫。”

再没有一个资产能够像比特币这样，造富神话和破产噩梦并行，人性的贪婪和理智在财富的博弈舞台上同时上演，但这并不是加密货币的初衷。

By 心怡

作为信奉价值投资的顶尖大师，巴菲特一直认为比特币是一个骗局，他曾痛批比特币是“老鼠药的平方”、是“赌博设备”，并预言“数字货币不会有好下场”，基本上就是一种“幻觉”，“吸引的是骗子”。不过经过这几年来对比特币的密切观察，他也承认加密数字货币和区块链处于起步阶段，而区块链技术未来将对支付领域产生颠覆性影响。

虽然他还是不看好比特币等数字货币，但在技术层面对区块链的运用寄予厚望。

比特币值钱，以我来看，与黄金、翡翠、钻石的值钱，道理如出一辙，就是普世之下的价值认同，就如同大家都觉得黄金、翡翠、钻石值钱一样，觉得比特币值钱的人越来越多，这个共识就越大，比特币也就越值钱。但如果缺乏共识，如大家都觉得黄金、翡翠、钻石等一钱不值，不就是一种金属物质，不就是一种带绿色的石头、一粒透明发光的小石子，那谁还会稀罕它们呢？

问题来了，黄金、翡翠、钻石的值钱还在于稀缺性，如果全世界满大街都是，是个人随便弯下腰在土里抓一把都是，它们也极难形成人们的价值认同。随之问题又来了，比特币会比黄金、翡翠、钻石更加珍贵，更加稀缺，为什么？

比特币的创始人叫中本聪，看这名字像一个日本人，有人说是日裔美国人，但究竟是哪国的大仙，至今没有定论，真人也从未现身，神神秘秘，莫衷一是。

比特币元年是2009年，比特币总数事先设定，就是2100万枚，一枚不多一枚不少，永远不会再增加。

比特币由区块产生，第一个区块，中本聪本人挖出来，包含50个比特币，称之为创世区块。区块奖励规矩，大约每四年减半一次，大家挖啊挖啊当矿工，也是越挖越少，直到这2100万枚比特币，挖得干净彻底，一枚不剩。届时，相当于这个币，这种钱，这个金融体系，全部发行完毕。

挖比特币，做比特币矿工，解释起来比较复杂。删繁就简的话，我们不妨理解为进行电脑游戏打怪兽，打下的怪兽就是你的战利品，就是属于你的比特币了。

比特币诞生也就10年间，而全球对黄金等的共同价值认同起码历经几千载。比特币打死就2100万枚，黄金产量或许还在不断发现，或许最后人工能合成黄金都说不定呢。比特币，挑战的不仅是黄金钻石的稀有珍贵，更是挑战各个国家的法定货币，所以它不太受到政府的欢迎。

法定货币是依靠国家信誉来背书的，给你一张纸币，即特定含义的一张纸，就告诉你这就代表了多少财富与价值。然而现在普通男女也都懂得了，法定货币一旦超量发行，全社会通货膨胀，你的钱就不值钱了，你的钱就贬值了，你的利益就被伤害被洗劫了。

经济危机来临时，政局冲突动荡时，货币贬值尤其明显。像津巴布韦10多年前通货膨胀高达百分之一万，5亿津巴布韦币仅相当于2个多美元，普通民众索性开始弃用本国货币。国民党溃败大陆前大肆发行金圆券，最终的结果也是废纸一张张，糊在墙上面积小，擦着屁股又嫌硬。

那比特币体系、中本聪同学，会不会一见比特币行情看好，就偷偷地多发超发比特币呢？

不会，因为比特币使用的基础技术是区块链。区块链完全去中心化，不是谁权威，谁是核心老大，谁是中央，谁就能说了算，就能随意改动，随意玩于股掌之上的。

它是完全公开透明的分布式记录模式，每一枚比特币的产生，每一笔比特币的交易，全部你知我知他知，你可查我可查他可查全都清楚明了，无法改写一字一句，做不了一丝一毫的手脚。

价值认同的前提是共识，共识相信的前提，不能是愿意相信全靠觉悟，也不靠什么理想主义，不靠什么洗脑灌输，完全靠的是值得相信，值得信赖的硬核技术与游戏规则。

但你可能还会说，我或许不太相信法币了，因为会不通过我就超发，因为会不通过我就贬值，然而即便这样也很难接受比特币比黄金、翡翠、钻石更有价值，因为黄金、翡翠、钻石可以看得见摸得着吧，它们可以做成装饰品，戴在手上挂在脖子上吧。如果把黄金打成金块，放在床底下，每晚睡在金子上，做的梦都是黄金梦吧。比特币，太虚拟了，太不实在了。

其实也是观念问题。过去我们用钱，要抓在手里才算数，现在信用卡里的钱、手机钱包里的钱，我们习惯了就很踏实了，而不少老年人就觉得不踏实或者不会操作手机，就只能用现金收钱花钱了。黄金、翡翠、钻石你可以挂在身上显摆自我感觉良好，你有比特币可以打开电脑或手机网络一直显摆感觉也同样非常好。

有金融学者评价中本聪：

他改变了我们对金钱的思考方式，他应该获得诺贝尔经济学奖。

比特币，参与的是国际大循环，世界许多角落都有它的拥趸。它完全市场调节，有时确实炒作过度，大起大落，大落大起，起落之间也让更多的人认识了它。目前买卖比特币极其方便，手机下载某个平台软件就行，卖出买入并换算成本国法币，渠道四通八达。

2021年比特币行情继续走高，一枚比特币约6万美元。随着挖矿难度的增加，当下一枚比特币开采成本约7000美元，而最早的时期开采一枚比特币的成本最多1个美元。这挖出来的，比黄金还黄金了！

数字加密货币，最知名的就是比特币，当然后面人们跟进利用区块链技术又推出以太币等，但币圈的“真金白银”还是比特币，是币圈公认的价值共识。

一、货币的本质是什么？

货币的本质是价值交换的载体，即使是在远古时期，人类社会经济萌芽的早期阶段，人类已经学会使用某些容易保存、相对稀缺、易于携带的物品作为商品和劳动交换的媒介。这种媒介早期可能体现为贝壳、贵金属等。最终，在相当长的历史阶段中，人类选择了黄金和白银作为一般等价物。马克思曾经说过“金银天然不适货币，但货币天然是金银”。

远古的先民即具有亚当斯密所说的理性人特质，人们选择将自身富余的物品与其他人交换，实现“效用”的增加。然而，一个人不可能总是选择将自己的羊赶到一百公里之外换取别人的商品，即使是这种交易发生，如果换取的商品价值远远小于一只羊，对方也很难找零。于是易于分割、易于保存、相对稀缺的物品逐步被人们用于等价物。

贝壳、黄金、白银等金属，具有上述属性，于是成为“人们认为有价值的东西”，这就是货币的本质和起源。

二、货币一定有价值吗？

其实这个问题很难回答，众所周知，黄金、白银除了作为货币的交换价值外，还具有极强的审美价值和工业应用价值。

黄金作为延展性极强的金属，广泛应用于饰品加工、宗教场所的装饰（各种圣像贴金），而白银则因为其优良的导电性能，而广泛应用于电气元件。

我们看到，黄金、白银的价值分为两类，一类是装饰价值，一类是工业应用价值。事实上，工业价值是在工业革命后才被发现，但黄金白银作为货币在工业革命之前已经存续了很久，也就是说，工业应用价值并不能解释黄金、白银作为货币价值的来源。

而从装饰价值或者说是审美价值的角度看，黄金的色泽明亮、不易腐蚀，似乎是其作为装饰品价值的根本。但这一逻辑也有一定问题，因为现在人类生产的合金产品，色泽并不亚于黄金，但为什么黄金仍然保持着贵金属的身份和高昂的价格呢？

归根结底，黄金的价值来源于稀缺性。稀缺意味着持有稀缺品的人，财富不会被轻易稀释。加上黄金、白银易于分割、耐储存的属性，黄金、白银在漫长的文明史中，绝大多数时间充当着货币的角色。金灿灿的色泽代表财富，于是黄金也就逐步被赋予了更多的表征，从而成为绝佳的饰品材料。吴卫明博士认为，不是因为美学价值给予了黄金价值，而恰恰是货币价值赋予了黄金美学价值。

黄金给予我们的启示是，稀缺的就是美的，稀缺的就是可靠的。

三、货币天然属于主权吗？

货币与主权的关系可以分三个阶段来看，从无主权介入，到主权有限介入，直至主权国家抛弃金属本位。

无主权阶段，国家不介入货币的发行，这一阶段，货币五花八门。在中国的商代，已经开始以贝壳作为货币使用，随着商品经济的发展，天然的贝壳作为货币渐渐供不应求了，于是出现人工贝币，如石贝币、骨贝币、蚌贝币等。到了商代晚期，出土了铜质的金属贝壳。

在主权介入的阶段，国家逐步开始规范和统一掌控铸币权。以中国古代为例，秦始皇统一六国后，统一货币为秦半两，但允许民间自铸。汉代承袭秦国的货币制度，仍允许民间自铸。此后，逐步过渡到国家统一铸币。但即使是国家主权垄断了货币发行，其基础仍然是采用足量的贵金属实施铸造。同一阶段的欧洲国家，采用以足量金属铸造货币的方式，货币形制以金币、银币等为主。随着白银开采成本降低，银币供应增加，人们倾向于储存金币而更多使用银币，或者人们更喜欢把缺损的金银币用出去，而把足值的金银币储存起来导致其事实上退出流通，这一现象是英国财政大臣“格雷欣”发现的，也被称为“劣币驱逐良币”。这一时期，即使是最为强大的主权国家，货币发行也是建立在实实在在的物质基础之上的，即足值的黄金或者白银。吴卫明博士认为，在第二阶段，主权国家介入货币发行，但货币的本质依然是去中心的，因为黄金、白银的开采过程本身是去中心的，国家只是按照一定的形制、重量垄断了铸造过程，货币只是金属的外形改变，本质并不改变货币去中心的特征。

第三阶段是主权国家抛弃了金属货币。以英国为例，英格兰银行发行的英镑，最初以金币方式体现。由于第一次世界大战、世界经济大危机等因素，英国逐步废除了金本位，英镑逐步演化为不能兑现成黄金的纸币。而布雷顿森林体系的终结，也结束了美元与黄金挂钩的体系。以此为标志，主权与货币的关系步入第三阶段，即主权国家不再考虑黄金储备的多少而印刷纸币。

不难看出，脱离实物货币的主权货币并不是自古就有的，中心化货币的历史并不长。

四、中心化的货币一定安全吗？

中心化的货币依靠政府信用保证支付能力和储备价值，这个逻辑是完美的。因为政府是强制力的体现，无数民众通过选票赋予政府权力，政府以军事力量和治安力量维系社会的稳定，所以政府承诺流通的纸币，是可靠的价值储备载体。

真是这样的？只能说有时是这样。好的信用货币，比如美元、人民币、英镑、日元等，在很长的时间内保持着支付能力和良好的国际储备功能。但信用货币崩塌的案例也不胜枚举。津巴布韦纸币、委内瑞拉纸币、90年代的卢布，这些中心化的纸币，并没有给予持币者安全保障。决定中心化货币是否安全的，是稳定的政治体制和有效的社会治理与稳定的经济发展。一个国家的政治体制是否稳定、社会经济是否稳定，是纸币价值最根本的条件。

影响纸币安全的，除了政治社会稳定外，还有纸币发行量。在纸币与黄金等储备物脱钩后，纸币究竟应该发行多少？纸币是否与社会财富的增长匹配？就成了经济学最难破解的谜题。

美国坐享着美元的世界红利，向全球人民征收铸币税，滥发的美元流到世界各地，换回了美国中产的富足生活。其他主权货币，虽然没有美元的影响力，但是为了解决各种国内经济矛盾，比如去杠杆、去财政危机，也都不约而同选择了所谓的“量化宽松”、“经济刺激计划”、“积极财政政策”，这些经济和货币政策，实质也是在征收铸币税，并且通过改变货币的“含金量”，事实上达到了在国内调节各个阶层财富分配的目的。纸币的随意发行，对纸币信用带来的危害将是长期和深远的。这种温水煮青蛙式的纸币信用损失，民众往往无法察觉，只是不知不觉承受着消费品价格、房地产价格的快速上涨。

中心化货币是否安全，取决于一个国家的政治体制和社会秩序是否稳定，也取决于是否信守新增货币与新增社会交易需求相匹配的原则。在各个国家印钞竞争、经济刺激的背景下，安全本身就是一个复杂的命题。

当经济学家把经济刺激作为兴奋剂，并以各种经济理论合理解释货币掺水的合理性时，经济生活格外需要信守财产权至上的古老法律原则予以守护。

五、黄金还会回来吗？

如上所述，货币天然是金银。随着国家垄断铸币权，金银逐步退出流通。金银作为货币之锚，也逐渐被各个政府丢进了被遗忘的角落。各种金融理论论述了金银不适合作为货币的无数种理由。其中通缩货币说是值得关注的观点之一。该观点认为金银是通缩货币，尤其是黄金，因为开采数量极其有限，所以货币数量跟不上商品生产和服务提供的速度，所以贵金属货币会带来通缩，影响经济发展。这个理论貌似合理，但却忽视了一点，即黄金是可以分割的，只要金价上涨，就足以抵消产品生产带来的货币不足问题。当然，黄金不能无限分割，这是黄金作为货币的天然缺陷。

经济学者还以道德论来攻击黄金，如果任由黄金涨价来适应交易的需求，是不是会导致持有黄金的人变得懒惰，无需工作就可以获得别人的劳动？这实际也是个伪命题，自由市场经济，本身就允许享受财产增值收益。艺术品、房价、珠宝，哪一样价格不是增长了许多倍？对于持有资产的人而言，资产增值带来的收益本身不应被视为可耻的事情。用无节制的纸币“合法”稀释社会财富，反而是一个需要用伦理和道德命题审视的问题。

废除黄金之锚，根本在于西方资本主义国家试图向全球征收铸币税，货币发行超出了其黄金储备，而不得不用政府信用替代了黄金信用。

黄金会回来吗？现在看来是不会的。因为纸币已经成为现存秩序的一部分，黄金的复出已经无法与现有的经济秩序衔接。

六、区块链货币的作用

货币的作用是商品或服务交易媒介，本质是信用的交换。在信用无法证明的古代，人们需要依靠公认有价值的东西作为媒介，从而可以在易货贸易之外找到一种支付结算方式。既然人是不可靠的，那么就需要可靠的物品来传递不同商品之间的价值。这种物品从贝壳、铜钱到黄金、白银。

政府将货币发行权集中，并且发行政府信用保证的纸币，目的也是为交易各方找到一种可置信的信用媒介。然而，政府也是亚当斯密的理性人，政府总是倾向于通过轻松的方法解决自己的财政危机、解决因杠杆而引发的经济危机、解决凯恩斯所描述的增长目标。于是，纸币就是最好的工具，每一次货币超发，总有冠冕堂皇的理由。潮水退去，留下的是产能过剩、结构失衡、资产泡沫，从而为下一次危机埋下伏笔。纸币容易超发，这给纸币信用带来损害。

在传统技术条件下，人们无法找到一种可以防范超发，又可以方便流通的替代方案。在信息时代，计算机技术、现代通信技术，造就了可以高速传输信息的途径，以及精密的数字加密算法，这使得通过互联网和计算机系统记载价值和传递价值成为可能。而区块链的构思，更是将其上升到了人人为我、我为人人的社会价值观高度。在区块链构架的比特币世界中，每个矿工都在重复着账簿记载，从而构建新的区块，而每个区块的产生，又在证明前人账簿记载的真实性，也在增强整个比特币体系稳固性。作为奖赏，构建新区块的矿工，获得比特币。如果比特币的算法真如其构想者所说，能够产生的比特币总量是固定的，那么这个体系不仅具有防范伪造功能，也具有防止超发的功能。挖矿的过程，可以和金矿开采相类比，矿工通过计算机进行大量的运算，耗费巨额电费，创造了数字化的资产。

七、比特币浪潮的本质

比特币是区块链技术的一个场景，比特币是否会成为新的世界货币，现在判断还为时过早。比特币产生本身是一种社会思潮的体现，是人们对纸币局限性进行反思的产物，其实质是一种经济思想。人们在对中心化的、国家信用担保的纸币进行反思后，对其超发以及由此引起的资产泡沫、通货膨胀，以及社会财富分配失衡怀有深深的无奈，不得不通过现代信息技术寻求新的价值载体。

对于货币去中心化的经济思潮，各个国家需要予以正视。只要各个主权国家还放任自己的货币超发，不提升纸币的信用，区块链构架的数字货币浪潮将不会停止。

比特币是某种新的货币信用机制的尝试，无论比特币是否能够成为一种新兴货币，这种尝试都是积极的。 

By 吴卫民

如果号称安全、加密的比特币在互联网上永远消失呢？

美剧《硅谷》（Silicon Valley）就上演了这样一幕：一位富翁焦躁地在垃圾山上挖掘，试图找到一个丢失的U盘。此前，他将比特币的私钥放在U盘，并将U盘装进了破洞牛仔裤里，粗心的保姆把这条牛仔裤扔掉了，他的比特币就这样丢失了。

这并不是只发生在电视剧中的场景。现实生活中，个人粗心大意、电脑硬件故障，甚至连大型交易所失窃，都有可能导致比特币不见天日。

2014年，世界最大的比特币交易所Mt.Gox（门头沟）宣告破产，85万枚比特币消失。2021年1月，Mt.Gox最大债权人CoinLab透露，已与破产受托人和另一家公司达成协议，可从Mt.Gox追回最多90%的比特币。

消失7年的比特币或将“归还”，但比特币丢失的故事仍在继续。根据数字取证公司Chainalysis对比特币区块链进行的研究，大约有278万至379万枚比特币已经永远消失，约占比特币总数的五分之一，价值约1000多亿美元。

到2040年，比特币的总挖掘量将达到2100万枚，但实际上，可供交易和使用的远低于这一数字。

一桩价值285亿美金的失窃案

时至今日，MT.Gox事件仍然是比特币发展史上绕不过去的历史节点。

MT.Gox是一家位于日本东京的比特币交易所，2010年就开展比特币交易业务，由于其参与早，竞争对手少，一度成为世界上最大的比特币交易所，其交易量占据了全球的80%之多。

2014年2月，MT.Gox突然宣布关闭并申请破产。MT.Gox表示，自己弄丢了大约75万枚属于客户的比特币，以及10 万枚属于平台自己的比特币。

丢失的原因，网络众说纷纭。有人说是因为遭到黑客攻击，有人则表示“交易所本身监守自盗，早已把这些币都卖给了其他交易平台。”

丢失的比特币总数占据当时全球比特币总量的7%，当年的总价约为3.5亿美金。如果以现在的比特币价格（截至北京时间1月25日中午，单枚比特币的价格为33553.40美元）来看，85万枚比特币价值大约为285亿美金！

这起事件直接造成比特币当时的价格从600美金跌至400美金，短时间内暴跌30%。大量用户开始了维权之路，他们去MT.Gox门口投诉，去东京法院门口告状，依然无法拿回属于他们的比特币。

东京维权者

2015年初，Mt. Gox的CEO马克·卡佩勒斯（Mark Karpeles）被控进行欺诈和挪用公款。入狱前，卡佩勒斯曾主动承认称，已经“找到”了20万枚失踪的比特币，并将其存放在“冷钱包”中。继而，有人通过分析发现，这20万枚被盗的比特币，其实是经过“拆分-整合-再拆分-再整合”之后，被平均分到了100个账户里。这意味着，失踪的比特币，极有可能是由同一个人或同一个团队进行操作。

马克·卡佩勒斯

2017年年中，卡佩勒斯因挪用公款和操纵数据等罪名，被移交至东京法院。卡佩勒斯在审判中承认自己曾进行过债务交换操作。2019年3 月15日，东京法院认定卡佩勒斯罪名成立，判处2年半的有期徒刑、缓刑4年。

这起事件影响最大的当属比特币和区块链的整个生态，人们开始质疑加密货币和交易所的安全性。

与比特币阴阳两隔

大型交易所会失窃，个人也会因为种种原因丢失比特币。

2013年，英国程序员詹姆斯·豪威尔斯（James Howells）随手丢弃了一个旧硬盘，硬盘里有7500枚比特币的私钥。这一丢，丢掉了价值千万的财富。

这个硬盘被埋在纽波特废物回收中心成吨的垃圾下。豪威尔斯曾试图找回私钥，但当他看到壮观的垃圾山时，心里只有一个念头——没戏了。同时，纽波特市政当局拒绝了他试图找回私钥的要求，因为这样做是违反法律的：“现代填埋场是一个复杂的工程项目，挖掘一件东西会带来各种环境问题，例如危险气体泄露，并可能引发火灾。”

倒霉的詹姆斯·豪威尔斯

有时，比特币因为被遗忘而消失于市场。2010年，来自伦敦的大卫·达芬奇（David da Fincher）用自己的电脑开采了50枚比特币。然而计算机日夜不停的噪音让他感到恼火，于是他将这些比特币存储到U盘上，停止了开采。当数年后比特币身价倍增，他才想起自己还有50枚比特币，但U盘的存储空间早已被自己的婚礼视频覆盖了。

有时，比特币的消失并非出于个人主观意愿。 2011 年至 2012 年， 49 岁的毒贩克利夫顿·柯林斯（Clifton Collins）购买了 6000枚比特币，当时比特币价格还在 4 美元到 6 美元之间。在他因贩毒入狱后，房东扔掉了他的比特币私钥。

还有时，持有者和比特币被迫“阴阳两隔”。据《纽约时报》报道，在美国旧金山湾区经营虚拟货币市场交易的迈克·杨（Michael Yang）表示，自己的一位朋友和合作伙伴各自保管一半的比特币密码。然而某天，合作伙伴突然过世，那一半密码从此无人知晓，自己的这位朋友无法从他们的户头里取出一分钱。“这是个彻头彻尾的悲剧，他们拥有至少500枚比特币，价值超过1600多万美元。”

甚至有些人怀疑，比特币的创办人中本聪（Nakamoto）也把自己的密码给搞丢了。中本聪开采的100万枚比特币，至今从未参与交易。

暴力寻找

非营利性区块链中心联合创始人、区块链全球业务发展总监马丁·戴维森（Martin Davison）表示：“丢失加密货币比丢失银行账户容易得多……由于私钥使用了复杂的数学原理和强大的加密系统，一旦丢失，就几乎没有失而复得的可能。”

每位比特币用户都拥有一个账户，这是一个由27至34个字母和数字组成的字符串，人们在进行交易时，可以使用它们来保护自己的匿名性和安全性。每一个比特币账户实际上有三个部分，分别是私钥、公钥和地址。私钥是一个 256 位的二进制数，用编码表示，形如：

5KYZDUEO39z3 Fprtux2Qbbw GNNP5zTd7yyr2sC1299 sbcn Wjss

公钥和私钥类似。地址则是一串 Base58 编码，比私钥和公钥都短，形如：

1F3sAm6 Ztwlaun7d38pGextp3 Rvevtsbv

这项复杂多变的技术诞生于密码朋克运动，它使用加密技术来保护人们的个人自由和隐私，以免受到其它力量的侵害。这项技术并非为了便于用户使用或记忆，相反，它大大提高了密码的复杂程度。

许多人在比特币丢失后，试图通过暴力破解、催眠、数据恢复等各种方式找回私钥。

钱包找回服务公司（Wallet Recovery Services）是一家线上公司，通过使用专业软件生成和测试数百万个潜在密码，实质上是破解客户的数字钱包。但是这种方式至少耗时数月不说，成功率也仅有30%。 “他们可能只记得密码中的七个字母或者两个数字，”负责人Dave Bitcoin说道，“利用这类信息并不足以找回比特币。“

杰森·米勒（Jason Miller）是S. C. Greenville的催眠师，时常有人向他寻求帮助，希望通过催眠回溯技术，找回自己的私钥。记忆从潜意识中浮现需要几天到几周不等，客户通常通过Skype进行催眠。但是，催眠本身就是一项极具争议的手段，很多人质疑其有效性。

WeRecoverData是一家位于纽约市的数据恢复服务公司，擅长从已删除、损坏或部分覆盖的数据中恢复其他文件，找回私钥。 这家公司还会辅以黑客技术，通过窥探文件的原始数据来找回密码。虽然WeRecoverData表示工程师都进行了背景检查，并且只有客户在场时工程师才能访问数据，但这种涉及隐私的方式依然引发外界争议。

没有哪种方式能确保万无一失，依然有不计其数的比特币长眠于冰冷的二进制中。对于其持有者来说，它们并未消失，却像永远消失一样再不可见——或许，这就是加密货币的魅力所在。

By 侯明钰

2020年，软银孙正义在纽约时报峰会上表示，比特币是“难以理解的”，其此前已投资了2亿美元，这是他个人资产的1%。但自从投资比特币后，看到比特币的价格每天每五分钟波动一次，这使他无法专注于自己的业务。而停止对比特币的投资，他“变得更好了”。

　　关于孙正义投资比特币，2019年就有大量的媒体报道，标题也十分吸睛——“孙正义投资比特币亏损了1.3亿美元”，不过当时孙正义并没有对该新闻做出回应。如今孙正义算是做出了正面的回应。

　　孙正义为什么会投资比特币？这背后又有什么故事？欢迎阅读深链财经此前的报道《软银孙正义投资比特币亏1.3亿美元“内幕”》

　　在“软银孙正义投资比特币亏了1.3亿美元”的新闻疯传时，彼得·布里格这个名字被广泛提及。

　　很多人知道彼得·布里格是峰堡投资集团联席董事长，却不知道他也是推动比特币进入华尔街的重要角色。

　　在彼得·布里格的宣传下，高盛的前明星对冲基金经理、华尔街传奇投资人迈克尔·诺沃格拉茨投身加密货币行业，创立了有“加密货币界的高盛”之称的数字资产投行“数字银河”。

　　同样也是在彼得·布里格的推动下，峰堡投资拿出2000万美元投资购买比特币，成为了第一家投资比特币的华尔街公司。

　　甚至彼得·布里格还试图推动与富国银行合作，创立美国第一个受监管的比特币交易所。

　　所以，当2017年2月软银以33亿美元的价格收购峰堡投资时，孙正义就注定了会被彼得·布里格“鼓动”买比特币。

　　软银孙正义被套

　　一夜之间，全世界都知道软银集团的孙正义投资比特币亏了1.3亿美元，因为美媒的一篇报道。

　　“2017年底，比特币接近2万美元的历史最高价时孙正义投资了比特币，在价格暴跌后于2018年初卖出。”知情人告诉媒体。

　　也是就是说，在比特币达到高点的时候，孙正义悄悄入场，然后就被套在了山顶。

　　有人说投资比特币失败对孙正义的声誉有损，毕竟他此前的外界形象是一个耐心且具有预见性的投资人。

　　关于孙正义，广为流传的是他投资阿里巴巴的故事，当年只用了6分钟，就决定投2000万美元给马云。阿里巴巴赴美上市后，孙正义获得了将近1000倍的回报。

　　当然必须要承认软银以及孙正义的实力，但就投资而言，在互联网泡沫时期，孙正义最值得称道的也就阿里巴巴和雅虎两笔，其他的数百起投资大都以失败告终。可以说，阿里巴巴上市之前，孙正义根本没有什么能拿得出手的成功投资案例。

　　无外乎有人说“孙正义是个被命运女神眷顾的宠儿，碰巧遇到了阿里巴巴这个福星”。

　　不过现在看来，在加密货币领域，孙正义却没那么幸运。

　　孙正义是怎么跟比特币结缘的呢？

　　知情人称孙正义是在峰堡投资集团（Fortress investment Group）联席董事长彼得·布里格（Peter Briger）的鼓励下投资比特币的。

　　峰堡投资集团是一家成立于1998年老牌私募公司，由来自瑞士银行以及黑石集团的维斯·艾登斯（Wesley R． Edens），罗伯·考夫曼（Rob Kauffman）和兰德尔·纳尔多尼（Randal Nardone）三人联合创办。

　　公司成立不久就迅速扩展到对冲基金、房地产相关投资和债务证券，由高盛出来的彼得·布里格（Peter Briger）和迈克尔·诺沃格拉茨（Michael Novogratz）负责经营。

　　彼得·布里格是高盛处理不良债务的专家，迈克尔·诺沃格拉茨是高盛的明星对冲基金经理，也是华尔街传奇投资人，二人推动了峰堡投资之后的发展。

　　2007年2月9日峰堡投资集团在纽约证券交易所上市，这是当时美国第一家上市的大型私募股权公司。截至2016年9月30日，峰堡投资管理着701亿美元的信贷资产、私募股权、对冲基金和固定收益投资。

　　2017年2月峰堡投资被软银以33亿美元的价格收购，在软银架构内独立运营，彼得·布里格等高管同意继续留任公司。

　　彼得·布里格为什么会推荐孙正义买比特币，说起来这与彼得·布里格、峰堡投资和比特币的故事有关。

　　上市公司高管投身比特币

　　彼得·布里格和比特币的故事开始于2013年1月在加拿大的一次滑雪之旅。

　　当时彼得·布里格邀请了几位金融家和企业家到峰堡投资旗下的一家旅馆居住，客人中有一位叫文西斯·卡萨尔斯（Wences Casares）的阿根廷人。

　　文西斯之前创立了数字钱包公司Lemon，2013年Lemon被LifeLock收购之后，又创立了比特币安全公司XAPO。后来文西斯成为PayPal的董事会成员。

　　比特币进入上流社会视野离不开文西斯宣传，领英的创始人、微软的高管都听过文西斯介绍比特币，PayPal前总裁大卫·马库斯（David Marcus）在文西斯的鼓励下购买并研究比特币，PayPal称文西斯为“比特币思想领袖”。

　　2011年，文西斯就接触到了比特币。当时他要将一笔钱从美国转给阿根廷的朋友，而传统的资金转账渠道时间和成本很大，朋友告诉他说用比特币是一种不错的解决方案。

　　知道比特币的那天，文西斯就在旧金山找到了愿意以8000美元的价格卖给他2700个比特币的人，当晚文西斯就将这些比特币转给了朋友。

　　文西斯因这次交易而迷上了比特币，这种任何人都可以在线购买的货币，其承诺的价值要比比索（阿根廷的法币）更好。这似乎也为那些无法开设银行账户和信用卡的人们提供了访问金融体系的机会。

　　随后，文西斯开始写文章向自己的好友介绍比特币和自己的使用体验。

　　2012年在游遍了阿根廷之后，文西斯开始了他的囤币之旅，他通过在互联网留言板上发布邀约来买卖比特币，2012年12月份还在阿根廷组织了第一次比特币聚会。

　　与此同时，他也开始向硅谷的朋友讲述比特币的种种好处。“比特币网络的优势会将每一个比特币的价值推向天文数字的值，在此期间，每一个比特币都可以充当一种简单安全的价值存储方式，类似于黄金。”

　　在漫长的滑雪日，文西斯向彼得·布里格和其他人讲述了比特币的运作原理和重要意义。不过在彼得·布里格等人的印象里比特币是一种比较边缘的技术，活跃之处也是像丝绸之路这种暗网和黑市。

　　文西斯告诉大家比特币并不是只能用于黑市交易，实际上它是一种新的网络，可以让资金在世界任何地方自由转移。

　　彼得·布里格对于文西斯所讲的内容半信半疑，不过凭借着多年的金融经验他也隐隐觉得比特币似乎是一项有潜力的技术。

　　听完文西斯的介绍后，彼得·布里格马上就给一个最值得信赖的助手发电子邮件，询问他对于比特币的了解。回到旧金山后在Mt． Gox交易所上开了一个账户，买了10万美金的比特币。

　　之后，彼得·布里格开始向身边的同事和朋友介绍比特币，迈克尔·诺沃格拉茨在彼得·布里格的“鼓动”下购买了700万美元的比特币，后来获得了巨额的回报，并创立了有“加密货币界的高盛”之称的数字资产投行数字银河（Galaxy Digital）。

　　除了宣传比特币之外，彼得·布里格也开始和同事商量，如何让峰堡投资参与到这个新兴的市场当中。

　　第一家投资比特币的华尔街公司

　　除了是第一家在美国上市的大型私募股权公司，在彼得·布里格的推动下峰堡投资还成为了第一家投资比特币的华尔街公司。

　　峰堡投资向美国证券交易委员会提交的一份报告显示，该投资集团在2013年拨出了2000万美元用于购买比特币。

　　“峰堡投资可能是第一家披露自己持有大量比特币的上市公司。”有分析人士评论。

　　当时还有消息称峰堡投资计划推出比特币投资基金和比特币ETF，甚至峰堡投资还拉来了富国银行，打算建立美国第一个接受监管的比特币交易所。

　　总而言之，从2013年开始，峰堡投资这家资产管理公司与比特币产生了紧密的联系。

　　关于峰堡投资想要建立交易所的故事，《纽约时报》财经记者纳撒尼尔·波普尔在《数字黄金：比特币鲜为人知的故事》一书里有过记载。

　　2013年冬天，来自美国最大银行之一——富国银行的几位高管从旧金山前往纽约，参加峰堡投资的总部会议。讨论一个非常具有争议和潜力的项目：创建美国第一个受监管的比特币交易所。

　　峰堡投资在曼哈顿总部47楼有一个大型会议室，富国银行几个部门的高管如约现身、峰堡投资团队还邀请了一些支持比特币的硅谷名人。十几个人聚集在会议室，峰堡投资的联合主席彼得·布里格就站起来为这场讨论做准备。

　　彼得·布里格解释了为什么峰堡投资团队对比特币技术如此感兴趣 。

　　这既是一种数字黄金，也是一种廉价且几乎即时汇款的全新方式。他暗示富国银行应该跟上比特币的潮流，因为新网络有可能挑战该银行提供的一些基本服务，例如支付网络。

　　彼得·布里格谈到目前美国缺乏一个受监管的比特币交易所，这是峰堡投资和富国银行可以提供的。

　　不过这场会议直至结束也没有讨论出一个结果。富国银行也在比特币的一次危机后对峰堡投资的提议表示反对。这个建立比特币交易所的计划也从未公之于众。

　　虽然这两个金融巨头最终没有达成合作，但这次对话却为华尔街慢慢接受比特币这种新技术打开了一扇窗户。

　　2013年年底，因为比特币的下跌，峰堡投资在比特币的投资亏损了20%，这引来诸多媒体报道。《金融时报》发表评论称，虽然眼下投资比特币亏损，但峰堡投资的尝试意义重大，因为以比特币为首的“基于密码学的新型点对点数字货币”正是华尔街越来越感兴趣的领域。

　　如果说比特币进入上流社会得益于文西斯在富豪间的奔走宣传的话，那么比特币被华尔街关注则得益于彼得·布里格和峰堡投资。

　　2017年2月，峰堡投资被软银以33亿美元的价格收购，在软银架构内独立运营，彼得·布里格等高管同意继续留任公司。

　　从这个时候开始，孙正义就注定了会被彼得·布里格“鼓动”买比特币。

　　不过，正如峰堡投资此前在比特币投资上的亏损一样，孙正义投资比特币亏损似乎也并不是一件坏事。

By 深链财经

世界的上的人，其实只分为三种：做事的人、做式的人、做局的人。道生一，一生二，二生三，三生万物。这三种人，组建起了一个庞大的社会体系。

01：先看做事的人。

　　把一件事情做好是一个人的基本能力，它遵循的是“事道”，讲究的是“技术”。

　　这是社会上最多的人，他们往往是工薪阶层、自由职业者、零工、兼职人员等等，他们依靠出卖劳动力和技能生存，比如司机、农民、会计、律师、工人、医生、老师，首先需要自己拥有某项技能，当然越厉害越好，然后乘以自己投入的时间，这就是自己可以获得的财富。

　　他们往往需要找到一家能够发挥自己特长的公司或平台，然后将自己特长发挥出来，但是对于普通人来说，我们的时间、体力都是相差无几的，没有人一天有25个小时，所以大家只能不断提升自己的技能水平和熟练水平。

　　但是，这种性质的人有一种方式可以变的强大，那就是：成名。比如同样是靠演戏赚钱，明星和群众演员的报酬就是天壤之别；

　　同样是靠设计赚钱，有名的设计师身价远远高于普通设计师，同样是靠帮别人打官司赚钱，大律师身价远远高于普通律师；同样是靠治病赚钱，名医就是要花大钱才能请到。

　　所以，“做事”的人在初级阶段靠“技术”，到了一定程度是靠“名声”，但成名靠的是运气和机遇，它并不只是技能高超到某种程度的结果，这是他们最纠结的事。

02：再看“做式”的人。

　　这种人往往并不在意一件事如何做好，他们考虑的是设计出一个什么样的“模式”，能让那些喜欢做事的人更好的去做事，它遵循的是“世道”。

　　我们要记住：“式”永远都在“术”之上。

　　这种人除了懂技术之外，还要具备一定的文化、眼光、魄力、创新意识，需要对新产品、新渠道、新工具、组织变革有深刻的洞察。创业者、企业家基本上都属于这一类人。

　　在懂管理和善于梳理的基础上，他们更关注一个团队、一家公司的模式创新，因为有了模式就可以成全无数个做事的人。

　　“做式”的人必须要懂三样东西：一是看懂社会大势，趋势如滔滔江水，顺之者昌，逆之者亡；二是看懂新工具，比如互联网，三是读懂新政策，配合国家行动。

　　创业的本质，其实就是从“做事”努力升级到“做式”，这就意味着一个人不用再靠“技术”去挣钱，而是站在更高的位置上靠设计“模式”去赚钱，同时自己的经济、人身、人格都实现了自由。

　　做式的社会价值在于促进社会的运作效率，也因此“做式”是有风险的，如果模式并没有真正的帮助那些埋头“做事”的人，或者对他们起到了误导作用，这说明你的模式是不成立的，这就是很多创业失败的根本原因。

03：最后是“做局”的人。

　　为了使社会更好的运转，他们默默的在幕后布置一个大局（系统）。运筹帷幄，决胜于千里之外，这叫做局，它遵循的是“天道”。

　　“式”在“术”之上，“局”在“式”之上。把复杂问题简单化，把简单问题数量化，把数量问题程序化，把程序问题体系化，这就是做局的基本逻辑。

　　战国时期，礼崩乐坏、人心不古，列国征伐不断，人们生活不得安宁。躲在深山老林里的鬼谷子，起心动念：谋划一个局结束这乱世。

　　一阴一阳谓之道。他教了文和武两种徒弟，然后文有苏秦、张仪，武有庞涓和孙膑，让他们相生相克。

　　鬼谷子下了一盘很大的棋，先让庞涓下山，他帮助魏国傲视群雄，这叫起盘；然后孙膑出任齐国军师，把魏国控制在一定范围。这时齐国成了传统强国，和后起之秀的秦国形成东西对峙，这叫对局。

　　然后，苏秦身佩六国相印，联络其它国家从南向北对秦国成包围之势，称为“合纵”。使强秦十五年不敢出函谷关；最后张仪出山，他采取了“连横”策略：逐个沟通许诺，远交近攻，孤立各国，然后各个击破，最终一统了中国！

　　鬼谷子独坐深山老林，却可以遥控天下，弟子们纵横驰骋，如同一步步落下的棋子，这就叫布局。

　　做局的人永远不在局中，甚至跳出三界外、不在五行中。他们宠辱不惊，看庭前花开花落；去留无意，望天上云卷云舒。

　　做局的人，都是胸怀天下的人。他们心系天下苍生，有一种大爱藏于胸前。做局的最高境界是：人弃我取，人取我予，大我无我。

　　这就是这三种不同的人，从做事的人，到做式的人，再到做局的人，其实就是技术——模式——格局的升级，也是事道——世道——天道的升级。归根结底是一个人格局的升级。

　　我最终可以发现：人与人的区别，最终是格局的区别。格局大的人永远都能操控格局小的人。

　　所以，如果一定要给社会分层的话，我认为应该这样划分：下层人做事、中层人做式、上层人做局。

　　做事的往往是工薪阶层，做式的往往是创业者和企业家，而做局的往往是背后的资本集团、投资家，他们永远都静坐在幕后，操控着社会的运转。

这是一个社会阶层不断固化的时代，但也是一个逆袭随时可能发生的时代。

By 云学

在币市中，每个人都希望能在合适的时间入场。低价买入，高价卖出，是我们追求赢利的理想手段，但大家往往掌握不到市场的节奏，总是在一波瀑布式下跌行情刚开始时，生怕买不到筹码，就着急买入，最终发现自己已经站在一个很高的价位，牢牢套住。

就抄底问题，本文将从以下三个部分进行阐述：该抄什么币？如何确定抄底时机？如何有效抄底？希望对大家有所启发。（事先声明：本文非软广，不推荐任何非主流币种，可放心阅读）

抄什么币？

币市空气币山寨币横行，这些币很大可能毫无底线一泻千里永不回头，将韭菜牢牢套紧。如果你不幸抄到这种币，很有可能血本无归。所以需要确定一点：不是什么币都值得去抄底，要对币进行精选，合理安排仓位。

了解币的分类，能帮助我们快速筛选掉很多没有价值的币种。一般来说，我们会把币分为价值币、山寨币和空气币。因为业界并没有对价值币、山寨币和空气币有具体的定义，我按照自己的理解，给大家进行一次分类，阐述下这些币的特征。

币的分类

1.价值币

价值币往往有其自身独特的价值体现，例如是一次技术革新，又或是找到了落地的商业化场景。总之，我们判断认为，能解决实际问题，并且可实现或已经实现，同时未来有成长空间的币就可以归类为价值币。如今市面上满足我心目中定义的价值币实际上就是BTC和ETH，EOS在6月之后，如果确实能落地，经受住市场考验，那也是价值币的一种。当然现在市面上比较公认的价值币不单单是BTC和ETH，我们到山寨币环节会讨论货币和代币的区别，主流的货币（coin）都可以重点关注。

2.山寨币

从代码的原创性来说，除了比特币，其他所有币都可以称为山寨币。包括以太坊（ETH），莱特币（LTC），瑞波币（XRP）等等，因为他们都是基于比特币的源代码之上，进行改进和升级之后出现的新币，因此我们也称他们为竞争币。

但当今3000亿美元的市场中，BTC只占了40%左右市值，而ETH、LTC、XRP等等市值比例越来越大，特别是ETH推出智能合约平台后，对BTC形成强有力的冲击，那我们还能说他们是山寨币吗？

实际上，可以用英文中coin和token的概念来重新定义山寨币。在英文中拥有主链的币都叫做coin，中文叫货币；而基于智能合约平台产生的币称为token，中文叫代币（个人更认可“通证”的翻译，但由于市场主流使用代币这一称谓，本文中我们使用代币指代token）。我认为token都可以叫做山寨币。看不懂没关系，我给大家两个网站，上面有分类。

英文网站（推荐）：

https://coinmarketcap.com/

如图中红圈所示，可以看到分类后的结果。

要是觉得不方便，也可以看中文网站：

非小号

https://www.feixiaohao.com/

图中圆圈内，可以看到分类。

当然并不是说山寨币就不值得投资，例如各个交易平台发放的代币，就是拥有实际应用场景的代币。但各家交易平台代币是否价格虚高，是否还值得在现在投资，那是另一个问题了。

3.空气币

空气币专指没有应用场景、没有自己的主链，甚至连代码都没有的币。他们通过鼓吹自己的团队，请大佬站台背书，疯狂造势，各种拉群，目的就是ICO，就是圈钱。这样的币，虽然在开盘的时候确实有机会赚到很高的收益，但风险极高，普通人基本都是被割的命，希望大家千万远离，看到免费送糖果的一定要小心了。薅羊毛那就是另一回事了，关于薅羊毛的赚钱方法，未来的文章中会做讲解。

如何判断币的价值？

入圈的朋友都知道BTC是价值币值得抄底，但是有些朋友还是会觉得BTC价格较高且已经不能像百倍币、千倍币那样带来巨额利润（在此潘达君想说：希望每个朋友都能理性投资，切忌妄想一夜暴富，只用闲钱投资），因此想要寻找一些有潜力的价值币进行投资。

其实投资币其本质是投资一个项目，因此判断一个币是否有价值，我们需要做的是对其背后的项目进行分析判断。

这里潘达君总结一些看项目的方法和经验，希望对大家有所帮助（在此潘达君再次想说：投资是一件慎重的事情，在投资之前一定要结合信息进行独立思考判断，不要看到知乎或微信群有人说XX值得买就跟风）。

1.项目本身

很多人一看到白皮书就犯怵立马放弃，但如果真的想好好做价值投资的话，白皮书是绕不过的。这里说的白皮书是指白皮书原文（中文版翻译勉强可以接受），而不是其他人总结出的白皮书要点。通过阅读白皮书，你会对这个项目有更深的了解。在读白皮书的时候，你需要回答以下问题：

这个项目是做什么的，要解决什么问题或满足什么需求？

解决这个问题是否需要应用区块链？相比一些传统解决方案，应用区块链技术是否有突出优势？

这个项目在技术上是否有创新？是否能够解决现有的一些问题？

是否能与现实结合，未来拥有商业价值的可能性？

回答完这些问题之后，你大概就对这个项目有了基础的判断。

是不是又开始犯怵了？不用害怕，在深入研读白皮书之前，其实有一些简单的方法可以快速帮你过滤掉一些垃圾项目。

这些方法包括：

谷歌搜索某些段落，看看是否有雷同的项目白皮书（这里的雷同指的是行文用字几乎一样，多段雷同），如果类似项目白皮书写作在前的话，那么你要研究的项目很大可能是不靠谱的；

判断白皮书的行文和官方翻译版本是否易读（这里的易读指的是写作是否符合语法，没有错别字、胡乱断行、标点乱打这些情况），排版是否符合标准。这个也有用？！当然，你想想那些项目往往把自己团队和项目吹得天花乱坠，将来有可能募集到海量资金，而这样的团队居然连最重要的白皮书都敷衍了事，你觉得可靠吗？

大致看看白皮书的内容分配情况，是不是花了较多的篇幅去讲解项目本身、前景及技术实现，而不是车轱辘话来回说告诉你这个项目就是好就是好，但就是不好好跟你说说为什么好（相信我，我真的读过这样的白皮书……）。

通过这些简易方法，你能过滤掉很多垃圾项目，然后就能有较多的时间和精力去仔细研究那些通过筛选的项目（是的，这一步还是逃不掉的）。

2.团队情况

这里的团队主要是主创团队和顾问及投资人团队。

在调查主创团队时，你需要研究重要成员尤其是技术成员的履历（包括学历、从业经验等）。如果他在官网里写自己哈佛毕业，结果跟某明星一样其实是哈佛延伸教育学院毕业的，那这项目估计也是可以放下了。在这里要说明的是，我并不是觉得学历最重要，而是看重诚信。另外，如果你查到团队某技术大牛声称自己已经有七年区块链经验，但其实上家公司根本与区块链不相关的话，也要对这个项目打一个大大的问号。

在调查顾问和投资人时，可以查看下他们的从业经验以及他们与项目方之间的关系。光看资历和名气是没用的，毕竟大佬站台捞一波就走的情况我们又不是没见过。

3.辅助判断

还有一些方法可以帮助你辅助判断：

①GitHub代码更新情况

一般项目会在官网挂上自己的github链接，我们可以查看其代码质量（当然，还是需要程序员朋友的帮忙）以及更新频率。如果其代码就是几行字，但是白皮书里已经将技术吹上天的话，相信我，放下它去看一集电视可能会更好。

②团队技术博客

如果团队会定期输出技术博客说明开发进度的话，那对这个团队来说是加分的，至少他们在做事。当然，并不能因此就判断这个项目靠谱，因为很有可能是骗子团队在认真骗钱呢。

③社群活跃度

去相关的社群看一下项目粉丝的讨论以及团队方与粉丝的之间的互动。国外项目可以上FB、Twitter、Reddit、Telegram群组，国内项目可留意微博、微信公众号、微信群等。如果这个项目关注者寥寥，整个社群一片死寂的话，那么说明市场对其是没有兴趣甚至是没有信心的。当然，社群活跃也并不能说明它就好，也有可能是官方刷假粉丝，所以我一直强调要多因素联合考察。

④相关论坛讨论

可以去一些主流的相关论坛去搜索项目相关的讨论，看一下其他人都是如何评价它的。

潘达君一般看项目大致就是遵循以上这些流程，确实比起听到消息直接买来说是很耗精力和时间，但是我觉得还是很有必要的，因为钱毕竟是自己辛苦赚的，必须要谨慎。

什么时候抄？

好了，终于进入到大家最关心的部分：究竟什么时候可以抄底？如何判断？

首先，我们要先确定一点，即什么是“底”？很多人都以为“底”仅仅指的是币价抬升又下跌再抬升这个过程中的币价底部。但除此之外，还有一种“底”我称之为“相较于未来的底”，什么意思呢？举个栗子，BTC从一文不值发展到每币10刀、100刀、1000刀甚至1万刀，你如果100刀时入场，那么当时你在高点，但是相较于未来当时的所谓高点其实是底。同样地，1000刀相较于未来而言也是一个底部。那么1万刀美元是不是也是“相较于未来的底”呢？这个就不好说了，因为太多可预见和不可预见的因素都会共同影响比特币及其他主流币未来的币值。所以本文只讨论第一种情况，即如何在币价回调时抄底。

回到正题，究竟什么时候是抄底的时机呢？

首先，你要了解抄底技术指标。

抄底技术指标是什么？

不可否认，市场环境、政策消息、项目情况等等因素，严重的影响着市场的走向。我们不能盲目相信技术指标，但同时也要意识到，所有的市场情绪，最终都能在技术指标上有所体现。

那我们是否可能从技术面，分析K线图，找出抄底时机呢？潘达君接下来给大家讲解熊市底部特征以及使用成交量和MACD（指数平滑移动平均线）判断是否到底的方法。

1.熊市底部特征

图为2017年底ETC在牛市到来前的K线图。

如图所示，在熊市结束阶段，往往会伴随长时间的低交易量的价格上下震动，我们称为盘整。在盘整期间，主力为了在牛市前作准备，低价吸收筹码，导致价格上涨，之后进行砸盘，导致恐慌，价格下跌。一方面保证继续低价吸收筹码，另一方面对市场中不坚定的筹码进行清洗，保证在拉升时阻力较小，能尽可能用较低成本把价格拉升到较高位，同时也避免在拉升过程中砸盘情况的发生。因此，当主力准备拉升时，由于多次洗盘导致在震荡区间上方有很多卖单需要突破，所以往往需要进行放量。因此我们可以把长期震荡后的放量行情看作是熊转牛的信号点，考虑快速跟进操作。

2.使用MACD指标进行底部判断

在开始讲解前，我们先补充下MACD的基础知识。

MACD，Moving Average Convergence and Divergence，中文成为“指数平滑移动平均线”。

我们先不用理会其实现原理，但需要了解几个概念。如上图所示，红框内是火币网的MACD曲线，可以看到很多围绕中心线上下波动的柱状图：

当红色柱状图处于中心线上方时，表示市场多头势能较强；

当红色柱状图处于中心线下方时，表示市场空头势能较强；

红色柱状图越高，表明势能越强。

关于MACD的具体实现原理，我会在下一篇文章中进行讲解，届时也会给大家分享MACD的几种实战方法。

现在我们来看看如何使用成交量和MACD来判断市场是否见底。

依然2017年ETC在牛市到来前的K线图。

先说现象：我们看到左边箭头处，价格首先跌倒了底部，出现天量下影线，之后横盘进入震荡区间。在整个震荡区间内，势能不断萎缩，量能虽有一些波动，但也非常乏力，和刚刚跌入底部时的交易量相比，成萎缩的态势。注意看图中中部和后部两组箭头，在经历之前一段时间的震荡洗盘后，主 力在中间一组箭头位第一次尝试探底，测试盘面中不坚定筹码的数量，这次试探中交易量和势能都同时升高，但相比之前来说已经严重萎缩；在最后一组箭头位置，主力对盘中进行了二次探底，出现下影线，并且和第一次探底相比，不论是势能还是量能都成继续萎缩的态势。这种价格下跌但交易量和MACD反而缩小的情况，我们称为底背离。

再说原理：我们可以设想，当市场中价格探底或是冲顶时，往往伴随着多空双方激烈的博弈，所以在正常情况下会有较大交易量发生。当价格下跌底部位置一次比一次更低，但交易量和MACD变化反而一次比一次更小时，我们认为这时市场趋于稳定，主力的砸盘已经很难吸收到筹码，所以这时主力往往在寻找时机，跟随大环境快速拉升盘面，也就意味着牛市很可能在接下来不远的时间内到来。所以，出现底背离现象时，可能市场已经到了底部，是埋伏入场的时机。

回答具体的入场时间点是不切实际的，但通过技术指标，再结合市场环境等因素（市场大环境也非常重要不能忽视，我们之后会详细写一篇分析市场环境判断市场消息真假的文章），我们可以大概率猜测到市场是否见底。

抄底的方法是什么？

我们现在了解我们要抄底的目标，也知道了如何判断入场的时机，那正确的抄底姿势到底是怎么样的呢？

很简单，两种方法：分批入场；价值定投。

切忌梭哈！切忌梭哈！切忌梭哈！

即便当你看到多种信号证明牛市将要来临，也要根据入场的成功概率，分不同的仓位，进入市场，根据市场情况，及时调整。不论在任何市场中，生存是第一要素，当你满仓梭哈时，就承担着被一棒子打死的风险，你说你百分百有把握，试问有几人真能把握市场，未知因素肯定存在，所以根据自己判断概率进行仓位控制，通过市场反馈不断调整持仓方式，才能不做韭菜，成为长期盈利者。

当然也可以价值定投。

为自己设置定投时间或者价位，当到了预期的时间或价格，按照计划逐步买入。这样操作一段时间后，你的成本会控制在市场的均价附近。当市场价格达到你的预期之后，再将手中的筹码出售，不能一夜暴富，但保证收益！

By 潘达

关于优贝迪，良心哥之前一直在呼吁参与者赶紧撤退。在年前就告诉大家要速度跑，优贝迪已经进入高危期，并且在一个月之前再次发出撤退预警：
徐刚艾迪都不在国内，优贝迪崩了你去找谁？也不知道那些被洗脑的人现在还相不相信自己的资产能在马来西亚兑换成房子。
但可以知道的是，现在徐刚在澳大利亚过着神仙般的日子，艾迪也在马来西亚继续潇洒自在。事情发展成今天这个样子，优贝迪每一位参与者都有责任。
从上个月良心哥曝光优贝迪币价暴跌，后续出现无法提现等问题后，投资者们损失惨重。
之前大力推广优贝迪的市场人员也不天天吆喝优贝迪有多牛逼了。
在各种优贝迪群里，只要你敢提出质疑，马上就会被踢出群。
因此很多人也都是敢怒不敢言。
在上一篇文章里，良心哥特意在艾迪开始直播前发文质疑，结果艾迪在直播的时候，面对优贝迪投资者铺天盖地的质疑，选择视而不见。艾迪自顾自话的画了一个多小时的饼。仿佛柯镇恶在说要看他眼色行事一样。
瞎成你这样，也真是不容易。前天这条爆炸性新闻出来的时候，很多细节还没落实出来，今天良心哥继续跟进落实了一下，给大家还原一下事情的来龙去脉。
但这并不是瓜，而是一个悲伤的故事。
就在前天，徐州的投资者因为参与优贝迪损失巨大，选择跳楼结束了自己的生命。
而早就严阵以待的江苏某地警方，则在昨天下午，从上海等地分别将优贝迪的高层带走，此次抓捕涉案人员近30人。
因为案件尚在侦查中，良心哥并不方便透露具体办案的单位。随后良心哥拿到了上海地区的详细经过。
前天下午，江苏警方到上海市嘉定区小美科技园将优贝迪中国区总裁徐建兵（下图），同时郑红强，李燕军等人带走。说到这里还有个插曲，来证明优贝迪这帮高层吃的是人血馒头。就在良心哥4月13日再次深度揭露优贝迪骗局之后的一周，优贝迪的交易所ubex发了一份公告：从4月21日起关闭usdt和fil的提币，而且要把这两个币种兑换成等值的ubnk。大家自然不想把自己的价值币变成已经跌成狗屎的ubnk，所以纷纷抛售，然后换成其他能出逃的资产，一时间fil币价大跌，直接砸到了80多美元。结果没过多久，有人又跑出来说，这个消息是假的。这看起来是个无厘头的乌龙事件，但在场的当事人却发现了猫腻：中国区总裁李燕军和郑红强当时在玩手机，情绪上没有丝毫波动。
明显是提前知道消息的。韭菜们为优贝迪投入了那么多，但优贝迪在割韭菜的时候从来没手软过。说回被抓名单，就在同一天，ubank主席谢小慧被带走。从昨天开始，周岩（周大雁）、戴与瑶也被公安机关带走。
同时优贝迪商学院院长纪海等人也都相继落网。曾经的优贝迪高层，现在如猢狲一般，要么落网，要么潜逃。接下来随着案情的发展，会有更多的涉案人员相继落网。
良心哥的建议是，你们最好还是投案自首吧，等着别人把你们供出来被抓捕归案的时候，判决会重得多，而招供的人，则视为有立功表现。主犯徐刚因为在澳大利亚，可能短期内无法抓捕归案，但可以确定的是，徐刚肯定上了红通。而艾迪疑似有马来西亚国籍，所以短期内也可能没什么办法，之前良心哥提示过这种重大风险。
被带走的这批人，都是优贝迪在境内的核心骨干成员和帮凶，但他们并不是问题的全部。我们先来看一张图：上图是之前ubank说自己投资的企业，这些拿过优贝迪钱的企业，有没有涉及违反94文件，碰到了禁止ico的红线？这些与优贝迪相关的企业，都号称拿到了优贝迪的投资，那么问题来了：如果是真的拿到钱了，有没有涉嫌帮助优贝迪洗钱，转移资产的嫌疑？而上面的名单，只是其中的一部分，完整名单如下：就在前几天，吃货大陆的人委托朋友来找良心哥。
这家吃货大陆，之前号称拿了优贝迪1个多亿的投资，并且吃货大陆创始人多次公开为优贝迪站台，并且坚定表态要为优贝迪的ipco输送优质项目。在优贝迪崩盘之后来找良心哥，你说还能干什么。
所以当朋友转达对方想跟我沟通意愿的时候，良心哥直接拒掉了，表示没有时间处理这种琐事。之后也有一些企业或明或暗的来找良心哥打听，问自己拿了优贝迪投资会不会有问题，良心哥是这么回答的：

良心哥入圈以来非常深的感悟，从一开始觉得这个圈子非常好赚（骗）钱，到慢慢觉得这个行业赚钱门槛挺高的，再到发现每年居然进去那么多人，最后悟了：只能赚不碰红线的，认知内的钱。当你在这个行业越久，你越会有敬畏之心。多少人用牢狱之灾的惨痛教训才明白了这个道理。

By 币圈的良心

以太坊的机制探索取得了初步成功，其链上应用成为了新兴市场的典范，而ETH质押率的持续攀升，使其价格具备了不输比特币的稳定性基础。同时，以太坊的网络效应，也使得ETH作为“抵押品”更具有便利性和应用价值。

截至2021年2月14日，ETH总量约为1.14亿枚，其中：

• ETH 2.0质押量为307万枚，占比2.7%；
• DeFi项目总锁仓量约为862万枚，占比7.6%；
• 灰度持仓量为312.86万枚，占比2.7%。

在不考虑其他大户的情况下，以上三种形式锁定的ETH占到了当前总量的13%。个人认为，在中期内，以太坊的锁仓率将会继续攀升，并有望使得ETH充当着“抵押品”和“价值存储”的角色，逐渐成为以太坊网络上的“比特币”。

根据这种观点，我们可以认为随着时间的推移，ETH流通量的20%-30%将被长期锁定。

以下从ETH 2.0质押、DeFi锁仓以及灰度购买力三个方面谈一下ETH的锁仓趋势。

1. ETH 2.0锁仓回报率极具吸引力

在当前质押量=307万枚的情况下，ETH2质押的年化收益率为8.56%。未来，随着ETH1和ETH2合并前景的明确，确定性的收益前景有望吸引更多的质押资金。如果质押量达到1000万，年化收益率将接近5%。

随着币价攀升并逐渐稳定在某个区间之内，5%的定期理财收益将变得极具吸引力，因此ETH2锁仓率最终很有可能达到10%。

2. 以太坊应用锁仓有望创下新高

自今年1月以来，DeFi项目中ETH的锁仓量一直持续攀升，但是仍未达到2020年9-10月的质押率前高8.3%。随着DeFi借贷市场的逐渐壮大，ETH抵押借贷场景将会更加丰富，ETH锁仓率有望达到新高，该比例将很容易将超过10%。

3. 无赎回机制，部分ETH或被灰度长期锁定

灰度CEO曾在上月提到，除了BTC，还有很多潜在买家在向他们询问ETH和BCH，而从去年12月起就停止申购的以太坊信托（ETHE），也于近期重新开放。有部分投资者将这一举措其解读为，ETH某些潜在性的政策风险解除（比如被认定为证券），因此，基金的投资者和散户均进入了ETH买买买的模式。因为监管原因，目前灰度只接受数字货币的申购，但不接受赎回。

当前灰度的BTC持仓约为65.38万枚，价值320亿美元（以49000美元/枚计），占总市值的3.5%，而ETH持仓312.86万枚，价值57亿美元（以1830美元/枚计），占总市值的2.7%。

如果机构资金计划持续配置数字货币，那么持续涌现的新购买力（以及醒悟以太坊价值的BTC持有者）将大量进入重新开放的以太坊信托，因而灰度持仓的ETH总市值占比很有可能提升至超过比特币，做到这一点并不难，因为在现在的价位下，配置总量1%的BTC需要90亿美元，配置1%的ETH仅需20亿美元。由于ETHE在美股的锁定期达到了12个月，且基金并未公布过无赎回计划，这将导致大量的ETH被无限期锁仓。

因此，我个人有一个思考：如果通过灰度这类信托基金，逐渐减小BTC和ETH在币圈二级市场的流通量，锁得足够多的话，BTC和ETH是否会变成类似“纸黄金”的“纸BTC”和“纸ETH”，其定价权是否也会因此而转移到股票市场，比如ETHE？

4. 其它思考：什么情况下会减少ETH锁仓量？

答案是：DeFi触发清算可能导致ETH短期崩盘。

随着多头完全占据上风，整个数字货币市场的杠杆率可能已经超乎想象的高。现在市场上可能主要存在3类杠杆：

（1）交易所合约；

（2）中心化/去中心化借贷：不少套利者利用借贷协议质押ETH，借出USDT/USDC等稳定币，再次购币或者是进行挖矿，这种做法无疑更加抬高了整个市场的杠杆率，存在意外清算的风险。以去年3.12的大跌为例，由于全球市场投资标的均存在抛售潮，BTC下跌并不意外，但是次日插针到3800美元，主要是由于巨量杠杆资金触及平仓线被清算，因而导致币价进一步下跌，这无疑为可能存在的币价正常回调蒙上阴影。

（3）解锁ETH2代币的流动性：如下所示，节点将质押的ETH一比一兑换成ETH凭证，而该凭证又被用来挖矿，人为赋予流动性，扩大杠杆。

由此可以看到，ETH在以太坊网络上成为“比特币”，享受到了BTC“价值存储”优势同时（流动性减少易于推涨币价），也将承受BTC作为“抵押品”角色的清算风险，该风险在牛市时并不显露，但在熊市时可能成为加速下跌的催化剂。

By 橘喵哈希