自7月18日发布以来，一个被网友戏称为“姨夫”——YFI的代币价格疯涨了1万倍，而这仅仅用了不足两个月的时间（要知道比特币当初花了7年时间）。在此之前外界对其大多是怀疑的态度，但就是这样一个看似“闹剧”的YFI，其价格竟然真的超越了被认为是业界天花板的比特币，上一个做到这一点的还是2016年的Zcash，当然现在的Zcash已经大幅缩水回归到正常水平了。 为什么YFI在逆势中表现得如此“坚挺”？它会成为一个新的“天花板”，还是Zcash第二？

YFI什么来头？

YFI是DeFi协议Yearn.finance的治理代币。而Yearn.finance是一个自动化DeFi收益率聚合器，用户将代币存入后，平台会在已经接入的协议里自动计算并选择高收益的平台（像Compound/Balancer/Syntheix等），并把该部分资金进行重新分配。 简单来说用户把代币资产放在我这里，然后就不用花费大量时间去管哪家平台收益高，怎么组合才最合适，这点Yearn.finance自动就给你完成了。

YFI为什么能这么坚挺地涨上去？

尽管Yearn.finance创始人一再强调：“YFI是为了进一步放弃对Yearn.finance的控制而发行的，其本身并没有任何价值，没有预挖没有销售，也不会上线Uniswap，更不会有拍卖。”但仍然挡不住市场的热情。 坚挺上涨的原因主要有以下几点： 1.拉低门槛让大量外部资金得以涌入 首先一个市场想要发展，需要有外部力量持续涌入。但一直以来DeFi的门槛对于普通用户来说非常之高，门外大量资金眼看着DeFi的高收益却难以进入，尤其是近半年来各类DeFi产品层出不穷，很多用户刚弄懂一个项目或者一种玩法就被淘汰了。外部资金想要进入，而DeFi市场也需要外部力量来实现整个市场的扩张。而Yearn.finance这种聚合器的出现恰恰解决了这种矛盾。

就像前面所说的，用户根本不需要研究和考虑什么，通过聚合器就可以直接参与DeFi，Yearn.finance相当于站在了外部资金“泄洪”的口子上，怎么样都能飞起来。 2.踩在了多个风口上 DeFi及其流动性挖矿的火爆也是YFI暴涨的重要推手，结合前面说的低门槛，用户看好YFI的价值几乎是必然的。此外Yearn.finance相关的一些项目取得一系列进展也起到了一定的助推作用，例如Aave的英国子公司刚刚宣布获得了英国监管机构FCA颁发的EMI许可证，也算是一个利好。再之后就是Yearn.finance还引入了DeFi保险的概念，更加提升了用户对Yearn.finance这个平台的看好度。 3.YFI生态系统本身就是个产生正向收入、创造利润循环的机器 首先，Yearn.finance收入来源包括：yearn.finance利息、Compound的COMP，curve.fi的CRV，curve.fi/y池子的交易费用、yswap.exchange交易费、yborrow.finance交易费、ytrade.finance的杠杆费和清算费用（还在测试网）、yliquidate.finance清算费用（还在测试网）、系统（未分配的利息或费用）以及才宣布的去中心化保险服务yinsure收入。

目前两个主要产品：Earn——存入资金，自动赚取最佳利率；Vaults（机枪池）——存入资金，自动使用最优策略来获得高的风险和回报。Yearn.finance质押收益表现非常优秀，资金池的体量越来越高，但YFI只有3万个，因此价格才会这么高。 更重要的是，想要在池子里获取高收益，前提是质押YFI。此前YFI社区投票赞成了YIP-36提案，该决议确定yearn将使用系统收入作为运营资金。特别是，系统赚取的收入100％直接发送到Multisig资金库。其中50万美元资金用于资助Andre的开发、UI升级、安全审计等，所有其他奖励将定向并分配给在治理池中抵押的YFI。那么很多人为了高收益不惜花高价去二级市场购买YFI，按照YFI的3万个总量，自然价格会水涨船高。 4.极强的稀缺性 数据科学家Alex Svavenik指出，目前有60％以上的YFI代币被锁定在各种不同的权益池中。这意味着YFI代币的一半以上不是流动性的，并且不参与交易，因此对代币的需求远远超过了可用的供应量，从而推高了价格。

YFI的未来还能走多远？

短期：一方面，YFI当前暴涨的根本原因是DeFi造富泡沫，以及现在相对其他金融手段更高的收益，那么YFI当前的走势更多地取决于DeFi这个领域还能火多久？YFI的暴涨让很多人想到了2017年的泡沫。就连Yearn.finance创始人Cronje也表示，目前市场正处于狂热期，看上去很好，但这却是问题所在，YFI的市场合理估价应该在3美元左右。他这样的态度可以说是比较冷静和客观的。关键点就是“一旦诱惑消失，资金就会自动离开，那么支撑当今局面的力量也会崩塌”。 但从长期来看，YFI还有其自己的价值，就是它还在不断捕捉市场需求去拓宽自己在DeFi领域的产品组合，例如做借贷套利的EARN、做流动性挖矿的Vault、做低额手续费DEX的Zap、做DeFi保险的yinsure，虽然DeFi必然会降温，但是DeFi会持续存在，而这些创新更像是YFI在DeFi领域的长期动力。 通过梳理我们不难发现，从借贷聚合开始，YFI开启了其DeFi“帝国”的扩张之路。据了解，YFI未来还可能会涉及清算、杠杆、交易聚合等。如果能持续稳定地迭代下去（且能抵御住各种风险暴击的话），YFI最终会捕获DeFi领域的大规模价值，并成为DeFi领域最举足轻重的几个项目之一。

By 巴比特

1.DeFi的钱在哪里？

　　如果把DeFi 比喻为乐高游戏，那么乐高游戏的底层基石就是Yearn Finance，USDT、USDC、DAI、ETH 等底层资产的支配权在 Yearn。类似于用 yETH 为例子，流向是 Yearn (ETH)-> Maker(DAI) -> Aave (aDAI) -> Curve (yCRV) -> Yearn (yyCRV)，按照质押率50%算，一份资产在4个平台被算了3.5倍，但是破开迷雾，我们会发现，底层资产留存在了 Yearn。Aave、Compound、Curve 的排名很大程度上是 Yearn 来决定的。而且这些底层资产并不存在高杠杆，杠杆的原理重复质押借贷做多资产，Yearn 大部分资产都是存币挖矿，yETH 使用了 Maker，但不是做多 ETH，仅仅是质押 ETH 做 DAI 挖矿，不存在杠杆，所以作为DeFi乐高底层资产的yearn是非常安全的。

　　2.DeFi的治理在哪里？

　　Yearn Finance 的强大在于他的 DAO治理，公平公正的DAO汇集了无数真知灼见的治理提案，背后是因为$YFI 代币的分配机制是迄今为止最公平的，在 Compound 开启代币挖矿的后，$YFI 把代币的分发模型做到了极致，其实挖矿的背后挖的是股权，项目方把所有代币（其中隐含了治理、收益等顶级权限），无私的给予了支持项目的人，$YFI 把币完全分给了存入底层资产、帮助做市和参与治理的用户。但是 $YFI 也可能是最后一个真正的公平项目了，之后诞生的项目更多的是被交易所或者大资金池的鲸鱼操纵，从诞生起就失去了公平性。

　　3.DeFi的人才在哪里？

　　Yearn Finance 的创造者 Andre Conje 来自于高盛，拥有20年金融科技工程经验。与当前大众认知Yearn 只是Andre一人独立开发不同，Yearn 上DAO公平、公正的魅力， 吸引了一大批全球的顶尖人才加入。这里仅仅针对非匿名或者半匿名的人员进行一些介绍，bantg – 匿名 以太坊社区知名人物 开发者，milkyklim – 德国数据科学家，orbxball – 计算机科学博士 – 康奈尔大学毕业，fubuloubu – 以太坊开发语言Vyper开源项目主维护者，devops199fan – 匿名 以太坊社区知名人物，AzeemFi – 顶级投资人 ，Vance Spencer – Framework风投联合创始人，Yearn的是来自世界各地参与者一起建设的，Andre Conje仅仅是Yearn项目的创造者。

　　4.DeFi的创新在哪里？

　　当别的项目方还在苦苦研究Yearn Finance保险策略的时候，Yearn Finance已经将保险与NFT聚合起来，将市面上的保险产品售卖一空；当别的项目方还在苦苦研究Yearn Finance机枪池策略的时候，Yearn已经开始将机枪池与期权开始了结合，将开启下一个理财的纪元。Yborrow将信用贷与理财结合，Yliquidate将闪电贷和清算结合，yVCVault社区自发形成的帮扶Yearn的VC资金。Yearn Finance就像一个蜂巢，无数的人才帮他搭建创新模块，未来我们可能只能看到蜂巢上每个格子，却很难再解读他的内核，尤其是这些业务结合起来的时候。

　　yearn新界面设计展示（非最终版）

　　5.DeFi的健康代币分布在哪里？

　　Yearn 的治理是最公平的治理之一，根据 etherscan 数据的统计， $YFI 在治理DAO中锁定了22.7%的资产，中心化交易所锁定不超过 7%，去中心化交易所锁定不超过15%，目前参与治理收益有 20% 左右，证明Yearn自身也为自己赋能，在当前价格和收益率下，PE 已经处于合理的区间。而一般意义上的代币分布却是交易所占据了前五大，这样的模型很难形成真正的治理，生命线已经掌握在了交易所手中。

　　YFI分布图

　　6.DeFi的新资产在哪里？

　　首先 Yearn 的Token $YFI 是各个挖矿项目必不可少的组成，$YFI 代表了DeFi 的精神，必须致敬。其次 Yearn 沉淀了近 10亿 美元的底层资产，其中经典代表 YUSD、yETH 已经成为各大平台必须对接的资产，也就是成了挖矿资产。例如 Cream 平台接入了YUSD、yETH、yCRV 等资产，Fortube 也接入了YUSD、yETH 等资产，尤其是yETH，具有理财属性的 WETH，未来的前景不可限量。

YFI，一个被人称为「DeFi中的比特币」的加密代币。以下是关于YFI的基础知识。

YFI 是什么？

简单来说，YFI 是借贷聚合协议yearn.finance 的治理代币。它在短短一周内引爆了加密社群。当初它在Balancer 做市时，价格仅有3 美元，不到一周时间，最高价格曾超过4,500 美元，按照这个数据，最高涨幅曾达到1,500 倍，足够疯狂。

具体来说，YFI 是什么？为什么它的挖矿看上去有点复杂？

Andre Cronje 创建了yearn.finance。用户可以将稳定币（USDT、USDC、TUSD、DAI）存入yean.finance 协议，并由此获得yToken。

比如用户存入USDC、DAI，可以获得yUSDC、yDAI，也就是所谓的yToken。在Curve 的ypool中存入稳定币转换为yToken 则可以获得yCRV，质押yCRV 则可以获得YFI。而YFI 是yearn 协议的治理代币。

这里一共出现了四种不同的代币，以USDT 稳定币来做例子：出现了USDT、yUSDT、yCRV、YFI。这也许是初步接触者比较容易懵的地方。YFI 究竟是什么？它跟稳定币、yToken、yCRV 有什么关系，它跟yean、curve、balancer 又是什么关系？

这一切都跟其最初的代币分发机制相关，YFI 跟之前DeFi 项目的代币分配机制不同，COMP、BAL 以及MTA 在提供流动性挖矿之前，都有投资机构的参与和团队的预挖，而YFI 的最初代币分配则是完全通过流动性挖矿实现，没有团队预挖、没有投资机构份额，这是一种极具加密精神的代币分配机制。这也注定了它更受社群的关注，更具传奇气质。

YFI 的流动性挖矿

为什么有人将其看作为「DeFi 中的比特币」，核心是要理解YFI 的挖矿机制，而要理解YFI 的挖矿，理解yToken、yCRV 代币、三个流动性池是关键。

yToken

用户用稳定币可以生成yToken，那么，获得yToken 有什么好处？yToken 意味着Yield Optimized Tokens，也就是说收益优化代币。那么，如何来优化收益呢？我们知道，将USDC 等资产存入Compound、Aave 等借贷协议是可以获得存储利息的。不过不同协议之间的利息是有差异的。

因此，这里存在优化的空间。是否可以将USDC、USDT 等稳定币存入收益最高的协议？通过对不同协议的存储进行及时调整，以实现最优收益。

也就是说，yearn 协议通过算法对存储收益进行优化。简言之，目前阶段的yearn 协议就是代币存储的收益优化器。

yCRV

Curve上有一个yPool的流动性池，在yPool上可以存入USDT、USDC、TUSD以及DAI这些稳定币，这些存入的稳定币，会转换成为yToken，可以获得yCRV代币。Curve是专注于稳定币交易的DEX，可以参考之前的文章《一文看懂Curve：成绩与颜值形成鲜明对比的“DEX”；什么是CRV代币？》。也就是说，在yPool上可以进行yToken（yUSDT、yDAI）的交易。

上面也提到，当用yUSDT 存入yPool 后，可以获得yCRV。那么，yCRV 是什么代币？yCRV 类似于一组yToken（yUSDT、yUSDC、yTUSD、yDAI）的指数。持有yCRV 可以获得存入稳定币的存储利息、提供流动性的费用，是yPool 池中稳定币的指数。将yCRV 质押参与流动性挖矿，则可以获得YFI 代币。

综上所述，一开始要想获得YFI，核心就是为yearn 协议提供可管理的资产（AUM，协议管理的资产），帮助其协议捕获更多收益。用户提供的稳定币越多，yean 协议可以捕获越多价值。所以yearn 协议通过YFI 挖矿，吸引用户提供更多的稳定币资产。

此外，YFI 代币本身也需要实现价格发现和流动性。YFI 的价格发现和流动性是通过Balancer 上的代币池实现的。用户通过为Balancer 上的YFI-DAI 以及YFI-yCRV 池提供流动性，从而实现YFI 的价格发现和足够的流动性。

截止到笔者写稿时，即便如今YFI-yCRV 池不再奖励YFI，其流动性依然超过1 亿美元，这是什么概念？单这个池的流动性就跟Uniswap 整体流动性相差无几，并占据Balancer 流动性的40% 左右。（Uniswap 总体流动性之前一直在1 亿美元以下，最近由于AMPL，uniswap 的流动性飙升到1.36 亿美元）

根据用户为yearn 协议提供的贡献程度，YFI 平均分配给提供流动性的早期用户。这些流动性挖矿在当时的收益非常惊人，按照APY 计算，Curve 上的ypool 最高收益超过1500%，最低也超过500%；而Balancer 上的YFI-DAI 池，收益更是惊人，最高达到5000% ，最低也超过了3000%。

而Gov 也能达到500% 以上。最后，还有一个质押奖励。只要质押超过1000BPT，加上至少参与一次社群投票，通过质押YFI 可以获得大约40% 左右的年化收益的费用奖励（收益会有波动）。

YFI 的三个流动性矿池

上文提到获得YFI 的方式是流动性挖矿。它一共有三个流动性挖矿的池，它们分别是curve 上的ypool、balancer 上的YFI-DAI 池和YFI-yCRV 池，三个池每个池分配1 万个YFI，目前均已经结束。

早期用户参与YFI 流动性挖矿，首先要有USDT 等稳定币资产；然后将USDT 等稳定币存入curve，通过yearn 协议，可以生成yToken（yUSDT等）；当yToken 存入curve 的ypool 后，可以获得yCRV 代币，然后通过质押yCRV 获得YFI 回报；剩余的两个池，通过为Balancer 上的YFI-DAI 池和YFI-yCRV 提供流动性，也可以获得YFI 的奖励。

跟其他的DeFi 治理代币类似，通过代币激励可以引导出流动性并发展其业务。在YFI 挖矿之前，其锁定资产（AUM，管理的资产）才800 万美元，而不到一周时间，通过YFI 的流动性挖矿，其AUM 飙升超过4 亿美元，最高增长了50 多倍。即便YFI 本次挖矿已经结束，其AUM 依然高达1.9 亿美元，其锁定资产在DeFi 领域的排名，也从20 名之外，飙升到前10 名。

这里存在一个有意思的正向循环关系。当用户存入yCRV 代币，可以获得YFI 代币；随着yCRV 的增长，可以获得更多利息收益；更多利息收益会推高YFI 价格。这会导致YFI 更大的价值，YFI 价格的提升，会让yCRV 的收益更高。

目前YFI 持有用户达到3911 位，最大的YFI 鲸鱼持有915 个YFI，大约占据最初总供应量的3%；这样的代币分布是在一周多的时间内完成的，其代币分散性超过绝大多数初始项目。

这在加密社群很罕见。其中，创始人Andre Cronje 也没有给自己分配YFI 代币，没有预挖。因此，社群中很多人将YFI 看作为DeFi 中的比特币，其原因也来源于此。所有YFI 的分发来自于挖矿，也就是提供流动性。这让YFI 跟社群利益相符合，没有创始人奖励，没有预挖，没有投资人参与，以最快速度过渡到社群治理。

YFI 完全社群治理

YFI 是目前yearn 协议治理的唯一投票代币。由于YFI 的分配从一开始就是通过挖矿产生的。从YFI 首次3 万个代币分配完毕开始，YFI 将其所有治理完全交由社群来进行。

截止到笔者写稿时，YFI 一共提出了28 个提案，其中已经通过的提案有3 个，没有通过的提案达到10 个，还有15 个提案正在进行中，尚未进行投票。这发生在短短一周的时间内，可以社群对YFI 治理的热情非常高涨。

YFI 的价值

YFI 是yearn 协议的治理代币，按照Andre Cronje 的说法，它就是社群治理代币，没有什么价值，希望炒作者远离。不过，YFI 是治理代币，这意味着它可以掌管yearn 协议未来的发展方向，至于YFI 如何捕获价值，这已经不单是Andre Cronje 能决定的了，最终由社群治理说了算。

治理代币价值主要来自于其治理。一是治理的安全价值：可以保护协议上的资产，防止治理攻击。如果锁定资产量大，这赋予它相应的价值。此外，治理代币还有潜在的收益价值：可以通过投票捕获协议费用。如果yearn 未来将其业务扩展到更大的范围，且取得成功，那么YFI 自然也有机会捕获更大的协议价值。

从这个角度，YFI 的最终价值，不仅来自于治理本身，最终来自于其业务的可扩展规模。社群治理能否引领yearn 走出跟其他DeFi 项目不同的道路？仅这一点就值得关注，这也是它区别于其它DeFi 项目很不同的一点。

YFI 的风险

由于YFI 涉及到众多智能合约，可以收获可组合性的收益，比如通过其流动性挖矿，不仅可以获得YFI，还有机会获得CRV、BAL 等。

但同时它也有潜在的风险。它跟yearn、curve、compound、Aave、dYdX、bZx、Balancer、Maker……. 等协议都有关系。如果compound 或Aave 等借贷协议出问题，yToken 也会出问题；如果Curve 协议出问题，yCRV 也会有问题；如果yCRV 出现问题，YFI 也会出问题。这里存在层层嵌套的风险。

由此，YFI 获得了可组合性的高收益，也同样伴随可组合性的高风险。

YFI 的MEME

在加密社群，有几个MEME（迷因）非常有名。除了BTC 和ETH 是两大MEME 天王，其他有名的MEME还存在于Chainlink 和Dogecoin 社群，他们通过各种方式推动Chainlink 和Dogecoin 迷因的发展。

YFI 因为其流动性挖矿的分配机制，也开始在加密社群拥有了最初的一批MEME 小火种，产生了「1YFI=1BTC」的MENE，也就是上文说的，YFI 是「DeFi 中的比特币」。

YFI 的未来

yearn 协议未来肯定不只是关于稳定币收益的优化器，它还会扩展到交易、期货、清算等领域。YFI 作为其治理代币有潜在的治理价值、捕获未来协议扩展后的费用的价值。至于能捕获多少，如何演化，社群如何治理，笔者会保持关注。

By 比特币百科 链茶馆

快速了解 Compound

• 你可以存款到 Compound 获得利息
• 当你有存款在 Compound 的时候，你还可以从 Compound 借走其他的加密货币
• 当然，就和很多去中心化借贷平台一样，你借走的加密货币，要比你存在 compound 的加密货币的总价要低

这篇教学会讲到的内容

在这篇教学里面，你将学会：

• 往 Compound 里面存入 Dai
• 从 Compound 借以太坊

进入 APP

打开 compound 的网站：

我们需要点击右上角的 APP 按钮，我们会进入下面的界面：

• 如果你的 MetaMask 开启了隐私模式，那么可能会像我这里一样，弹出一个页面来让你选择是否连接到钱包。
• 如果你的 MetaMask 没有开启隐私模式，那么钱包默认是连接进去了

连接钱包之后，我们看到了如下的界面：

• 如果你只是想存款到 Compound，那么你可以不用管这里的 ENABLE BORROWING 按钮
• 但如果你之后也想从 Compound 里面借其他加密货币，那么你可以点击这个 ENABLE BORROWING，然后 MetaMask 会弹出一笔交易让你确认，交易确认之后，你会看到如下的界面：

注意到， ENABLE BORROWING 按钮不见了，转而显示的是 Borrow Balance（你借了价值多少美元的加密货币） 和 Borrow Power（你总共能够借多少加密货币），我们将会在之后提到这两项。

存 Dai 获取利息

那么，让我们来存点 Dai 进 Compound 吧。因为我想给你演示，即使只有几个区块的时间（几十秒到一分钟），你也能够拿到利息，这是件很有趣的事情。

首先，我们点击 Dai 这个借贷市场（也就是点击下面红色的部分）：

然后，我们会进入 Dai 借贷市场的页面：

注意到，上面我们标注出来的 Supply APR 就是存款的年化利息（需要注意的是，这里的利息是浮动利息，在每一个区块之后都可能会发生微小的变化）。

为了能够存 Dai ， 我们首先要允许 Compound 的智能合约操纵我们的 Dai 账户，我们点击 Enable Dai，在弹出的 MetaMask 窗口中，确认这笔 approve 交易（关于 approve ERC20 的含义，参考 这里）：

然后我们等待交易确认，当交易确认之后，你会看到，Enable Dai 按钮也消失了，变成了另外两个按钮：

这里的 SUPPLY 就是存款， BORROW 就是借款。

我打算来存入 1Dai 试试，我点击 SUPPLY，在弹出的对话框中填写我要存入的 Dai 的数量（这里是 1 Dai），然后点击 SUPPLY ：

这个是 MetaMask 会弹出来让我确认交易，我们等待交易确认，交易确认完后，你会发现多出了一个 WITHDRAW 按钮，这是用来取款的：

现在我们要来折腾一下，我们马上又把这存入的 1Dai 取出来，看看是不是真的有利息了，我们点击 WITHDRAW 按钮，在弹出的对话框里面，我们可以点击 MAX，看我们最多能够取出多少 Dai，你会惊喜地发现，已经比我们存入的 1Dai 要多出一点零头了：

这个时候，如果我们继续点击 WITHDRAW，就可以真的把本钱和利息一起取出来。但我们先不这样做，我们先去玩玩借款。

借一点 ETH 出来

我们想要试着借一点 ETH 出来，但在此之前，我们先来看看我们到底能够借多少。还记得在刚刚的时候，我们存了 1Dai 进去，这使得我的 Borrow Power 不再是 0 了：

注意到，这里说的是，我存入的 1 Dai 现在值 1.01 美元，而这个时候我被允许借走价值 0.76 美元的其他加密货币资产。

那我们去借 0.7 美元的 ETH 吧。

我们点击左上角的 MARKETS 回到 APP 首页：

哈哈哈，不知道你注意到没，其实我截这两张图的时间只相差了几分钟，但 1Dai 的 价格却发生了一点小波动，前几张图还是 1.01 美元，到这张截图的时候就变成了 1 美元了

然后，我们在借贷市场里面找到 Ether，也就是以太坊，点击进入 ETH 的借贷市场：

我们点击这里的 BORROW 按钮：

在弹出的对话框中，我们点击 Safe Max，看我们最多能够借多少 ETH：

这里提到的内容有些多，我们简单说明下：

• 最上面说，我最多可以借 0.004ETH，这是根据我的 Borrow Power 算出来的
• 这里也提示说，如果一旦我的 Borrow Power 变成负数了（这件事情，会在 ETH 价格上涨的时候发生，因为我借走的加密货币的价值比我不借款时候该有的 Borrow Power 还高了），我存入的 Dai 会被清算掉。所谓清算，就是会用我的 Dai 以比市场价高的价格买入 ETH 来平掉我的债务。
• 如果一旦发生清算，我会为此支付罚金，这些会从我的存款里面扣除

好吧，既然这样，我们还是保守一点，只借 0.002ETH 吧：

然后我们点击 Borrow 按钮，在 MetaMask 中确认交易，等待交易在网络中被确认：

交易确认完之后，我已经负债了，这里有个百分比，表示我已经用了多少 Borrow Power 了。

我们来试着马上还款，看看要支付多少利息，我们点击这里的 Repay（还款） 按钮：

好像没有什么利息来着：

我们确认这笔交易看看：

我们点击上面的 Transactions 里面的 Repay 这笔交易，会跳转到 etherscan，我们可以看到，我们其实还是支付了一点利息的，只是太少了，在 Compound 的那个还款的对话框里没有显示出来：

By Defi.org

YFI毫无疑问是聚合理财的老大，Uni是当之无愧的DEX老大，那么谁才是借贷类的老大？ 本文深入分析了DeFi借贷两大龙头Compound和AAVE的各个方面的情况，有助于读者全方面了解这两个项目。

1 商业模式

Compound和AAVE都是在区块链上面搭建加密资产的存款和抵押借贷市场，其中存款和借贷的利率根据供需情况由算法来动态决定，而且同一类别的资产放在同一个资金池子里面进行管理。这里面有三个要素需要了解，分别是加密资产抵押借贷，资金池模式和供需决定的存贷利率。

1.1 加密资产抵押借贷

我们首先通过一个具体例子来理解加密资产抵押借贷模式。Bob买车需要1万美元的首付，他虽然有100个ETH，但是他觉得ETH会上涨，卖掉ETH换成美元不合算，所以他会选择把ETH存到AAVE或者Compound里面（目前Compound的ETH存款利率是0.2%），然后通过抵押ETH来获取USDC（USDC在Compound的贷款利率是5.65%）。当然由于风控的原因，Bob最多只能贷出ETH价值75%的USDC；如果ETH价格下降接近25%，Bob质押的ETH面临被清算的危险，并且会被收取清算成本。注意，由于是加密资产，这个清算的效率会比链下资产高。

另外，整个借贷存款的流程全部是在区块链上进行，非常透明化，用户不会担心在某些中心化金融机构里面会出现的暗箱操作问题。

1.2 资金池模式

资金池模式是从P2P模式演变过来的（AAVE的前身ETH Lend就是P2P模式）。在P2P模式下，用户想要抵押借款，首先需要在借贷平台发布借款请求，投资人看到适合的借款请求以后，再给借款人资金，同时收取抵押物；当借款人还款以后，再把抵押物还给借款人。可以看到，P2P匹配的过程不是非常有效率，而且用户体验差，所以ETHLend的模式一直没有做起来。

为了解决P2P模式的匹配效率问题，Compound提出了基于流动性池子的借贷方案。在这种模式下，借款人只需要向流动性池子借款，不需要匹配投资人；而投资人也只需要向流动性池子存款，不需要匹配借款人。这种模式被市场证明是更好的模式，后来ETHLend也转型做资金池模式，并且改名为AAVE。这种Pool Together的模式，是这波DeFi模式的共性，比如Uniswap的AMM模式也是汇集了用户的流动性，被证明是比之前的基于订单薄的DEX更加有效。另外，这个资金池模式是“活期”的概念，投资人可以在任何时候取款，借款人也可以在任何时候还款。

对于传统金融机构来说，资金池的流动管理不是件容易的事情，指导原则是巴塞尔协议，其里面核心内容就是金融机构必须要有足够的资本金，资本金的大小限制了公司规模的大小。但是对于AAVE／COMP模式来说，公司本身并不需要资本金。在没有资本金限制的情况下，业务的快速发展有很大的想象空间。关于AAVE／COMP的风控模式，我们在2.5节有详细讨论。

1.3 供需决定的借贷利率

对比中国的商业银行，其利率确定是以央行规定的法定利率为基础，在一定的浮动范围内确定自己的利率。央行规定的法定利率是否真实反映了市场真正的供需情况那？央行有宏观的视角来判断，但是由于其掌握的信息有限，也不能完全反映市场供需。

但是在区块链里面，所有信息是透明的，并且是“可计算“的，也就是通过链上数据完全计算出供需情况，所以可以通过计算机算法模型来确定利率，具体的算法在2.2里面结束。

1.4 盈利模式

AAVE的收费方式

－ 一般的loan收0.00001% 费用，里面的20%用来做客户referral的成本，另外的80%用来烧毁Lend／AAVE 代币

－ Flashloan收取0.09%的费用，其中70%给到协议的存款者，30%和上面的分配方法一样

Comp的收费通过收取贷款利息的一部分，具体收多少每个资产不一样，比如ETH收10%，USDC收5%，这些收费会放到项目的储备池里面。

传统金融机构的收入用来作为支持公司的运营，而Compound和AAVE的收入用于回馈用户，提高token价值和保险基金，公司的运营则由VC的投资来支持。

2 产品

2.1 支持币种

上面的图（数据来源intotheblock）展示了不同平台的支持币种和利率的比较，可以看到AAVE的支持币种比COMP多。利率的话不同平台有不小差距，但是会实时变化，所以只能借贷的时候根据当时的利率来决定。

除了单币种，目前AAVE还支持Uniswap的LP token作为抵押资产。

2.2 存贷利息计算

借款利息模型就是在U（资金利用率）上升的时候，提高利息；U下降的收回，降低利息。同时，设置一个最优的U optimal，当利用率小于U optimal的时候，利息缓慢上升；当利用率超过U optimal的时候，利息迅速上升。下面的图是AAVE里面的贷款利息计算公式（存款利息基本上等于贷款利率乘以资金利用率）。 

下面这张图展示了COMP的DAI在不同资金利用率情况下的利率，上面水平线是资金利用率，下面两条分别为贷款利率和存款利率。

defiscore.io 对AAVE／COMP的资产的风控治理，进行了打分，见下图

从上图可以看到，comppound的总体风控分数要比AAVE高一些。 

2.3 流动性挖矿

COMP在今年6月份提出了流动性挖矿的概念，用户在COMP进行存款或者借贷就可以获得COMP代币的收益：

－对于存款用户来说，他的净收益就是存款收益＋奖励收益，比如在COMP上面存ETH，存款收益是0.08%，奖励COMP收益是0.11%，净收益就是0.29%

－对于借款用户来说，他的净成本就是借贷成本－奖励收益，比如在COMP上面借出USDC，借款成本是4.05%，奖励COMP的收益是2.88%，净成本就是1.17% 

AAVE目前没有流动性挖矿，但是用户可以质押AAVE币到AAVE的安全模块里面，来获取奖励，根据coingecko的统计，现在质押AAVE价值1.6亿美金，APY是4.88%。 

2.4 闪电贷

闪电贷是AAVE的特色（目前COMP不支持闪电贷）：如果用户没有抵押品，用户也可以向AAVE通过Flashloan借款，只要借款和还款在同一个交易里面完成就可以。这是一个非常创新的功能，一般需要用户通过编程实现，但是现在也有一些工具，不需要编程，也能实现flashloan的功能，包括collateralswap， defisaver，furucombo等。 

Flashloan主要有以下几个应用场景

－ 实现套利，比如上次Harvest被攻击，套利者就是用了Flashloan

－ 重新贷款，比如你的贷款利息本来是4%，后来发现另外一个贷款方提供3%的利息，那么你可以向flashloan借款，直接把第一个贷款还了，然后再从第二个贷款方获取贷款，还给Flashloan

－ 更换抵押物，比如你的贷款本来是ETH抵押的，你想换成WBTC抵押，那么就可以用Flashloan把贷款还了，取回ETH，然后用WBTC再进行抵押贷款，然后还给Flashloan 

2.5 风控模型

2.5.1 流动性风险

AAVE／COMP的模式为数字资产抵押借贷，所以没有信用违约风险，但是还会面临流动性风险，表现为存款资金池为空，资金利用率为1（也就是存款资金全部用做贷款，并且贷款还没有偿还），存款资金无法收回。这种情况一般通过2.2里面的借贷利率公式来调整供需，缓解流动性问题，同时用户也可以在Uniswap市场出售AAVE／COMP给的资产凭证（比如DAI，就是对应cDAI和aDAI） 

2.5.2 资金损失风险

除了流动性风险，下面这几种情况都会造成用户本金的损失

－ 智能合约错误：系统的bug或者缺陷造成黑客攻击

－ 流动性问题：价格剧烈波动，抵押资产清算价值比贷款价值低

－ 预言机错误：预言机报价错误或者延迟造成的系统错误

针对以上的问题，AAVE和Compound都采用了类似保险金库的方式来覆盖损失，其中AAVE的保险金库的来源是通过用户质押AAVE和系统增发AAVE来实现，而Compound主要通过1.4里面提高的储蓄池的方式实现。 

3 团队和投资人

AAVE

AAVE的CEO Stani Kulechov是芬兰人（领英链接 https://www.linkedin.com/in/stani-kulechov-361284132/），作为连续创业者，他小时候就开始编程，开发了一些财务类app，后面在著名的赫尔辛基大学读了法律专业。之前做的项目是ETHLend，后面就转型成为AAVE。 

2020年10月份AAVE进行了新一轮的融资，融资规模为2500万美元，投资方为Blockchain Capital、Standard Crypto以及Blockchain.com ventures等机构。AAVE的前身ETHLend在2017年进行过ICO融资，融资规模为1620万美元。 

Compound

Compound的CEO 是资深金融人士（领英链接 https://www.linkedin.com/in/rleshner/），毕业于美国名校宾夕法尼亚大学经济系，有Discover等知名企业工作和成功创业退出经验，并且持有注册金融分析师执照（CFA）。Compound CTO Geoffrey Hayes（ 领英链接 https://www.linkedin.com/in/geoffrey-hayes-a0b0952a/）毕业于宾夕法尼亚大学的计算机专业， 曾就职于Applied Predictive Technologies（Masercard旗下公司），之前和Robert有过共同创业经历。 

2019年11月，Compound完成了由Andreessen Horowitz的a16z密码学货币基金领投的2500万美金A轮融资，其它投资者包括Polychain Capital,Paradigm Capital 和Bain Capital Ventures等。Compound在2018年完成了820万美金的种子轮融资。 

分析

从团队和投资人的背景来看，Compound显得更加专业一些，更具有传统VC投资的风格。 

4 通证经济和治理模式

AAVE

目前AAVE一共有1600万个token，其中1300万个由Lend 通过100:1转换过来（其中团队占23%，投资人占77%），而剩余的300万个分配在AAVE的储蓄池里面，由AAVE持有者来控制。 

Compound

Compound一共有1000万个token， 分配比例如下

－ 2,396,307给compound项目方的投资人

－ 2,226,037给项目团队，4年vest

－ 372,707留给后面新加入的团队成员

－ 4,229,949给到协议用户，每天通过挖矿释放2,312个token，目前已经释放405,429个token

－ 775,000给治理社区预留 

分析

AAVE的首次投资来源于ICO，后面才有机构加入，而COMP的投资都是来自于专业投资机构。所以AAVE的token中，社区占了主导，而在COMP的token中，团队加投资人占了一半，占有主导地位。所以在目前的治理中，AAVE是以社区为主动，COMP更偏机构主导，这样的风格完全是由token的分配机制决定的。 

5 运营数据

对于借贷类的defi，锁仓量指存款（supply）－贷款（borrow），反映了剩余流动性。除了锁仓量，我们还关注贷款量以及利息。下面三张图（来源intotheblock）分别比较了锁仓量，贷款量和利息收入。

我们可以看到，在运营数据方面，COMP还是领先不少，尤其是贷款量，COMP是AAVE的5倍左右。另外，我们计算出来的资金利用率COMP也是AAVE的两倍左右。但是这里面需要注意，COMP的规模是在流动性挖矿的刺激下产生的，如果去除流动性挖矿以后，COMP的规模肯定会受影响。 

最后我们看一下从1年这个维度比较COMP和AAVE的贷款量（debank数据提供）。

我们可以看到，从9月下旬到11月下旬，COMP相对于AAVE放贷量的优势有扩大的趋势。 

6 估值& 总结

我们按照流通市值／贷款量，流通市值／存款量，总市值／贷款量，流通市值／存款量四个估值倍数来比较AAVE。下面的表格里面包含了估值对比，同时也包含了其他关键信息的对比。数据来源于官方网站和coingecko，time stamp是2020年11月19日。

总之，COMP借助流动性挖矿，业务规模超过AAVE一个等级，获得了VC等传统投资机构的认同，但是AAVE凭借其丰富的产品功能和强大的社区共识，在估值倍数方面更获得市场认可，最终两个项目的总体市值处于并驾齐驱的状态。

By 好爸爸坏爸爸

Tezos, denoted by XTZ, is a blockchain network associated with a digital token known as a tezzie or Tez. These tokens aren’t mined as the network uses a Proof of Stake consensus protocol. The blockchain network is an open-source self-upgradable platform designed for creating and hosting applications and assets. Stakeholders are tasked with the responsibility of governing upgrades for the primary protocol, including amendments made to the governing process.

Tezos ICO raised $232 million in 2018. However, legal and management issues continued to cause delays until late 2019. At the beginning of 2020, it has started to pick up momentum once again.Tezos (XTZ)Buy Tezos 

Why Was Tezos Invented?

The early blockchains like Bitcoin and Ethereum put significant development and design decisions very much centralised and in the hands of core development teams and mining communities. This didn’t only lead to a lack of versatility and flexibility but resulted in major setbacks where blockchains were split into two different projects. For instance, after the DAO fiasco, Ethereum Classic turned out to be a splinter group with a different philosophy.

That’s why Tezos decided to build a network where the decision-making process is inherently present, allowing stakeholders to take big decisions. Governance rules have been created for stakeholders that enable them to approve or disapprove network changes and upgrades without having to rely on hard forks. Any developer who wants to make a specific change can propose a protocol upgrade by attaching an invoice. This also incentivises stakeholders to participate in the development and up-gradation process by democratising blockchain governance and decision making.

It has taken the next logical step by solving a major problem of early blockchains where they had to go through difficult experiences to decide the future of the blockchain. With decision making and governance rules built into the blockchain network, democracy decides where the project goes.

How Does Tezos Work and What Technology Is Behind It?

Tezos has quite a unique architecture which uses something called Network Shell. It’s an agnostic native middleware which has enabled the development team to create a modular style of blockchain network which can change, upgrade and amend itself by following a particular set of rules. Generally, blockchain has three layers – network layer which allows communication between nodes and peers, transaction layer that specifies the transaction verification protocol, and consensus layer, which is again self-explanatory.

What it has done is combined the consensus and transaction protocols to make a single layer called the blockchain layer. Network Shell allows seamless communication between blockchain and network layers while the network layer remains agnostic to the other two layers. This communication between layers enables stakeholders to govern the blockchain network upgrades and changes in a democratic manner.

The on-chain governance and self-amendment enabled by the unique architecture of the blockchain network allows Tezos to upgrade and make changes without undergoing a hard fork. Every proposed amendment is voted upon to decide if it’s approved by the majority of stakeholders or not. The voting process itself can be amended when required. In the long term, this process allows the blockchain to maintain its core values while making the necessary upgrades without creating splinter blockchains that fragment the support and resources.

Is Tezos Real Money?

Unfortunately, no. At least not yet. XTZ tokens are a very recent entry as compared to the established cryptocurrencies, some of which have been around for almost a decade. Currently, the cryptocurrency is at an initial juncture where only project backers or traders purchase the coin. Backers are people who believe in the project, and they show their support by acquiring a stake. Traders are only looking for short or long term monetary gains.

Moreover, it should be kept in mind that it isn’t primarily an alternative digital currency but a blockchain like Ethereum which aims to power smart contracts and applications on a self-amending protocol. The difference in vision means it is a token that’s focused on running the blockchain operations instead of turning into real-world currency.

Fees & Expenses

Currently, the transaction fee isn’t a major incentive for network stakeholders, so the transaction costs are generally zero. The backers or stakeholders usually accept zero-fee transactions. However, if you are purchasing XTZ tokens from a cryptocurrency exchange or a trading platform, you may need to pay different types of service charges, commissions, and fees. These costs usually depend on your country of residence, amount of coins you’re going to purchase, the fee structure of the service, and mode of payment.

If you are paying with bank deposits, for instance, the fee is generally lower. However, debit and credit card purchases can be quite expensive.

What Are the Benefits of Tezos?

Being a decentralised blockchain doesn’t only offer all the conventional benefits but brings a host of unique features as well.

Self-Amending Blockchain

This allows the network to self-upgrade the protocol without undergoing a hard fork or splitting the network into multiple blockchains. This is exceptionally crucial for blockchains as hard forks can scatter the community, fragment the resources, change stakeholder rewards, and dilute all the benefits that it has accumulated over time. Self-amendment allows seamless coordination and implementation of future changes and updates.

On-Chain Governance

Every stakeholder on Tezos blockchain has a right to participate in the governance of the network. There is an election cycle which delivers a systematic and organised method to stakeholders to reach consensus over proposed blockchain changes and amendments. Using a self-amendment process with on-chain governance also enables it to improve its election process for better governance in the future.

Decentralised

Proposed amendments by developers may also carry payments to individuals or groups who work on improving the protocol. A stakeholder can accept these proposals to provide the required funding. This robust funding process doesn’t only decentralise the network maintenance but motivates participation. In the long run, it can help Tezos to establish a dynamic, open, and passionate community of developers who are incentivised enough to make valuable contributions to the network.

Formal Verification & Smart Contracts

Tezos blockchain can be used to build decentralised applications and smart contracts that can’t be censored or taken down by any third parties. Moreover, it allows a formal verification process, which enhances the security of these applications through mathematical procedures. The mechanism can also be used to identify bugs and fix them before any significant repercussions.

Proof of Stake Protocol

Proof-of-Stake or PoS is the protocol using which multiple stakeholders in Tezos acquire consensus regarding the state of the blockchain. In contrast to other PoS protocols, each stakeholder can be a part of the consensus process and has a right to directly receive his or her reward by the protocol itself for making a valuable contribution to the security and liability of the network. Moreover, the PoS protocol isn’t resource-intensive and has a low barrier to entry, allowing more people to become a part of this process.

Can It Be Used Anonymously?

Tezos is a new cryptocurrency, and it’s difficult to say how it will pan out when it comes to privacy and anonymity. Given the fact that anonymity isn’t the selling feature of the blockchain, it is expected that users will get the same level of privacy that they usually do on other blockchains like Ethereum and Bitcoin. While they’re fairly anonymous, your public addresses and transaction amounts are visible, leaving a digital footprint. Any government organisation or an individual with enough skill can trace the information back to you, revealing your identity. You have some level of anonymity on the blockchain, but it’s not absolute.

On the other hand, if you are purchasing XTZ tokens from a trustworthy exchange or a trading platform, you have to provide your personal information for identity verification. While it’s not the first choice of the exchanges, increasing regulation around cryptocurrency means these online services have to comply with Know Your Customer (KYC) and Anti Money Laundering (AML) regulations to stay in business.

How Safe Is Tezos?

Tezos uses a decentralised blockchain network which means there is no central database that can be hacked into to make changes or destroy information. Even if a hacker finds a way, no amendments can be made without stakeholders’ consensus. Apart from that, being decentralised means, there’s no central authority that can exercise absolute control over the blockchain. It also uses cryptographic encryption to keep information about users safe and secure.

What Teams Are Working On Tezos Development

Tezos was co-founded by Kathleen Breitman and Arthur Breitman who have been building the core platform since 2014 with the help of a small team of committed developers. Currently, the Tezos Foundation, which is headquartered in Switzerland, looks over the project and deploys financial and strategic resources accordingly. Its primary objective is to promote Tezos protocol by disbursing grants and other capital acquisition methods. The foundation is further divided into departments which include foundation council, executive committee, audit committee, investment committee, technical advisory committee, and nomination and remuneration committee.

On the technical development, Tezos has some members on Gitlab, and there have been major contributions from the OCamlPro team as well, which has developed several tools for the project, including TZScan. Some development teams are scattered across the globe; for instance, many Korean universities are directly contributing to the project. There’s no central leader here to maintain the democratic style of the blockchain.

Which Financial Institutions Are Invested in Tezos?

Tezos had one of the most successful ICOs as it generated more than $232 million over the course of a mere two weeks. Some of the major investors include Dalma Capital, Limitless Crypto Investments, Boost VC, Cypher Capital, and Enabling Future. There are some individual angel investors as well, including Andreas Schwartz, James Sowers, Zachary Cefaratti, and Kenneth Bok. When it comes to financial and strategic investments, it has gained a lot of backing because of its highly democratic self-governing blockchain. Many crypto enthusiasts believe that what Tezos is doing is much closer to Satoshi Nakamoto’s philosophy.

Tezos Mining

You can’t mine Tezos since it utilises the Proof of Stake protocol for verifying transactions. You need to purchase XTZ tokens to demonstrate that you have a stake in the project. Then you have two choices – either you can delegate those tokens to someone who is interested in contributing to the blockchain, or you can set up a node and stake yourself in case you have 10,000 tokens. You make around 5.5% interest for delegating or staking. The transaction fee isn’t a significant source of income in this method.

Tezos Wallet

If you want to store your XTZ tokens safely, you can use cryptocurrency wallets. These are either physical devices or software applications which keep your tokens safe and secure. Here are some of the best Tezos wallets you can use to store your XTZ tokens:

Software Wallets

• Galleon Wallet (Desktop wallet for Windows, macOS, and Linux)
• AirGap (Mobile wallet for web, Android, and iOS)
• Kukai (Web wallet)
• ZenGo (Mobile wallet for iOS and Android)

Hardware Wallets

• Ledger (Obsidian Systems)
• Trezor

Is Tezos Worth the Investment?

Currently, Tezos is one of the most intriguing and promising cryptocurrency projects because of its on-chain governance and self-amending features which many believe to be in accordance with Satoshi Nakamoto’s blockchain philosophy. It’s one of the reasons why the project garnered so much attention collecting more than $232 million in ICO funding. Now that it’s overcome the management and legal issues that have halted the progress during the last year, the token is expected to make quick progress.

Cryptocurrency prices don’t follow a predictable path. They are volatile and can lead to sudden downfalls and surges, which are hard to predict. That’s why if you are looking to invest in the XTZ token, it is recommended that you do so while diversifying your investment portfolio to manage your risk. Only invest what you can afford to lose.

By Benson Toti

Aave is a decentralized money market protocol that enables users to lend and borrow cryptocurrencies in a trustless manner. There is a wide variety of cryptocurrencies to choose from, and Aave offers both stable and variable interest rates to its users.

We’re looking closer at Aave today because it is quickly establishing itself as a market leader in the lending and borrowing sector of decentralized finance (DeFi). Like other DeFi protocols, there are no lengthy registrations to contend with, nor any KYC (Know Your Customer) or AML (Anti Money Laundering) documents required.   

How Aave Works

To transact on Aave, lenders must deposit funds into liquidity pools, and users can then borrow from these pools. Each pool sets assets aside as reserves to hedge against volatility. These reserves also help ensure that lenders can withdraw their funds when they’re ready to exit the protocol.  

Aave has close to 20 different cryptocurrencies available for lending and borrowing. Included in this stockpile are some you may have heard of: DAI, ETH, BAT, LINK, MANA, MKR, SNX, USDT, USDC, TUSD, USDT, sUSD, BUSD, KNC, LINK, wBTC, ZRX, and of course, LEND. Not all of the cryptos can be used as collateral, however.

How to Borrow on Aave

One must first lock up collateral to borrow. And the amount locked up must be greater than the amount borrowed. If you’re familiar with DeFi money markets, then you will recognize the concept of overcollateralized loans. With Aave, that amount typically ranges from 50 to 75%. And borrowers must maintain the collateralization ratio. If they don’t, other users can liquidate them. And they will be incentivized to do so by buying out their undercollateralized position for a discount. 

Regardless of whether a user deposits collateral for lending or borrowing, they will receive aTokens in exchange. So, 10 DAI deposited will return 10 aTokens. The aTokens accrue interest from lending, and they can be redeemed on a 1:1 basis. Aave also has liquidity pools set up on Balancer and Uniswap to help with any liquidity issues so users can withdraw their funds when ready. Aave also uses Chainlink as an oracle to collect price data. 

The Aave Advantage

So far, so good. If you’ve read our other articles on DeFi, many of these features that Aave offers will be familiar to you. After all, DeFi protocols share similar characteristics. However, here is where Aave distinguishes itself from its peers: Flash Loans (uncollateralized loans), rate switching, and unique collateral types.

Flash Loans

Flash loans are a huge selling point for Aave, and users don’t need any collateral to access them. That’s right, zero collateral! How can this be?

In lieu of collateral, there are time requirements. In other words, users must pay the loan back within the same transaction. If not, the entire transaction will fail. 

Flash Loans are futuristic and next-generation DeFi. They are Aave’s most significant contribution, and they hold incredible potential. Since the code is open-source, other developers will be able to offer them on their platforms. And Flash Loans are native to the crypto space. In other words, they aren’t something that Aave borrowed from the traditional financial world and recreated in DeFi. They are entirely new. 

This article won’t delve into the complicated ways traders profit off Flash Loans as they are technically complex. But the simple explanation is, the user must repay the loan amount by the time the next block is mined. If not, every transaction that has occurred with the borrowed funds will be canceled.

Yield farming

It seems impossible to make money with a Flash Loan given the short amount of time a trader has to work his magic. They are often used for Yield Farming, but the potential these loans possess is far from realized at this point. At present, there are three use cases for Flash Loans:

1. Arbitrage
2. Refinance loans
3. Swap the current deposit of collateral

We will be exploring them further in the future, so stay tuned. In the meantime, just know that Flash Loans provide arbitrage opportunities for little cost to the user, and they are a revenue stream for Aave. Fees collected are 0.3% of the loan amount.

Interest Rate Switching

Interest rates are subject to supply and demand forces. For lending protocols like Aave, the relationship between the pool’s liquidity and the demand to borrow will determine the interest rates. So, when the demand for borrowing increases, it reduces available liquidity, interest rates rise, and depositors generate more income.

Lending platforms typically lock users into either a fixed or variable interest rate. With Aave, however, users can switch between stable or variable interest rates. This ensures they can get the best rate for the loan.

The variable interest behaves as mentioned above. Algorithms determine the rate based on demand for an asset pool. With heavier demand loads, both lenders and borrowers will see an increase in interest rates. 

The stable rate, on the other hand, is different. It is determined by averaging the last 30 days of interest rates for the particular asset. Stable rates give borrowers peace of mind knowing their interest rate will not radically deviate over the course of the loan’s duration. 

Don’t think of stable rates as fixed interest rates, though. “Stable” in this case just means it is a more stable type of variable interest rate. These rates are less susceptible to market volatility. 

What makes them unique is that users on Aave can switch between stable and variable rates at any time. And the team appears to be getting more aggressive with their interest rate model to ensure their users get the number they are looking to hit. 

Unique Collateral

If you’re looking for diversity when it comes to choices of collateral types, look no further. Aave has the most diverse range of DeFi collateral in the space. We already mentioned a few at the beginning of the article. But besides the more popular tokens like ETH, DAI, and USDC, borrowers will soon be able to take out positions on Uniswap LP tokens and TokenSets.

How to Use Aave

To get started, you’ll need a Web 3.0 wallet like Metamask. Then head over to https://app.aave.com/ and connect to deposit your funds. From there, you can pick an asset, the amount you want to lend, and deposit your tokens to the lending pool. You can always monitor your accrued interest in the Aave dashboard. 

As mentioned earlier, you will receive aTokens when you deposit your funds. Aave’s aTokens are similar to Compound’s cTokens as you will have an interest-earning asset. They are different, however, in that each aToken will always equal its underlying asset. An aETH token will have the same value as ETH.

Also, cTokens appreciate in value with interest earned, whereas aTokens will just increase in number with interest earned. So, as your interest grows, your number of aTokens will grow. While we’re on the topic of Compound Finance, let’s see how it compares to Aave.

Aave vs. Compound

Both Aave and Compound overcollateralize their lending protocols. They both utilize lending pools from which users can borrow funds. And both have a governance token (see below).  

As far as differences go, Aave is more complex than Compound. This can be both good and bad. It is preferable for Compound in that its user interface (UI) is easier to navigate. At the same time, however, it is good for Aave in that it offers more features than its simpler rival. 

Also, Compound does not offer stable interest rates, much less interest-rate switching between stable and variable rates. Nor does Compound offer Flash Loans. And at the time of this writing, it only has nine assets available whilst Aave is closing in on 20. 

All in all, it appears that Aave wins the day as a lending protocol, but Compound is easier to use since it has fewer features. It also incentivizes lenders and borrowers to participate by giving them fractions of COMP tokens at frequent intervals like little dopamine hits to keep them hooked. 

Aave offers a wider range of asset support, while Compound is just starting to expand its product offerings via governance delegates.  

Surely, the competition between Compound and Aave will be heating up. Each will be shooting for expanded product offerings, better interest rates, and improving their user experience. But Aave is just getting off the ground when it comes to community governance whilst Compound is close to becoming a fully operational Decentralized Autonomous Organization (DAO). Both have their advantages, so it will be interesting to see how it unfolds. 

The LEND Token

LEND is Aave’s native token. At first glance, one would think it would be “AAV” or something more akin to its name. However, when the founders launched back in 2017, they raised $600,000 worth of ETH for 1 billion LEND tokens in their ICO. Originally, the project’s name was EthLend. But a rebranding campaign settled on “Aave” in 2018, while they kept the “LEND” portion around for their native token. 

By hodling LEND, users can get discounted fees. LEND will also be staked for governance. This means LEND hodlers would have a say in the future direction of the project. What’s more, hodlers will be able to stake it to earn fractional fees off the interest paid. As such, the aforementioned pool of staked tokens can function as emergency reserves in case of malicious liquidity or black swan events. 

Also, whenever users pay fees on the protocol, it burns LEND. As previously mentioned, this makes it a deflationary asset. The implication being, if the supply is consistently decreasing, the value may improve over time.

The Future of Aave

Like other protocols in the year of DeFi 2020, Aave has carved out a nice slice of the market pie. And while still relatively new and unfinished, Aave already has some of the best yields in the marketplace.

It offers a myriad of assets, features, and tools so that other devs can integrate some of these features into their projects. After all, building with Lego blocks is what DeFi is all about. Aave already holds the number 3 position in terms of total value locked (TVL), according to DeFi Pulse. They also offer strong liquidity and utilize Nexus Mutual for protection against smart contract risk.

But Aave will face the same challenges of other DeFi projects. Namely, how to onboard “normies” from the traditional world of finance. After all, who outside of DeFi would ever want to use these protocols? Can services like Customer Support ever be anything but centralized? We shall see. 

Flash Loans to the Rescue

Loans historically have been transacted for one reason—to get more money. Borrowers seek more capital than they currently own. So, who in the heck would want to borrow less than they currently own? It is kind of like saying, “Okay, I’ll give you $500 in collateral to borrow $100. Such a deal!” 

These kinds of loans only make sense to those who know they can hustle and move funds around staking and Yield Farming to earn enough interest to make it worthwhile. But who besides DeFi Wizards could pull off such transactions?

The argument could be made that Flash Loans allow people with no assets to try to turn a profit in DeFi. If that opportunity alone on-boards more outsiders, then that can only be good for DeFi, right? 

One story covered a hacker who turned a $360k profit off a $10 Flash Loan. Not that anyone wants to promote hacking, but just the fact that it could be done is rather interesting. One could never attempt to rake in such huge profits in traditional finance without incurring massive risks in leverage, collateral, etc. Therein lies the beauty of Flash Loans. If the borrower’s masterplan doesn’t work, the transaction is simply canceled. Crazy. These kinds of loans are crazy cool, and they present early adopters with loads of opportunities.

Conclusion

Aave’s founder Stani Kulechov believes that mainstream investors can be onboarded once the risks have been quantified and put out in the open. Volatile cryptocurrencies are still scary for the risk-intolerant class, and fair enough. However, the Aave team is working on new ways to safeguard liquidity providers with risk-management mechanisms to protect the capital held in their protocol.

By MindFrac

NuCypher is a decentralized threshold cryptography service implemented as a layer 2 network on top of Ethereum. It provides a set of nodes that are optimized to perform threshold cryptography operations in a performant, secure, and trust-minimized manner that is easy and convenient for developers to use.

This is interesting because threshold cryptography has tons of use cases both in and outside of blockchain, such as secret sharing, random number generation, signing/multi-sig, and distributed key generation, but it is difficult to deploy safely. Who holds the shares in a threshold cryptosystem? How do you guarantee they’ll behave correctly? How do you guarantee they’ll be available? The NuCypher Network is custom-built to address these exact questions. It provides a set of interfaces and runtimes for threshold cryptography operations along with economic incentives to ensure proper node behavior.

2. What is proxy re-encryption? Why is it a better technology for a blockchain key management system rather than other public key encryption technologies?

Proxy re-encryption is a type of public-key cryptography that allows an untrusted proxy to re-encrypt (i.e. transform ciphertext from being encrypted under one public key into being encrypted under another). The interesting aspect of this re-encryption is that it can be done atomically, without decrypting the ciphertext first or having access to decryption keys. This is extremely powerful in the context of decentralized systems where the nodes are pseudonymous or anonymous and shouldn’t be trusted with a decryption key or access to the message.

Proxy re-encryption enables private data sharing across public blockchains and decentralized networks.

3. What is the NuCypher team’s background and what qualifies the team to solve this problem?

Our team is an eclectic mix of engineers, computer scientists, distributed systems engineers, and cryptographers. We often joke that the ideal NuCypherino either has a PhD or dropped out of college!

The team has built cryptographic libraries including pyUmbral (our threshold proxy re-encryption scheme), NuFHE (an experimental fully homomorphic encryption library), and ZeroDB (an end-to-end encrypted database).

4. What is the rationale behind the NuCypher WorkLock?

The WorkLock is a permissionless network node setup mechanism that allows anyone to stake ETH, run a node, and get NU.

We designed the WorkLock to mimic the permissionless aspects of proof-of-work mining: anyone should be able to participate and it shouldn’t be gated by connections or access to large amounts of capital or processing power. Instead, we wanted to prioritize active network participants: the stakers who will operate nodes for the network.

The WorkLock is designed to result in a robust group of decentralized network nodes supporting a strong distributed network.

5. NuCypher recently held the CASI staking program, what has been the general feedback and what are you looking to improve upon?

Our “Come and Stake It” incentivized testnet saw participation from over 1400 unique wallet addresses, with over 550 addresses fully qualifying for a genesis stake in the network.

At peak, over 1,000 nodes were running simultaneously. It was incredibly instructive to see the network operating at scale and we were able to optimize many network-related things like node discovery to support large numbers of nodes.

We also had a significant number of feature requests, bug reports, and other contributions, ultimately resulting in:

• 174 new issues filed
• 85 issues closed
• 131 proposed PRs
• 124 merged PRs
• 14 upgraded versions

6. What are some of the NuCypher use cases that you are most excited about?

Beyond the use cases that are ready for deployment on day one, I’m most interested in seeing what threshold cryptography primitives are deployed onto the network by the DAO. For example, I think threshold BLS signatures (or proxy re-signatures) are incredibly compelling because they would enable the network to participate in validating blocks on ETH2 and other BLS-based networks. This would hook the NuCypher network into the DeFI ecosystem and you could imagine people building novel things like trustless validators or staking pools.

7. What is the value accrual mechanism of NU and what are its use cases?

NU is a native cryptocurrency used as a stake in order to run a node on the network. This provides Sybil-resistance so that it’s difficult for malicious entities to spin up hundreds or thousands of nodes to take over the network. It also incentivizes correctness of computation and security of the system by ensuring that NU holders have skin in the game, which may be slashed for misbehavior.

Additionally, NU stakers, via the NuCypher DAO, can submit and/or validate proposals that impact the network such as pricing and contract upgrades.

8. Looking forward, what’s coming up next for the NuCypher network?

Mainnet! This will be the culmination of over three years of hard work by our team. An incentivized threshold cryptography network governed by the NuCypher DAO will be a significant achievement and we’re excited to see what direction the community takes it.

By Coinlist

联合国于1995年4月公布了《禁止洗钱法律范本》，并于1999年公布了《与犯罪收益有关的洗钱、没收和国际合作示范法》。按照联合国禁止非法贩运麻醉药品和精神药物公约》和《联合国反腐败公约》针对洗钱罪所作的规定，洗钱罪的构成要件和基本特征被定义为：

明知特定的财产为犯罪所得，为了隐瞒或者掩饰该财产的非法来源，或者为了协助任何参与实施上游犯罪的人逃避其行为的法律后果而转换或者转移该财产。《联合国反腐败公约》的这一规定，明显将洗钱犯罪的上游犯罪扩展到了几乎所有的刑事犯罪，这同“公约”要求各缔约国设定最广泛的上游犯罪的缔约精神一脉相承，而且也同“FATF 40条建议”的原则精神相互呼应（FATF为反洗钱金融行动特别工作组）。也就是说，当代国际社会几乎不约而同地把联合国公约框架内的关于洗钱犯罪的定义作为规划和设计本国或者本地区反洗钱战略的法律基础[1]。

一、当前洗钱形势——洗钱现象在行业间转移[1]-[2]

（一）银行体系

早期，洗钱分子主要利用银行体系来清洗犯罪收益。由于全球金融业量多、规模大、银行业务安排的复杂性和允许隐瞒的产品等因素，在那些具有薄弱预防措施的司法管辖区，银行体系的滥用成为可能。通过使用假的或偷来的身份来规避发现，也使滥用银行体系成为可能。

我国商业银行己初步建立了一套相互制约、相互监督的反洗钱内部控制制度。但从整体上与国际同行相比较而言，我国商业银行反洗钱的内控体系还需进一步完善，内控水平相对较低，内控效果也差强人意。经统计调查，有些银行未按照中国人民银行的规定建立反洗钱内部控制制度、设立或指定专门机构、配备专门人员，具体表现为：一是岗位设置不合理，大多数反洗钱人员不是专职人员，而基本都是主要从事柜台业务等日常工作的员工兼职负责大额交易和可疑交易的上报工作，反洗钱工作只是少量时间处理，常常导致可疑交易信息漏报或报送质量不高。二是岗位职责不健全，首先金融机构未对从事反洗钱工作的员工进行充分的业务培训，对于可疑交易信息的识别分析都是凭主观判断，不会进行深入的分析。

部分金融机构的反洗钱工作只是停留在表面，有的甚至是为了应付人民银行的检查才着手开展反洗钱工作，但是对于上报信息的准确性完全不负责任。甚至只对新客户刚建立业务关系初期进行监测，对于后续交易不予监测。在反洗钱制度建立方面，有些机构流于形式，对照国家规章制度照搬，并不认真解读政策指导的内涵，因此在执行时标准过低，对于客户分类过于形式化，仅凭客户主动提供或者问卷信息采集确定客户风险等级。机构内部反洗钱工作平台的开发敷衍了事，对于交易监测不严谨，而且单凭监测平台抓出，没有人工判断，造成部分大额交易或可疑交易漏报，影响了上报数据的准确性。

（二）非银行金融机构

FATF在《洗钱类型报告（1996-1997）》中就注意到，洗钱者从银行业转移到非银行金融部门这一持续的趋势。货币汇款商、保险业、证券业等陆续被纳入反洗钱监管范围。保险行业的很多产品可以被用来洗钱，例如无记名式保险、可提前兑现保单、可转让人寿保单等。保险业的一个弱点是，与客户直接接触的是保险代理人，而承担客户识别义务的却是保险公司。

（三）非金融行业和职业

FATF《洗钱类型报告（1997-1998）》指出，洗钱从传统金融体系转向非金融行业和职业，FATF在“报告”中第一次深入分析了非金融业洗钱。2001年欧洲议会和理事会《关于为防止洗钱目的利用金融系统的指令》第2条要求以下五类非金融行业和职业承担反洗钱义务：其一，审计师、外部会计师和税务顾问；其二，房地产代理人；其三，赌场；其四，珠宝、贵金属或艺术品等高价值物品交易商；其五，公证人和其他独立法律专业人士。

二、洗钱活动阶段划分[2]

一个完整和标准的洗钱过程基本上包括三个阶段，即放置阶段（placement）、分层（或称培植）阶段（layering）和融合阶段（integration）。

放置阶段是指将犯罪所得的收益通过不同手段放置到相关的交易循环系统，其中包括金融系统，为后续进行各种交易创造条件。最常见的方法包括将资金存入金融机构的个人账户，或利用赌博、奖券、娱乐场所和非正式金融机构，或者直接购买各种有价证券等。首先通过不同手段模糊非法收益的不合理来源和性质，创造条件进入后续改变阶段，但这也是最容易被发现的阶段。

培植阶段是指通过复杂难以追踪的金融交易，把犯罪收益与其非法来源相分离，从而使得合法资金与犯罪收益难以辨别。在该阶段中，比较常见的方式是将账户内的非法资金购买各种贵重商品再出售、买卖各种类型的期货和保险、买卖外汇或证券、或者用买进的权利凭证作为抵押获取贷款等。上述交易主要是为了通过资金的复杂转移交易干扰判断犯罪收益的非法来源及其性质，从而逃避相关机构的追究审查。通过对大量洗钱活动研究分析发现，培植阶段资金的流动活动大多数都是跨国界的。

融合阶段是指犯罪分子将经过充分交易之后，披上合法的外衣，以合法的名义，将其非法来源和性质的资金融入合法的正常的经济活动中，从而使犯罪收益合法化。比较常见的手段是将资金投资于其他行业或慈善业等项目，或者购买股权、期货和其他不动产等，或者用作偿还贷款等。犯罪收益人可以自由的使用该犯罪收益，即将犯罪收益洗“白”了。

三、与洗钱密切相关的概念——避税天堂[3]

说到洗钱，必须提到避税天堂的概念。避税天堂是指税率很低、甚至是完全免征税款的国家或地区（也可能是只有个别税种较低，适用于特定分类的个人或商业机构的国家或地区）。

避税天堂大多是较小的沿海国家和内陆小国，甚至是很小的岛屿或“飞地”。它们自然资源稀缺，人口数量较少，经济基础薄弱。但由于其具有某些“优越性”，吸引了大量海外公司来注册。2009年4月2日经合组织认定的避税天堂名单如下：

1、承诺实行国际商定的税收标准，但尚未实质性实施的辖区避税天堂

安道尔、安圭拉、安提瓜和巴布达、阿鲁巴、巴哈马、巴林、伯利兹、百慕大、英属维京群岛、开曼群岛、库克群岛、多米尼加、直布罗陀、格林纳达、利比里亚、列支敦士登、马绍尔群岛、摩纳哥、蒙特塞拉特、瑙鲁、荷属安的利兹群岛、纽埃、巴拿马、圣基茨和尼维斯、圣卢西亚、瓦努阿图、圣文森特和格林纳丁斯、萨摩亚、圣马力诺、特克斯和凯科斯群岛。

2、其他金融中心

奥地利、比利时、文莱、智利、危地马拉、卢森堡、新加坡、瑞士。

3、未致力于国际商定的税收标准的辖区

哥斯达黎加、马来西亚（纳闽）、菲律宾、乌拉圭。

OFFSHORE是一个涉及洗钱问题常见的金融单词，它的意思是：与本国（国内）金融机关隔离，在税收等方面享受特殊优惠政策的国际金融市场的统称，狭义上就是避税天堂。

OFFSHORE BANK（Offshore Banking Unit，简称OBU）又称离岸银行或境外银行、离岸单位，是设在离岸金融中心的银行或其他金融组织。其业务只限于与其他境外银行单位或外国机构往来，而不允许在国内市场经营业务。相反，位于存款人所居住国内的银行则称为“在岸银行”或“境内银行”。

境外（Offshore）一词源自英国海峡群岛，现在大部分境外分行都设立在岛国，所以境外已成为此类银行的象征意义，与所在地已无必然关联（瑞士、卢森堡和安道尔共和国是位于内陆的特例）。

由于地理条件、经济环境、历史背景、金融监管等方面存在差异，在40多年的发展历程中，国际离岸银行市场主要分为两大类型：一种是依托主要国际金融中心或区域金融中心形成的离岸银行市场，如伦敦、纽约、东京、新加坡、香港等；一种是借助宽松的税收环境和配套的金融服务形成的离岸银行市场，如英属维京群岛、开曼群岛、百慕大等。其中根据金融监管是否区分在岸业务与离岸业务，前一种离岸银行市场还可以细分为内外混合型（以伦敦、香港为代表）和内外分离型（以纽约、东京、新加坡为代表）。

四、我国洗钱犯罪的主要手法和反洗钱分析中心的成立[3]

（一）我国洗钱犯罪的主要手法

从破获的洗钱案件反映出的情况看。主要的的洗钱手法表现为以下几种：

1、通过境内外银行账户过渡，使非法资金进入金融体系。

2、通过地下钱庄，实现犯罪所得的跨境转移。

3、利用现金交易和发达的经济环境，掩盖洗钱行为。

4、灵活使用各种金融业务，避免引起银行关注。

5、通过设立企业作为非法资金的“中转站”。

6、通过各投资活动，将非法资金合法化。

7、通过赌博等博彩活动清洗犯罪所得。

8、通过进出口贸易掩盖非法利润。

9、通过投拍影视剧洗钱。

10、通过现金走私转移犯罪所得。

（二）中国反洗钱监测分析中心

为了对执法机关打击洗钱及相关犯罪提供有利的金融情报支持，中国反洗钱监测分析中心于2004年4月7日正式成立。

中国反洗钱监测分析中心（China Anti-Money Laundering Monitoring And Analysis Center）是中国人民银行总行直属的、不以营利为目的的独立的法人单位，是中国政府根据联合国有关公约的原则和FATF建议以及中国国情建立的行政型国家金融情报机构（FIU），是为人民银行履行组织协调国家反洗钱工作职责而设立的收集、分析、监测和提供反洗钱情报的专门机构。

该中心内设办公室、研究部、情报收集部、交易分析一部、交易分析二部、交易分析三部、交易分析四部、交易分析五部、调查部、技术支持部、国际交流部、财务部、人力资源部，共13个部（室）。

下文将举例来对洗钱行为进行介绍。

五、举例介绍

（一）香港[3]-[5]

1、在香港注册法人企业

香港是无可辩驳的东南亚金融市场的中心。世界上有超过1000家的金融机构在香港设立了可以独立运作的分支，有几百家的外国银行申请到在香港从事银行业务的执照。在这些银行和金融机构中，很多除了为客户申请账户并理财投资外，还能代办设立法人企业和信托手续。

香港等地，有很多掮客BVI境外注册的企业。英属维京群岛（British Virgin Islands——BVI）地处加勒比海，是前英国殖民地，现为英联邦成员国。注册BVI公司比注册香港公司优势更明显。

在香港设立BVI法人企业的好处在于：人不用亲自到维京群岛，就能近乎自动地获得银行账户，而首选的银行，一般是HSBC（香港上海汇丰银行）。香港人所拥有的BVI法人，大多都利用汇丰银行开户。

香港掮客的BVI公司注册，法人登记一般只要两天就能搞定，相应的银行账户通知和金融卡等会在十天左右寄到香港掮客公司那里。由于是香港当地的代理公司（掮客）委托的律师事务所出面担任“提名人”（NOMINEE），因此法人登记上并不会出现真正委托人的姓名，银行账户上显示的也自然不是真正委托人的姓名。不过，动用账户里的资金时，却必须要真正委托人的签名（事先留下）。

2、掮客们提供的洗钱手法和相关服务

掮客们在很多时候会“无意中”给予客户很多洗钱的建议。比如，某日本客户急需从日本向自己在香港银行里的账户汇款，却又担心日本国税厅调查，这时候，掮客会将客人带到熟识的黄金首饰店或名表店，让客人用信用卡“买下”一定金额的黄金饰品或金条，这些商品根本不用出柜台——因为现场马上再让该金店回购进这些饰品或金条。回购价格可能是卖价的92-95%，但金店支付给客人的却是真真切切的现金。也就是说，通过金店，客人只需付出5%-8%的“手续费”（差价），就能得到急需的现金。这样，也就根本不需要从日本往香港汇款了。除此以外，很多高档奢侈品也能玩这样的把戏，比如一块动辄数十万港元的瑞士手表，本来一些商店就施行无条件退货，如果客人能在柜台前加一点小费地“买进卖出”，手表却始终安静地躺在柜台展示橱窗里，店家何乐而不为呢？而如果着急要动用大笔现金了，香港星罗奇布的兑换钱庄（兑换小铺）就会走上前台。

如果顾客无法带进带出大量现金，或者不满意开户银行的汇率及服务，在这些小铺子里，都能以比银行更优惠的汇率在各种货币之间自由兑换；更重要的，这些兑换店（铺）的兑现速度异常迅速，在他们的电脑上，世界各个主要银行的网络银行系统始终处于“工作状态”……当然，和之前的开户一样，这些服务都不是免费的。

此外，开户完成后，服务地道的掮客还可为客户办理一个银行账单寄送的信箱。一般这种租赁信箱设在香港不起眼的街道和大楼里。例如，掮客为某客户小仓找的一家公司，老板手下有5名雇员，10部电话，每个电话上都贴着签约公司的名字，当电话铃一响，总机就会以签约者“董事长或总经理秘书”身份应答、请对方留言、或者直接转接到签约者（所谓董事长或总经理）的手机上。比电话总机业务更复杂的，是信箱服务业务。不大的办公室里，两个靠墙而立的大橱柜占据了大部分面积，橱柜被分成许多小格子，每个小格子里都根据标签上写的顾客“名字”塞着来往信件。这些不方便告诉自己真实地址甚至姓名的顾客，按照老板的说法“没一个好人”，但反过来，没这些“坏人”，老板也就没有这么多生意做。很多名称非常重量级的“投资公司”、“贸易公司”、“企业集团”……都乖乖地浓缩在老板这一间位于香港千百个普通的微型茶餐厅的楼上、浓缩在不到30平方米房间的一个个小格子里了。实质上，香港这些信箱服务体系，与电话总机服务、电话秘书服务、电话中心服务、虚拟办公服务、联合办公服务、商务中心功能、甚至与网购结合的“格子”零售，是一个模子里的商业形态，它们给予委托客户最大限度的“冠冕堂皇”和面子，从而起到提升委托方身价和信誉度的效果。

谈到租用信箱，很多人会将其与虚拟信箱以及服务器联系在一起，两者其实完全是两个概念，银行对账单寄送以及那些皮包公司所必需的，是实实在在的有路、门牌号码的地址。

3、中国内地通过香港公司账户洗钱模式及案例

（1）货物贸易渠道洗钱

a. 通过虚构贸易背景与香港公司收付款，抽离资金或非法汇入资金

以广东省“飓风2号”地下钱庄系列案件为例：2012-2015年，深圳市东某某贸易有限公司等40余家企业，涉嫌利用其控制的50余账户，先后为北京、深圳等地的千余家企业非法支付结算人民币，并采取虚构贸易背景、提供虚假单证等手段实施骗购外汇，再转移至境外。团伙通过他人的身份注册一个空壳公司，或直接在网上购买一个空壳公司，花费2万-3万元可购买到注册的全套资料，然后制作虚假的合同，以购买设备等名义到银行去购汇，接着，以支付货款的名义转移到直接控制的境外指定账号，或者卖给下一手的钱庄，又或者转到客户账号上，从中赚取汇率差价、利息和佣金，其资金每天结清、快进快出，日交易记录达千万美元。

b. 通过香港公司截留贸易出口货款，变相逃汇

深圳西乡一家电子公司的职员告诉据南都记者，其所在公司经常收到一些港币支票，经人介绍，他在西乡步行街认识了一名从事地下钱庄介绍服务的唐某，此后每次都通过他进行港币支票提现。尽管明知此举违法，但唐某提供的汇率比银行略高，到账也快。

c. 通过地下钱庄控制的香港公司账户打回货款，高报出口价格，骗取退税

浙江金华市公安机关在侦破特大地下钱庄案件过程中，公安专案组从资金流入手循线追踪，深挖出多起隐藏在非法买卖外汇背后的下游犯罪。侦查人员在对交易对手身份进行分析时发现，有多笔资金从银川市财政局打入由犯罪嫌疑人潘某控制的公司账户，备注为“出口奖励奖金”，金额高达2000余万元。这一反常情况引起了专案组的警觉，并立即安排力量对潘某等人加强审讯并到银川等地落地查证，现已查明：自2013年以来，以潘某为首的犯罪团伙在宁夏银川市注册了12家贸易公司，在没有真实贸易的情况下，通过深圳、大连、青岛等地的报关行、货运代理公司购买出口数据，由其名下公司报关出口，并向赵某购买外汇制造收汇假象，骗取宁夏政府出口奖励3860万元。专案组以“诈骗罪”立案并逮捕3人。专案组还发现诸暨人俞某频繁向赵某购买美金，且数额巨大。其中，符合“一进一出”特点的交易就有38笔，合计2648万元。调查发现俞某的身份为诸暨市对外经济贸易公司某部门经理。专案组顺着这条线索核查发现，俞某利用其公司身份做掩护，签订虚假购货合同，虚构出口贸易并通过向赵某购买外汇制造收汇假象，自2012年1月以来，虚开增值税专用发票1亿余元，骗取出口退税2000余万元。

d. 通过与香港的转口贸易，实现骗取银行融资或套利目的

2015年4月2日，江西赣州思创贸易有限公司在银行办理了1笔一年期流动资金贷款962.49万美元，然后该公司伪造合同、商业发票，篡改提单等资料，虚构转口贸易，将上述贷款资金以支付“转口贸易货款”的名义全部汇往香港。

（2）资本项目渠道洗钱

a. 通过控制香港公司虚构直接投资关系，实现骗取政府奖励、进入股票市场等目的

2005年上海“1.17”地下钱庄专案。2004年以来，邹某伙同多名台湾人，非法为境内个人提供跨境资金汇兑服务，为上海、江苏、浙江、河南、广东等地30余家企业进行资金划转和外汇买卖，提供虚假资本金用于成立假外商投资企业，以牟取利益。

b. 通过与香港公司之间的担保、借贷，实现套利、抽离或非法汇入资金等多重目的

国家外汇管理局通报的违规案例中，多家银行均存在违规办理内保外贷情况，具体为银行在办理内保外贷签约及履约时，未对债务人主体资格、担保资金来源、担保项下资金用途、计划还款资金来源及相关交易背景进行尽职审核和调查，违规办理购付汇业务。

c. 通过向香港公司利润汇出或支付股权转让款，来实现资金流出

据兴业银行广州分行资深研究员陈国松在接受记者采访时表示，2019年以来地下钱庄还出现了一些新的运作形式，如虚构跨境股权转让交易背景，或大幅虚增股权转让溢价来实现资金转移。

（3）其他洗钱渠道

a. 地下钱庄通过中国内地个人分拆付款给香港公司，转移资金

福建福清市侦破的特大洗钱案中，警方发现某国字头建设集团一下属公司的总经理占某和该公司驻沙特区域副总王某，将在境外贪污的300万美元，以境内外钱庄核数对冲的方式转入国内。以林玉兰为首的犯罪团伙，使用收集来的身份证件在本地、外地多家银行开设大量账号或借用、租用、购买账号，操控着数以千计的“人头账户”进行非法外币、人民币兑换业务。

b. 利用香港公司境内NRA人民币账户，实现资金非法汇出

境内非居民账户（NRA账户）本是银行系统为了方便境外公司在境内业务结算而设立的，然而一些不法分子却通过大量虚假注册境外公司，将其作为资金非法跨境转移的“绿色通道”。地下钱庄通过在香港注册的公司在境内开立NRA 人民币账户，借助NRA账户汇出及境外购汇管理宽松，向境外大额汇出资金。

浙江金华市公安机关经过长达一年多时间的调查，侦破全国首例通过NRA 账户（非居民账户）实施资金非法跨境转移的地下钱庄案件。2014年9月，中国人民银行反洗钱监测中心发现赵某利用数十家境外公司在国内开设的NRA 账户跨境转移人民币超千亿元，涉及的境内外账户多达850余个，主要涉及北京、广东、宁夏、安徽、江西等省市。这些公司并没有任何实体贸易背景，实为空壳公司，相关贸易记录均系伪造。公安搜集到大量伪造的交易单据。通过NRA账户收集人民币，并将人民币通过NRA账户跨境转移，利用境外购汇没有限制的特点，在香港汇丰等银行购汇后打给买家。9月16日，公安部经侦局、中国人民银行反洗钱局、国家外汇管理局将该可疑交易线索交办给浙江省公安机关。在公安部、中国人民银行和国家外汇管理局等多部门的协调配合下，警方最终锁定犯罪团伙情况，并对事前确认的58名涉案嫌疑人实施抓捕。同时，银行部门对3000余个涉案账户实施同步冻结。

（二）日本

文献[3]对日本“地下银行”（也叫“地下钱庄”）的洗钱手法进行了详细介绍，其中也涉及到与中国之间的部分洗钱手法：

1992年到2002年十年间，日本警方侦办的地下银行的涉案金额为4400亿日元。但是，实际的金额应该远远超过这个数字。而且，随着互联网的普及，地下银行的运作目的和方法渐渐成为黑社会组织和暴力团的洗钱平台。有一批地下银行的客户主要是海外犯罪集团。当其受到客户的（洗钱）汇款委托后，就同设在海外母国的“地下钱庄”取得联系，“地下钱庄”在当天就将钱汇到客户指定的A国账户中；交易完成后，地下银行从客户委托汇出的款项中扣除1%作为手续费。事情还没完，地下银行在A国的同伙——“地下钱庄”，再将所收到的客户受托款项汇往香港的另一家地下钱庄，香港的“地下钱庄”收到汇款后，再把这笔款汇入一家跨A国和香港两地从事经营活动的企业；这家企业抽取一笔费用之后，再通过自己正规的银行账户，将相同数额的钱款汇入设在A国的“地下钱庄”。实际上，这笔钱是否顺利地进入跨两地从事经营活动的企业内部“过滤”，是整个流程的关键环节。这其实就是“洗钱”的基本形式之一。

尽管每个“地下银行”的资金往来方式有形形色色，但有一点是共同的：它们都有第三地（国）的一家金融机构作为中转站，这样就使隔海相望的日本和母国连接成一个整体。这家第三地银行一般都设在香港，也有的在新加坡和韩国。近来，随着日本援助非洲力度的加大，东京街头出现很多合法或非法进入的非洲人，这些非洲人英语或法语精通，于是，在日本地下银行的流转版图中，南非、几内亚、摩洛哥，甚至欧洲的摩纳哥、瑞士等，都成为了洗钱的中转站之一。

中国实行改革开放政策之后，中日交流日益频繁，加上距离近等因素，使中日之间的洗钱活动也比较猖獗。中日之间洗钱所选择的第三国银行，主要根据在中国内地的“母银行”所在区域而定。比如，在中国东北地区的“地下银行”大多利用韩国的金融机构；福建、浙江等地区的“地下银行”则多选用香港的金融机构作为中转。

曾经有一段时期，世界非法偷渡案例中，有一种略带无奈的非正规说法：美国长乐帮、日本福清帮……意思是，同样是福建闽东地区（都在福州郊外），长乐人主要通过蛇头非法移民到美国太平洋沿岸；而福清人主要通过蛇头非法移民到日本。这个说法有点偏颇，因为，福建本来就是著名的侨乡，看似面貌平平的乡村，从鸦片战争前后就一直有人到海外发展（从下南洋开始，至今印尼和菲律宾等地的富商大多出身福建），而且，通过正规渠道到美国和日本留学、工作的长乐人、福清人也不少；只是发展到后来，一些不法分子利用两地海外游子学有所成、发家致富的“成功案例”，添油加醋之后，专门找一些文化水平较低、急欲改变现状的农村人口大肆推销并开展非法移民业务。于是，20世纪80年代到90年代，当“上海人到东京”的热潮呈现降温趋势后，以福清为主的福建人填补了空白。相比上海人，福清人更能吃苦、乡土意识更浓、团队意识更强、姿态也放得更低，于是，曾经一度，日本国内的山口组暴力团也对不以常规出牌的“福清帮”头疼不已。

通过蛇头非法偷渡到日本的福清人，很多人背了债，偷渡前他们在家乡付给蛇头一部分定金，偷渡成功后在日本再付给蛇头剩余的款项。同时，一些蛇头还同时勾结当地不法分子在日本大肆偷盗、非法走私买卖二手电器和汽车，因此，他们手中积累的现金财富非常可观。

小金是2005年通过蛇头偷渡到日本的，在蛇头的介绍下，他在本州的一个农村种草莓。日本农村年轻人都跑到大城市去学习工作，农业人口奇缺，而正规的劳务引进——农业研修生制度手续繁琐，很多偏僻乡村就低价使用蛇头手里的“外来农民工”。小金凭着自己的勤奋渐渐博得日本当地农户的好感，碰巧，小金借住的农户家，户主是当地日本执政党某重要政治家的后援团团长，在选举制的日本，每个地方的政客后援团都是政治家无法得罪的无冕之王；通过这个契机，加之后援团团长的运作，小金在费了一番周折之后终于取得了正规的留日身份；即便如此，小金现在每次把攒下的积蓄汇往中国老家时，仍然找当初安排他偷渡到日本的蛇头的表哥阿郑，理由很简单：一，阿郑那里的汇款手续费很低，比如，小金要汇往福清100万日元（约8万元人民币），通过正规日本银行要至少4000日元手续费，加上中国接收行收取的约2500日元，总共要6500日元（520元人民币），而阿郑那里只要1000日元（80元人民币），这在日本，也就是一顿比较像样的午饭钱。二，通过阿郑汇款，只要把汇款金额100万日元现金交给他，或者通过个人银行卡转账给阿郑，阿郑收到后当着小金的面，马上用福清话往“家里”打个电话，一小时之内，8万元左右的人民币就会送到小金父母手里，或者，按照小金的意思汇到他指定的（福建）账户里。阿郑玩的是一张面面俱到的网络、一个完整细腻的流程。对小金这样对小费用斤斤计较的老乡来说，阿郑的地下银行所提供的，绝对不仅仅是几百元差价的小恩小惠，更是一种基于乡情的便利。

（三）美国[6]

国际商业信贷银行于1972年注册于卢森堡，该银行倒闭前在15个国家设有47家分行，资产曾高达250亿美元，是一家名副其实的大型跨国银行。它倒闭时亏欠8万名储户约100多亿美元，有些储户甚至损失了终生的积蓄，血本无归。国际商业信贷银行（BCCI）洗钱案在20世纪90年代曾被称为“美国历史上最骇人听闻的一桩洗钱案”，也是“世界金融史上最大的诈骗案”。

国际商业信贷银行曾迅速发展它的“美元存款动员计划”——一个充满想象力的名词，用来描述从任何可能的客户那里，甚至包括贩毒分子那里，吸纳存款。他们招募了一百多名银行职员参与这个计划——所谓的“内部团队”，当这个计划发展成熟的时候，他们为它重新起了一个名字“外部市场拓展计划”（EMP）。该计划的第一步就是努力在南美洲拥有高额资产净值的客户中进行宣传，如果他们肯拿出自己的钱来，国际商业信贷银行将提供给他们诸多好处。存款可以秘密地用作同等数额的贷款抵押。政府通常规定的银行报表将会被隐瞒。客户只需通过在当地分行填写一些表格，就能在72个国家开立账户。银行官员可以将现金或支票私运到世界上其他任何地方，并存在那里。客户可以在直布罗陀、大开曼岛、伦敦、拿骚和巴拿马开办经理分类账户。客户还可以在瑞士和卢森堡开立不列储户名的数字编号账户。银行帮助客户建立一些境外空壳公司，谎称是账户的所有人。好处比比皆是，而且神不知鬼不觉。

国际商业信贷银行的执行董事会试图进一步加速发展他们的EMP计划，他们重赏那些能够吸引大客户的银行雇员，经常是以贷款的形式，让雇员贷出六位数的款项，但从不需要他们偿还。银行的高层人物竭尽所能地追赶着已经在这个行当中有所作为的国际同行们，但正是他们这种飞蛾扑火般的热情加速了他们的灭亡。

文献[6]是美国特工罗伯特•马祖尔作为卧底特工的真实经历。1988年，美国司法部在美国海关、国税局、毒品管制局和联邦调查局的合作之下开展了现金追踪行动（Operation C-Chase），罗伯特•马祖尔作为美国海关总署的一名秘密特工，在该行动中全程参与卧底行动，伪装成一名富有的商人，暗中调查麦德林贩毒、卡特尔洗钱案，并与参与洗钱的国际商业信贷银行（BCCI）的银行家们密切往来。他们的整个行动共获得了1200多盘秘密录制的谈话录音带和将近400个小时的录像带。通过这些确凿的证据，司法部得以对几名BCCI的银行家和其他数十人起诉，并于1990年将其定罪。

为了卧底行动的正常进行，特工罗伯特•马祖尔为自己虚构了一个商业帝国：

罗伯特•马祖尔接触到的洗钱流程如下图所示：

在卧底行动中，毫不知情的迈阿密分行拉丁美洲业务部的阿姆加德•阿万解释了国际商业信贷银行为何能在美国境内开展业务。他指出国际商业信贷银行在美国的代理是“美国第一银行”——一个基地设在华盛顿特区的著名机构。美国第一银行并非正式为国际商业信贷银行拥有，并不公开这个事实。应该说，国际商业信贷银行的一些股东以某种方式收购了它。国际商业信贷银行秘密地拥有和控制着一个大型的金融机构。

阿万进一步解释说，国际商业信贷银行没有得到授权在美国设立能够接受美国公民业务的分行，但是他们想办法避开了这个难题。他们让国际商业信贷银行的股东们再次参股美国的几家本土银行，其中包括美国第一银行和佐治亚州国家银行，借助它们来代理其在美国境内的业务。

接下来，我们来梳理文献[6]所揭示的各类洗钱手法：

1、国际商业信贷银行的部分银行职员提供的洗钱手法

（1）坦帕市分行

坦帕市分行的副总裁瑞克•阿古多指出可将钱从美利坚转移到巴拿马，因为有许多客户需要秘密地将资金存在国外的账户上；提出可为罗伯特•马祖尔在全球范围内开设账户，并通过巴拿马的银行做中转站。

（2）巴拿马分行

巴拿马分行负责支票账户监察的赛义德•阿夫塔卜•侯赛因警告罗伯特•马祖尔在该行的账户签发了太多的支票，指出为避免被抓捕，应将资金存入卢森堡分行开设的定期存单上（他保证银行会向美国当局否认这张存单的存在），并用房地产证明文件作为巴拿马分行贷款的虚假抵押物。

（3）迈阿密分行

a. 迈阿密分行拉丁美洲业务部的阿姆加德•阿万指出以罗伯特•马祖尔在巴拿马的一家幌子公司——南美拉蒙特麦克斯韦公司的名义将罗伯特•马祖尔的50万美元电汇到瑞士。这笔钱成为瑞士分行一笔贷款的抵押，而贷款人的资金则被转移到巴拿马分行罗伯特•马祖尔的幌子公司南美工业发展国际公司的一个支票账户上。若该支票账户受到特工们的审查和追踪，查出的结果只会是它们是另一家公司的贷款。

他还指出南美的银行（如乌拉圭），可接收用飞机运载来的走私现金，然后将其兑换成世界各地银行账户上的存款，而在现金本身和银行被增加了的存款之间不会留下任何痕迹，也就是说，现金和银行存款之间的关系无据可循。大量的美元现钞还可从乌拉圭走私到巴拉圭和巴西。

b. 迈阿密分行拉丁美洲业务部的阿克巴•比尔格拉米提出卡普空计划。以罗伯特•马祖尔的一个境外公司的名义将50万美元存到伦敦的一个投资账户上。而此账户显示的唯一一次交易就是那50万美元的放置和投资——这是罗伯特•马祖尔的“种子基金”，借此罗伯特•马祖尔有权通过卡普空公司本身的巨额业务运转账户，每个月清洗150万美元的黑钱。

罗伯特•马祖尔每个月送过来的150万美元就像将一杯水倒入一个装有100个水龙头的50加仑容积的接雨桶里。在一天的交易过程中，卡普空公司可能会打开他们的几个或者全部的水龙头向不同的贵金属经销商收购黄金。他们可能将收购到的黄金卖给另外50个贵金属经销商，这就等于又舀起50多杯水倒回桶里。但是，这就是玄机之所在，他们可以指示买进他们黄金的贵金属经销商们将付款打进世界上的任何一个账户，而不是直接付给卡普空公司。清洗过的黑钱就这样通过毫无戒心的黄金经销商转移到了卡特尔。卡普空公司甚至都不用冒电汇资金到卡特尔账户上的危险。这真是个绝对理想的计划。

为了掩盖他们的行踪，同时也为了在波动的黄金行市中不赔钱，卡普空公司将以他们公司的名义同时购进和卖出价值150万美元的黄金，并收取罗伯特•马祖尔1.5%的手续费。

（4）洛杉矶分行

洛杉矶分行的经理伊克巴尔•阿什拉夫为了帮助罗伯特•马祖尔在美国境外秘密用作贷款抵押的资金存款，然后将贷人的资金通过洛杉矶分行支取使用，阿什拉夫提出将资金隐藏在能够提供庇护的国家里，把它伪造成海外贷款的秘密抵押品，然后再带回洛杉矶分行以便他对这些资金进行操作。

（5）伦敦分行

伦敦分行的公司部经理阿西夫•巴克扎为了帮助罗伯特•马祖尔加强交易的保密性，建议开立一个经理分类账户，那是一种不记名的账户。倘若警察要查阅账户的相关信息，必须先取得搜查证，搜查证可没那么容易签发。一些外国客户经常把大笔资金放进经理分类账户中，这种做法支撑着这个国家的投资账本的底线。除了巴克扎和经理助理以外，没有人知道罗伯特•马祖尔这个经理分类账户的真实主人的姓名是什么。

由于罗伯特•马祖尔的许多客户是哥伦比亚人，他们用现金来购买大额的美元支票，每次交易总额大概在25万美元左右，巴克扎指出该分行可为客户把支票送到巴拿马分行。反之，巴拿马分行兑现每张支票后，又将那些钱转入伦敦的账户。客户的资金在全世界划转，而客户自己甚至不必离开哥伦比亚。

2、特工罗伯特•马祖尔为卧底工作而推销的洗钱手法

特工罗伯特•马祖尔在向贩毒黑钱经纪人推销自己的组织时说，其系统服务是世界上独一无二的。他们的许多公司受到列支敦士登基金会的庇护，而列支敦士登基金会拥有卢森堡信托公司，反过来，该信托公司的名下又有其他一些海外公司，而这些海外公司在隶属于他的投资公司的许多现金周转公司都持有股份。他们在纽约证券交易所的席位是举足轻重的，他们的抵押放款公司也一样。他们的飞机包租服务可以把钱从美国转运到巴哈马群岛。他可以把在国际商业信贷银行享受的一切服务提供给该经纪人，包括在全球范围内开辟多个账户，瞒天过海地转移资金，最后将资金注入到该经纪人的组织。这一切只需几个小时就能完成。

罗伯特•马祖尔指出，支配多少资金并不重要，重要的是处理这些资金的方式。他们看上去要像投资顾问。他们不能像个洗钱机器那样，从美国吸入大量现金将其运往世界各地。他们必须做做样子，当联邦特工盯上他们的时候，要显示出他们正在从事真正的资金管理生意。要想达到那样的目的，唯一的办法就是留出每笔钱的15%-25%，在他手上呆上半年，期间他会将其存入定期存单或者拿它做点保守的投资。

另外，罗伯特•马祖尔在帮助卡特尔洗钱的问题指出，他的抵押放款公司可以资助卡特尔的购买和投资行为。卡特尔集团仅需把巨额现金交给他，他负责把这笔钱先清洗干净，伪装成表面看起来就像是他的抵押放款公司贷给卡特尔的款，然后卡特尔再用这笔钱去购买像喷气式飞机这样的高价物品。

进一步地，罗伯特•马祖尔在向迈阿密分行的阿姆加德•阿万解释他们的“生财之道”时概括道：他们的组织在全国范围内经营着经手大量现金的公司，目的就是通过这些公司巨额的进款来为洗钱当幌子。当阿万参观一家塔米珠宝连锁店时，阿万对罗伯特•马祖尔所说的“生财之道”一下子就心领神会了。

后来，罗伯特•马祖尔得知上述让列支敦士登基金会来控制多家公司的做法也有所不妥——为了在欧洲的国际商业信贷银行分行开立可以由罗伯特•马祖尔和麦德林卡特尔的一名重要管家共同控制的账户，一名苏黎世的律师为罗伯特•马祖尔准备好了必不可少的全部文件——以5万美元作为交换条件。这些在香港、直布罗陀、利比亚建立起来的公司的文件授予罗伯特•马祖尔代表他们在全球范围内做生意。这名律师精心组织了这些公司，将其真正的所有权和控制权隐藏起来。罗伯特•马祖尔曾要求该律师建立一个列支敦士登基金会作为每家公司的股东，但律师提醒他绝对不能做那样的安排。从前有个客户让律师将其所有的公司都放到一个基金会的名下，结果，在政府当局发现他其中一家公司参与贩毒牟取暴利后，就开始对他所有的公司穷追猛打，没收了所有公司的全部财产，这就是多家公司共用一个共同所有权的结果。雷纳的建议是：让这些公司各自独立，这样，罗伯特•马祖尔的那些哥伦比亚的客户们就不会因为一人落马而导致全军覆没了。

在有了以上基础之后，罗伯特•马祖尔在进一步的卧底行动中，为某位麦德林卡特尔的重要管家说明自己的洗钱手法时，便介绍了自己与国际商业信贷银行合作的历史，解释了自己如何以许多空壳公司的名义开立了账户，使自己能够在美国开展大量现金存款业务，以及自己的飞机包租服务如何将大批美元现金偷运出美国存到境外的银行里。

3、其他洗钱手法

（1）曾参与过洗钱的会计师兼红地毯旅店的经理查理•博朗介绍说，即使他的宾馆里几乎没有几个客人，他的手下也会假造一些记录，显示整个宾馆爆满。这样，他们就可以将贩毒黑钱冒充宾馆的营业收入放进来。然后随着宾馆的注销，他们不仅不用缴纳任何税款，而且贩毒黑钱也因此被合法化了。

（2）贩运毒品的罗伯托•阿尔凯诺想让罗伯特•马祖尔以其抵押放款公司的名义为他们的安地列斯拳击宣传推广公司伪造一笔贷款，阿尔凯诺正利用这家宣传推广公司宣传即将在迈阿密举行的拳击冠军卫冕赛。罗伯特•马祖尔建议他为他的价值数百万美元的豪宅设定一份留置权作为虚假的抵押，这样就能合法地将他5万美元贩毒黑钱从罗伯特•马祖尔的抵押放款公司转到他的宣传推广公司。

4、毒贩的部分具体操作方法

贩毒黑钱经纪人冈萨洛•穆拉告诉罗伯特•马祖尔，说他永远不会在电话里说明他需要兑换的现金的具体数量，相反，他会说，一张发货清单——即现金，然后将会被送到指定地点需要对方清付。发货清单的编号本身，后面略去三个尾数——通常是三个零，就表示他需要兑换的现金数量。

此外还有许多暗号：丑陋的人指联邦特工；文件，是货币的暗号；书，指一大笔钱；太空人队，指休斯敦，等等。

5、银行吸纳黑钱的动机

文献[6]指出了银行吸纳黑钱的动机：

这并非几个道德沦丧的无耻官员为了聚敛钱财私下里精心策划的阴谋，虽然这种事每天都在发生着。这是一个世界范围内的阴谋，而某个机构参与其中制定了游戏规则，即以给雇员提供晋升机会和奖金为条件，鼓励雇员从黑社会最隐蔽的玩家手中吸引巨额存款，目的是增加银行资产负债表上的数字位数。资产负债表底线上的数字越大，他们的权势就越大，他们手中肆意挥舞在世界各个角落里的那根魔杖就越长。这就意味着他们与世界各国领袖之间的交情与日俱增；他们有更多的钱放贷，而贷款人会秘而不宣地回报以厚利。而所有这一切都会导致权力的大范围腐败。

例如，当谈到巴拿马的时候，阿万对罗伯特•马祖尔说：“哦，可以这样来看，我的意思是，在巴拿马，我们可以心安理得地做任何事情，因为那里的法律允许我们那样去做。任何人都可以大模大样地走进银行，将1000万美元的现金存在那里，没什么值得大惊小怪的。这就是我们所从事的生意。美国人可能把它称为‘洗钱’，他们可以随便给它起个名字，但是花旗银行在做着同样的生意，美国银行也在做着相同的生意，所有的银行都在做这样的生意。只不过我们做的方式可能更隐蔽一些，实际上，没有一家银行例外。”

像其他所有的银行一样，国际商业信贷银行心甘情愿地时刻准备着在巴拿马接收罗伯特•马祖尔送过来的每一笔黑钱，无论多少都来者不拒。他们也有能力处理好这些钱，一旦有困难，阿万还能设法将罗伯特•马祖尔介绍给其他银行里合适的人选，让他们帮忙处理。

6、结案二十年后，洗钱形势可有改变？

罗伯特•马祖尔在书末指出：

“国际商业信贷银行的罪行使得他们在国际银行业中被淘汰出局。该银行退出这场洗钱游戏已经有二十年了，然而，在他们退出游戏舞台的这二十年来，每年的毒品交易仍然在产生大约5000亿美元的利润，却从来没有人因为清洗这10万亿美元而遭到起诉、锒铛入狱。

C-Chase行动打破了以前的陈规戒律。它之所以取得最后的成功，是因为我们做了一些出其不意的事情。在我们之前，没有任何一个人曾像我们一样，在金融界和贩毒集团内部同时建立起一整套组织严密、难以识破的伪装体系，并且扮演起两者之间中间人的角色。之前，没有任何一起卧底行动曾经试图借助毫不知情的国际银行家们的支持，向卡特尔主动提供精心策划的洗钱计划，而我们做到了。正是这样的计划吸引了一些重要人物，使得他们最终“浮出水面”。 C-Chase行动就像一块试金石，十分灵验地检验了国际银行的秘密客户部门，我们从中听到了银行董事会的会议室里以及紧闭的大门后面传来的直言不讳的声音：将贩毒黑钱拿过来吧——因此我们不再相信银行对外发布的冠冕堂皇的政策声明或者公开演说。二十年前，事实就证明，银行界没有能力自觉地监管自己——而且也不情愿那样去做；金钱的诱惑力是难以抗拒的。政策法规和文件不能制约人们的道德水准，而这些国际银行的秘密客户部总能找到办法规避它们，绕其道而行之。”

（四）数字货币洗钱[7]-[12]

与现金不同，数字货币交易可以避开执法人员和其他调查人员的监控，其转账也不需要银行为其提供中介服务，因此数字货币的洗钱手法也就呈现出不同的特点。

上文中指出，一个完整和标准的洗钱过程基本上包括三个阶段，即放置阶段（placement）、分层（或称培植）阶段（layering）和融合阶段（integration）。而数字货币洗钱直接从第二个阶段开始：

第一个阶段——分流（或称分层、培植）阶段（layering）：

数字货币可能是犯罪分子购买或偷盗而来的，洗钱者需要隐匿此行为留下的审计线索。以偷盗数字货币为例，犯罪分子会先将偷来的数字货币（如比特币）转到由洗钱者拥有的地址上，但这个地址仍然不够干净，因为它和受害者的地址有明显联系。

洗钱者再使用混币服务将自己主要币种的交易地址和混币服务池中的临时地址做互换以对抗交易图谱分析，这样便可以在不暴露自己的前提下巧妙地消除钱包地址间的审计线索。

这里的混币是指在一个交易中包含大量的输入和输出，将交易信息混乱打散，从而加大找出输入与输出之间关联性的难度。虽然比特币地址本身具备匿名性，但是相关交易数据是完全公开透明的，通过交易的地址关联，对数据的分析，是能够进行链上追踪并锁定地址背后身份的。所以为了避免被跟踪监测，洗钱者一般都会采取混币操作。

第二个阶段——融合阶段（integration）：

将洗“白”的数字货币整合进主流的交易所、OTC等数字货币金融体系；或将其兑换为法币后再转至指定银行账户；或将其转入冷钱包中，这样就可以随时将冷钱包中的数字货币方便地发送给任何人了。

下面将举例来具体说明数字货币的洗钱手法。

1、PlusToken洗钱案例

PlusToken基于比特币的服务主要启动于2018年8月，涉及的币种有比特币、以太坊、EOS等，不过主要还是比特币，若不考虑可能的重复流入流出，累计流入的比特币数量超过了20万枚。PlusToken大致由两个地址集群围绕三个热钱包地址归集进行日常的运营。这三个地址按时间顺序切换使用。

PlusToken于2019年6月底后基本停止正常运营，并开始大规模归集和转移相关资产，即“跑路”。以下示意图简要介绍了其洗钱手法：

从启动洗钱活动到进入交易所，早期需要经过40层以上的转账，此后在20层以内，并且其拆分策略会分阶段进行调整。洗钱者处理一批三、四千枚的比特币，会将其分拆成两位数、个位数的比特币后进行频繁不断地混淆（使用代码自动化完成），此中间过程可能会产生超过20万笔交易。其中一个1Li4打头的地址承接了涉案的3.3万枚比特币的洗钱起点，它在几个月后才被清空，最终以数十枚比特币为单位派发。

2、Reddit用户zhoujianfu被盗1547个比特币

2020年2月22日，一名自称“zhoujianfu”的用户在 Reddit 发帖称遭受黑客攻击，被盗了1547个BTC和60000个BCH，价值约2.6亿人民币。

PeckShield安全人员发现黑客在盗取1547个比特币后，迅速把资金切割分散，进行小额拆分。完成分散操作后，黑客进一步用很多其它来源的比特币参与混淆过程，这属于典型的专业的混币服务，使得资产的追踪变得极其困难。自2月22日事件发生至02月26日，在短短4天时间里，黑客共用了上百个地址来转移资金，最深的层级达到了20层。

资金最终流入的交易所几乎覆盖了所有主流的交易所，即很可能交易发生在场外，买入比特币的人也可能对其来源不知情（或者装作不知情）。

3、数字货币赌博洗钱

使用数字货币来赌博也能实现洗钱，这种洗钱方式越来越受到洗钱者的欢迎。

现在全球有100-200家赌博网站可以用数字货币进行赌资支付。 犯罪分子在这些网站上开设账号，然后将资金转入账户进行一些小额的赌博，有的甚至不进行赌博的操作，而是随后直接提币到新的地址。

这样一来，执法者的追查路径就被切断了。并且由于赌博网站都不要求实名认证，不会进行KYC，故执法部门也很难知道到底是谁在往赌博网站的账户里充币和提币。

4、使用比特币ATM机洗钱

“总有人试图利用比特币ATM机进行洗钱，而我们也已经抓住了其中的一些人。”——前美国助理检察长Arnold Spencer这样表示。

Spencer目前是全球最大的比特币ATM机运营商Coinsource的法律总监。改行前，他曾说服联邦法官对洗钱行为判处过法律所允许的最长刑期。于是2016年8月，总部位于达拉斯的Coinsource便聘请Spencer前来帮助处理此类法律事务，而他的工作职责还包括揭露并呼吁行业内的竞争对手遵守法律和道德底线。

每每新到一个城市，Spencer都会去竞争对手的机器上购买比特币，看看是否存在洗钱行为。据他统计，美国有超过半数的机器都没有遵守相关法规——这些机器既不核实用户的身份信息，也不会对交易加以限制。这就意味着，有人可以明目张胆地利用这个漏洞洗钱，且每年的洗钱金额可能高达5亿美元。

Spencer曾说服联邦检察官跟他一起去达拉斯北部的一个购物中心，向他们展示比特币ATM机里面的漏洞——你根本无需任何身份证明。他用一张名为Frank Sinatra（1998年去世的一位歌手）的假新泽西驾照成功买到了比特币，且价值超过12000美元。在联邦检察官的注视下，Spencer完成了3笔交易，且笔笔超过3000美元。当机器要求验证身份的时候，他使用了Sinatra的照片；当机器需要他提供电话号码时，他用了一个提供临时短信服务的网站所提供的号码……次次都能蒙混过关。其中有那么几次，比特币ATM机要求扫描他身份证上的条形码，他就使用自己或他妻子的驾照。最后，机器扣除10%-12%的手续费后，Spencer成功将比特币发送到自己的比特币钱包中。

Spencer表示，这项45分钟的演示可能违反了美国的数项银行法规。根据美国法律，每个人在单个工作日内的交易限额为10000美元。如果超额，比特币ATM运营商必须向政府发送报告，以接受审查。而如果有人试图通过现金存款来避免触发10000美元的限额，运营公司还需要向财政部汇报这些可疑的行为。而Spencer的交易额几乎是这家运营商所规定的每日限额的两倍（这家公司的每日限额为7500美元）。这家比特币ATM运营商创始人Jimmy Scott则在邮件中表示，他们并没有发现任何不当行为。Jimmy Scott的律师Joshua Radbod 也表示，Jimmy Scott的行为合乎法律规定，并且根据公司的历史记录，当天并没有哪位用户的交易总额超过10000美元。这位律师打印出来的交易记录内有5笔交易，其中包括Spencer、Frank Senatry与Francus Seenra的3笔交易。交易记录显示，这3笔记录分别涉及到3个不同的比特币钱包。但Spencer强调自己只有一个比特币钱包地址，而两位联邦检察官证人和钱包截图也都能证明他的说法。Spencer认为，这帮人根本就不知道是谁买走了这些比特币。

Spencer呼吁每一位检察官、监管机构、立法者甚至是记者都来宣传此类事件，以此创建出一个更加干净的数字货币领域，进而吸引更多尚未使用数字货币的人群。听闻此事后，联邦特工们饶有兴致，但他们一再强调，自己并不熟悉这一领域。对此，Spencer感慨道：“这事将不会有任何结果。”

六、结语

至此，我们对洗钱手法的了解的旅程就暂告一段落了。在当代，洗钱和人类社会的犯罪行为密切相关，难以绝迹。

限于篇幅，还有许多传统洗钱手法、数字货币洗钱以及两者相结合进行洗钱的手法未在本文中得到介绍。在技术不断发展的今天，洗钱手法呈现出了一系列的新特点，需要政府情报分析部门和执法部门富有想象力地去辨析，积极主动和坚持不懈地去打击，从而维护正常的社会经济秩序。

By 哲泽者

究竟谁在控盘比特币？最大的利益攸关方是谁？谁在其中谋取了最大收益？未来比特币的筹码还会以什么格局继续流动？人们一直以来都在探究比特币持仓排行的问题，但是大多数答案使用的数据或太过陈旧，或维度设计不科学，很难让人获得有价值的参考。因此，链得得特为撰文，试图在这个时点解答这一问题。

　　首先，要承认一点，由于加密资产的匿名性，任何“持仓榜单”均无法做到100%准确。原因有二：一来，很少有BTC大户会把所有的资产放在同一个地址中，他们大多将资产分散在不同的地址里面；其次，虽然BTC链上信息透明，但是很少有大户会对外公布自己的BTC地址。因此，我们几乎不可能从链上数据了解到谁是BTC持仓大户，以及他们的真实身份。我们只是尽可能通过公开数据、自洽分析维度和行业走访来尽可能识别真假，使表单相对准确。

　　链得得依据以下三个维度排列出BTC持仓榜单。这三大维度主体分别是：1、以机构或组织形式为主体持有BTC的数量排行。2、以BTC链上单个存储地址最新余额数量为主体的排行。3、以自然人为主体持有BTC数量的排行。

　　维度一：全球机构与组织BTC持仓榜单

　　首先，我们先来看一下链得得根据公开数据综合分析统计出的比特币十大持仓机构 。下面会为大家一一分析。

　　全球机构与组织BTC持仓榜单（链得得制图）

　　最新数据显示，目前这十大机构的总持仓达到了118.5万枚比特币，占目前BTC流通量的6.37%。而根据能搜索到的数据，在2020年年初，这10大机构的持仓量为47.8万，一年内总增长量为60.6万枚BTC。

　　数据研究过程

　　链得得找到了两个比较权威的BTC持仓排行（按公司和组织排序）网站，分别是https：//bitcointreasuries.org/和https：//www.kevinrooke.com/bitcoin

　　Bitcoin Treasuries网站上收集了全球各地40余家公司的BTC持仓，同时还附有数据来源。从网站上可以看到，数据更新时间大多集中于2020下半年，数据来源大多是各个公司自己发布的报告。

　　另一家网站名为Kevin Rooke。这家网站的BTC持仓大户列表里面收集了38个实体，范围除了上一家网站的公司、基金，还把个人和“其它”类别（例如Wrapped BTC）包含了进去。从灰度BTC持仓的数字来看，Kevin Rooke这家网站的更新速度更快，同时也附有来源，便于读者求证。结合两个网站的数据，链得得制作了BTC持仓TOP10（按公司和组织排序）。

　　全球机构与组织BTC持仓榜单（链得得制图）

　　在Kevin Rooke网站上，我们看到了“中国政府”和“美国政府”。两个政府的BTC持仓实际上是在两起非法案件中没收的资金。在涉案金额高达42亿美金的Plustoken 传销案中，中国政府没收的BTC数量达19.4万。据新浪财经12月1日报道 ，“这笔比特币已经委托场外公司进行变现处置了。再兑换成人民币后上缴国库，具体什么时候处置掉的没说，但看案件审理进度。大概率是 6 个月前就卖掉了。”

　　而美国政府没收的黑市网站“丝绸之路”的近7万枚比特币据推测在11月初被转移到了新地址：bc1qa5wkgaew2dkv56kfvj49j0av5nml45x9ek9hz6。该地址持仓量位居第5名。截至发稿，这笔比特币还没有被移动或变现。

　　因此，在我们制作的表单中移除了中国政府，而保留了美国政府。

　　下面，我们来对榜单中的10大持仓实体进行一一讲解。

　　1． 灰度比特币信托

　　首先，排名第一毋庸置疑是灰度的比特币信托，从其发布最新推特中可以了解到，截至2020年12月30日，灰度比特币信托的总规模达到了160亿美金，约合60.7万比特币，占BTC目前总流通量的近3.26%。

　　相比之下，在2020年年初，灰度BTC信托的管理资金量仅为19.6亿，按照当时的币价7500美金计算，灰度在今年年初的BTC持仓量约为26万，占当时BTC流通量的1.43%。2020年一年，灰度持仓的BTC数量增加了34.7万枚。

　　（数据来源：https：//twitter.com/Grayscale/status/1214306695226306562）

　　2． Block.one

　　Block.one是一家软件公司。专为EOS开发而成立。EOSIO软件开发的主要贡献者。Block.one和EOS最出名的是在2018年6月至2019年6月之间进行了为期一年的令牌众筹，产生了40亿美元的总筹款。

　　虽然其它许多代币众筹交易面临严厉的监管，导致罚款，活动终止甚至退还给投资者，但Block.one能够通过与之达成和解的方式解决美国的监管费用。最终SEC处以2400万美元的民事罚款，仅占众筹收益的0.6%。

　　Block.one 比特币持仓量的最新数据来源于雅虎财经在2019年5月22号发表的一篇名为《Thiel-Backed Crypto Startup Pays Out 6，567% Return》的报道。报道中指出，“据知情人士透露，Block.one 公司持有多达 14 万比特币，使其成为原始加密货币最大的持有者之一。而在一封电子邮件中，该公司表示，截至 5 月 15 日随着比特币今年的反弹，上述的由于流动性产生的加密货币损失已完全恢复。”

　　链得得发现，在一个月前，Reddit上也网友提问：“在2019年Block.One被报道拥有14万枚BTC， 有没有人知道他们的冷钱包地址？如果他们现在（2020年11月14日）还拥有同样数量的BTC，那么他们的市值已经超过EOS了。”

　　一名网友回答说：“现在BTC链上余额最多（14万）的地址属于火币的冷钱包，所以Block.one可能是将自己的BTC资产分散在了不同的地址，或者是余额已经不足14万。”

　　3． Wrapped BTC

　　WBTC是一种比特币的衍生资产，是发行在以太坊网络上的比特币，可以理解为 1 WBTC= 1 BTC。这个就像USDT与美元挂钩，WBTC 通过与比特币锚定，实现价值转移，从而使得比特币可以间接用在以太坊网络上。每向智能合约抵押一枚比特币，便自动生成一枚 WBTC；反之，每赎回一枚比特币，便销毁一枚 WBTC。WBTC主要被BTC的持有者用来参与以太坊生态中DeFi项目。

　　链得得在之前的文章也介绍过，比特币暴涨与WBTC也密切相关。流动性挖矿效应刺激WBTC需求增加，WBTC进一步导致比特币需求上涨，从而推动二级市场比特币购买效应增强，导致比特币价格上涨。

　　在WBTC的官网，也可以找到所有WBTC协议的BTC托管地址：

　　截至发稿，WBTC协议中的比特币数量为113，225.6419 枚。

　　（数据来源：https：//wbtc.network/dashboard/order-book ）

　　Debank数据显示，在2020年初，WBTC的BTC锁仓数量仅为589个。2020年WBTC协议的BTC持仓上涨了190倍。

　　4． MicroStrategy

　　MicroStrategy Incorporated是一家提供商业智能、移动软件和基于云的服务的美国上市公司。 该公司由Michael J． Saylor和Sanju Bansal于1989年创立，开发用于分析内部和外部数据的软件，以便做出业务决策和开发移动应用程序。

　　8月11日，MicroStrategy宣布已在比特币上投资了2.5亿美元；9月8日，MicroStrategy再宣布投入1.75亿美元购买比特币，至此该公司在比特币上的投资规模已经达到4.25亿美元；12月21日，CEO Michael Saylor 在推特上宣布：MicroStrategy以6.5亿美元现金购入约29，646枚比特币。至此，MicroStrategy BTC总持仓量已达70，470枚。有趣的是， 这笔持仓目前价值约为20.44亿美金，而Michael Saylor在推特中特别指出， MicroStrategy买入这些BTC只花了11.25亿美金。

　　相比之下，在2020年年初，并没有出现MicroStratrgy投资比特币的消息。链得得在2020年1月到6月的区间内搜索“MicroStrategy”和“BTC”、“Bitcoin”字眼，也未见任何有效信息。

　　5． 美国政府

　　“丝绸之路”是一个在线黑市，出售毒品、被盗的信用卡，甚至能买凶杀人。它于2013年被美国政府关闭。丝绸之路创始人于 2015 年被正式起诉，但留下了总值 10 亿美元的巨大谜团。美国国税局刑事调查部门聘用了第三方公司来分析“丝绸之路”的比特币交易，后来发现这些比特币被一个名为“Individual X”的人所拥有，此人之前用黑客手段从暗网上夺走了这些比特币。

　　今年11月，这笔资产已经被美国执法机关缴收，并且转移到了下面这个地址：bc1qa5wkgaew2dkv56kfvj49j0av5nml45x9ek9hz6。（信息来源：BBC新闻）

　　6． CoinShares

　　CoinShares 是欧洲最大的数字资产管理公司，旗下主要有两款比特币基金：‘Bitcoin Tracker One’和 ‘Bitcoin Tracker Euro’。根据CoinShares官网数据，截至发稿，两款产品共有管理资产18.43亿美金，合约55，797枚比特币。相比之下，从其官网上的历史数据可知，在2020年1月2日，CoinShares旗下的两款产品总管理资产数额为676万美金，结合当时币价，合约900枚BTC。

　　（数据来源：https：//coinshares.com/etps/xbt-provider/bitcoin-tracker-euro；https：//coinshares.com/etps/xbt-provider/bitcoin-tracker-one）

　　7． Celsius

　　Celsius 是一个中心化的借贷平台。简单来说，它可以让你借贷加密资产，并获得收益。借贷过程全部在 Celsius App上完成。在Celsius的App上支持多达33种不同的加密货币。 Celsius 官网称存比特币能获得高达6.2%年化，目前Celsius的总管理资产达48.33亿美金（包括BTC在内的所有加密货币）。可惜的是，链得得并没有找到其BTC持仓的具体数量，所以选择沿用Kevin Rooke网站的数据。而年初的数据我们暂时无从知晓。

　　8． BitMEX保险基金

　　简单来说，BitMEX使用保险基金来避免交易者头寸中的自动去杠杆化。BitMEX 开发了一个保险基金系统，帮助确保赢家获得预期利润，同时仍然限制了亏损交易者的下跌负债。

　　当交易者持有未平仓杠杆仓位时，如果其维持保证金太低，其仓位就会被强制平仓（即强平）。与传统市场不同，交易者的盈利和亏损并不反映他们在市场上平仓的实际价格。在 BitMEX 上，如果一个交易者被强平，其与仓位相关的权益会下降到零。

　　BitMEX官网显示，截至2020年12月30日，其保险基金持有的BTC总量为37，053，与2020年初的33，491 BTC相比，BitMEX在2020年共购入3500枚比特币。

　　9． Tezos基金会

　　Tezos是一个用于智能合约和分布式应用程序的分布式区块链平台。它已经通过众筹募集了价值2.3亿美元的比特币和以太坊，成为史上第二大加密货币众筹。

　　Tezos会发表基金会半年度更新报告，在今年7月31日发表的最近一期的更新中我们可以看到其BTC持仓量为24，518枚。其新的半年度报告也将很快更新，届时，链得得对此持仓列表进行更新。

　　相比之下，在2020年初，Tezos基金会的BTC持仓为31，846枚，是列表中唯一一个BTC持仓不升反降的机构。

　　10． Galaxy Digital

　　Galaxy Digital是一家业务以区块链投资为主、财务公开透明的上市加密货币投资银行，由华尔街传奇对冲基金经理、亿万富翁迈克·诺沃格拉茨（Mike Novogratz） 创立。公司的主要业务是为第三方投资者提供资产管理服务，比如通过基金的形式募集资金。

　　在其公布的2020年第三季度报告中可以看到，目前Galaxy Digital总共持有16402枚比特币，与年初相比增长了5000枚比特币。而由于其2020年第四季度最新报告还未公布，暂无法得知目前Galaxy Digital最新的BTC持仓数量。 更新后，链得得也将会对此持仓榜单进行更新。

　　Galaxy Digital一直致力于成为“加密货币领域的高盛”，Mike Novogratz更是比特币的狂热信徒，经常在社交媒体上宣传比特币。其在接受CNN采访时甚至呼吁新投资者可以用2%到3%的净资产投资比特币。维度二：BTC单个链上地址余额榜单

　　BTC单个链上地址余额榜单（链得得制图）

　　这张表里显示了BTC链上余额排名前十的钱包地址，其中有三个是交易所的冷钱包地址，第六名是前文提到的美国政府没收的比特币，而其它6个钱包的幕后主人并没有明确的答案。

　　维度三：自然人BTC持仓榜单

　　和公司不同，个人的比特币持仓没有可供查询的披露数据，而网上对于比特币的持仓大户也是众说纷纭。以下数据来自2020年4月TravelbyBit的一篇名为《比特币十大亿万富翁》的文章。

　　1． 中本聪 Satoshi Nakamoto（暂定为自然人）

　　中本聪是比特币的开发者或团体使用的化名，也是比特币社群公认的拥有最多BTC资产的个人。2013年，名叫“Sergio”的网友发表了一篇推测BTC缔造者中本聪拥有BTC数量的文章。文章指出，从2019年1月3号到2010年1月25日，中本聪一共挖出了100万枚上下的比特币，截至2021年1月4日，这些BTC总价值约为318亿美元。 而中本聪从未动过这些比特币。

　　在Bitcoin Forum上，有用户指出，中本聪所有拥有的这些比特币分散于1万到2万个BTC地址中。

　　但是值得注意的是，文章作者Sergio在文章中发表声明，表示自己无法100%确定这些BTC的拥有实体就是Satoshi，但是可以肯定这100万上下数量的BTC都属于同一实体，而且该实体从区块1就已经开始挖矿了，同时其挖矿的硬件性能和在创世区块中保持一致。

　　2． 文克莱沃斯兄弟

　　泰勒·文克莱沃斯和卡梅隆·文克莱沃斯（Tyler and Cameron Winklevoss）被称为文克莱沃斯双胞胎。他们曾是奥运会划船手和风险投资家，并于2002年初创立了一个社交网站ConnectU。2008年，他们起诉马克·扎克伯格（Mark Zuckerberg）窃取了他们的想法，因为扎克伯格于2004年才创建了Facebook，最后这对双胞胎获得了6500万美元的和解费。后来两兄弟开始投资比特币初创公司，如比特币支付处理器公司BitInstant，和许多其他公司。2014年，他们推出了加密货币交易所Gemini，允许用户购买、出售和存储数字资产。据说，他们2013年拥有的比特币占比近1%，目前价值超过67.2亿美元。

　　3． 迈克尔·诺沃格拉茨（Micheal Novogratz）

　　迈克尔·诺沃格拉茨是一位前对冲基金经理，他在2007年和2008年被福布斯（Forbes）列为亿万富翁。从投资公司退休之前，他就开始投资加密货币。后来他成为一家加密货币投资公司Galaxy Investment Partners的首席执行官。早在2012年，他的净资产约为5亿美元。 2017年，他提到自己持有比特币和以太坊财富占比20%至30%，获得了超过2.5亿美元的利润。有争议的是他认为加密货币是一个泡沫，但他会继续投资于不同的加密货币项目。

　　4． 克里斯·拉森（Chris Larsen）

　　克里斯·拉森是一位商业主管和天使投资人，曾在硅谷与他人共同创立过许多科技初创公司。他是瑞波（Ripple）的联合创始人，瑞波是一家旨在帮助促进使用区块链技术的银行进行国际支付的公司。他的加密货币净资产约为75亿至80亿美元。

　　5． 约瑟夫·鲁宾（Joseph Lubin）

　　约瑟夫·鲁宾是一位企业家，他和别人共同创立了EthSuisse等公司，EthSuisse旨在扩展区块链数据库的功能。他还创立了ConsenSys，这是一家为以太坊的区块链开发区块链软件的公司。据《福布斯》报道，他的加密货币净资产估值在10亿到50亿美元之间。鲁宾积极参与开发解决方案以解决区块链行业的治理问题。

　　6． 赵长鹏（CZ）

　　赵长鹏（社区代号CZ）是全球交易量最大的加密货币交易所币安的创始人兼首席执行官。赵长鹏具有计算机科学背景。在开始采用加密货币之前，他曾在东京证券交易所和彭博Tradebook工作，开发与交易相关的软件。他从2013年开始参与各种加密货币项目，包括担任OKcoin的首席技术官。2017年，赵长鹏创立了币安并通过首次代币发行筹集了1500万美元。在2018年《福布斯》“加密货币首富”列表中赵长鹏排名第三，他的净资产在2018年9月估值为14亿美元。

　　7． 马修·罗斯扎克（Matthew Roszak）

　　马修·罗斯扎克是一名投资人和企业家。他声称自己是第一位将比特币授予理查德·布兰森和比尔·克林顿的人。他是一家私人投资公司Tally Capital的创始合伙人。该公司在区块链领域拥有超过20个项目的投资组合，例如Blockstream、Civic和Factom。他的净资产估值为8亿美元。

　　8． 安东尼·迪洛里奥（Anthony Di lorio）javascript:'<html><body style=background:transparent;></body></html>’

　　安东尼·迪洛里奥是比特币企业家和早期投资者。他是以太坊的联合创始人，从一开始就活跃于加密货币领域。在Free talk live的播客中了解了比特币之后，他在2012年以9.73美元的价格购买了他人生中第一枚比特币。他还投资了其他加密货币，例如Qtum、唯链和Zcash。福布斯估计他2018年的净资产在7.5亿美元至10亿美元之间。

　　9． 布赖恩·阿姆斯特朗（Brian Armstrong）

　　布赖恩·阿姆斯特朗是最大的加密货币Coinbase的联合创始人兼首席执行官。Coinbase于2018年10月首次推出就筹集了3亿美元。Coinbase稳步增长，在2019年获得了800万新用户，自推出以来，该交易所产生了约20亿美元的交易费。据《福布斯》报道，他的净资产约为10亿美元。

　　10． 布罗克·皮尔斯（Brock Pierce）

　　布罗克·皮尔斯是一位企业家，与他人共同创立了风险投资公司Blockchain Capital。该公司在2017年通过两个风投基金筹集了8500万美元。在2017年ICO繁荣发展期间，皮尔斯推出了EOS并筹集了7亿美元。它是2017年以来最大的ICO项目。该项目通过皮尔斯与他人共同创立的Block.one公司进行营销。《福布斯》杂志将皮尔斯列入2018年2月“加密货币前20位最富有的人”。他的净资产在7亿至11亿美元之间。

By 链得得

NFT（即不可互换的代币）具有大量用例：游戏，艺术品，现实资产，甚至是流动性挖矿。那么，他们到底是什么呢？

NFT（即不可互换的代币，不可替代的代币，非同质化代币）是一种特殊的加密生成的代币，它使用区块链技术与无法复制的独特数字资产进行链接。

不可互换代币不同于以太坊（ETH）、比特币（BTC）和Monero（XMR）等流行的加密货币，后者是可互换的；例如，你可以用一个比特币交换任何其他比特币。

虽然NFT的使用已经在各个行业中蔓延开来，但它们是游戏和数字收藏品领域的代名词，最常见的是作为一种建立在ERC-721标准上的特定以太坊代币。然而，在2021年，它们的使用开始蔓延到其他区块链，比如币安智能链的BEP-721协议。什么是可互换性？

可互换性是指一项资产在不牺牲其价值的情况下与类似资产交换的能力。可互换性还界定了一项资产的特征，如可分割性和价值。例如，一张10美元的钞票与另一张10美元的钞票在价值上是相同的。因此，当你从别人那里借到一张10美元的钞票时，你不必归还完全相同的钞票，因为另一张同类的钞票具有相同的价值。

在加密货币领域，一个BTC与其他任何BTC具有相同的价值。然而，当我们跨入不可互换代币时，游戏就会发生变化。

一个NFT加密代币与其他任何类似的代币都有不同的价值。个体特征决定了它们的独特性，因此，它们是不可替代的，就像现实世界中的资产，如稀有宝石、艺术品和收藏家的奢侈品。

什么是可互换代币？

可互换代币是指可以相互交易的代币，其价值保持不变。在上面的例子中，比特币是一个可互换的代币，因为无论其所有者或历史如何，它都具有相同的价值。NFT–不可互换代币的特点

稀有–NFT的价值来自于其稀缺性。虽然NFT开发者可以创造任何数量的不可互换代币，但他们通常会限制代币以增加稀有度。

不可分割–虽然不是一成不变的，但大多数不可互换代币都是不可分割成较小单位的。你可以购买全部数量的，比如说，一件数字艺术品，或者根本不购买任何艺术品。

独特–这也许是它们最重要的特征。NFT有一个永久的信息标签，记录了它们的唯一性。将这些信息视为真实性证书。NFT–不可互换代币的优势

NFT–不可互换代币为数字交互带来了一个新的维度。NFT的三个主要优势：

它们是可转让的 — 与交易所交易的可互换代币不同，NFT可以在特殊的市场上买卖。然而，它们的价值取决于它们的独特性。

它们是真实的 — 区块链技术为不可互换代币提供动力。因此，您知道您的NFT是真实的，因为它几乎不可能通过去中心化的不可变的分布式账本来制造假货。

他们保留所有权权利 — 这是指NFT使用去中心化的平台，数据一旦投入，任何所有者都不能更改。NFT–使用案例

游戏 — NFT在游戏行业很受欢迎，因为这些代币解决了其固有的一些问题。例如，《Fortnite》等顶级游戏禁止出售武器和皮肤等稀有特性和配件。

但是，有了NFT，这些功能可以很容易地在不同的游戏中转移和使用。因此，NFT可以帮助推动游戏内经济的发展。

数字资产 — 想想Decentraland。在这里，参与者可以购买虚拟土地。另一个典型的例子是ENS（Ethereum Name Service），它的ETH域名使用NFT来方便买卖。

身份认证 — NFT是打击身份盗用的理想选择。可以数字化来代表身份的事物包括学历、医疗记录甚至我们的外表。

此外，数字艺术家可以将他们的作品转化为NFT，用于版权目的.NFT用于证明身份的用途包括将实体游戏票证转化为NFT(不可替代的代币)，以淘汰假货。

收藏品 — NFT为收藏界带来了新的曙光。因此，传统的收藏家们现在都开始关注数字资产。什么是ERC-721代币？

ERC-721代币是一个松散使用的术语，用于描述不可互换代币。细分这个术语，ERC-721指的是在以太坊区块链上创建NFT时的指导标准。因此，这是一种基于以太坊区块链的ERC-721标准建立的代币类型。

除了以太坊之外，NFT也可以在其他去中心化网络上生存，比如EOS和NEO。然而，这些平台必须具备智能合约能力和一个装有NFT工具的盒子。在这种情况下，智能合约可以实现包含元数据等详细描述。

两件事让NFT进入了人们的视线NFT艺术

数字艺术家们已经接受了不可互换的代币来创造NFT艺术。但是，使得这个NFT小众市场获得了如此大的吸引力，是艺术家们在NFT市场上所获得的金额。

专注于加密货币艺术的分析平台CryptoArt的数据显示，在2020年的最后一个月，基于NFT的艺术品总成交量达到820万美元。考虑到之前一个月的交易量只有260万美元，这是一个显著的增长。

然而，目前整个收藏品的市场规模价值超过1300亿美元。市场价值的不断提升，描绘了收藏品从单纯的兴趣爱好到一个大的金融行为的转变。

CryptoArt的创始人Richard Chen认为，交易量的上升是由于人们越来越了解非可变代币在保持真实性方面的作用。

值得注意的是，在2020年的最后半年，数字艺术品的艺术家们以最高的价格出售了他们的产品。例如，在2020年9月，一个随着比特币价格变化的NFT数字艺术品拍出了262ETH（当时为101，100美元）的价格。

10月，另一位NFT艺术品设计师以131，250美元的价格交易了他们的作品，这是迄今为止NFT产品的最高成交价。令人惊奇的是，NFT艺术家们的日子还在继续，因为两个月后，一批NFT艺术品以777 ，777.78美元的价格转手。

什么是加密猫 — CryptoKitties？

CryptoKitties是一款基于去中心化协议以太坊上的流行游戏，允许收集、购买、出售和繁殖虚拟猫咪。自2017年在当年的牛市高峰期推出以来，这款游戏备受关注，本质上是20世纪90年代经典游戏《Tamagotchi》的区块链版本。（同理，可以看看DeFi的Aavegotchi！），一直充当着NFT的堡垒。

值得一提的是，CryptoKitties是第二大区块链上第一个专注于休闲的主流用例。此外，这款游戏还打开了去中心化应用（DApps）在休闲方面的覆盖面。CryptoKitties一经推出，就为以太坊平台带来了大规模的炒作，但很快就变成了一片嘘声，因为DApp的流行堵塞了网络，减慢了交易确认的速度，推高了GAS费。

使用智能合约，加密猫的主人和饲养者可以交易他们的虚拟猫咪。它们不仅吸引了人们的关注，还在OpenSea等NFT市场上赚了不少钱。

如果你是一个猫咪爱好者，想知道如何购买CryptoKitties；这很容易。首先，你需要一个Firefox或Chrome浏览器，一个MetaMask钱包和钱包中的一些Ethereum（ETH）币。接下来，进入Kitties的市场，选择你的Kitty，支付，它就是你的了。

CryptoKitties的创造者Dapper Labs最近又推出了NBA TopShot，这是一个面向NBA球迷的数字收藏品市场，取得了成功。什么是加密朋克 — CryptoPunks？

在2021年1月，一个不起眼的CryptoPunks “外星人 “NFT成为头条新闻，当时它的售价高达76万美元，相当于605个ETH。CryptoPunks被认为是最初的NFT系列，其开创性的项目比ERC-721标准和CryptoKitties都要早。这使得它越来越稀少，2020年一个的平均售价超过6000美元。

这款编号为2890的 “朋克 “是Larva Labs现存仅有的9款 “外星人 “收藏品之一，上一次出售是在2017年7月，价格仅为8ETH（当时约1500美元）。该投资财团的发言人（其中包括几位DeFi行业的知名成员）证明了成本的合理性，他说，年轻收藏家的新市场将越来越多地被数字艺术所吸引，这些数字艺术将随着时间的推移而不断升值，并成熟为 “标志性 “的数字作品。

还有什么可以变成NFT？DeFi的流动性挖矿

NFT开始与去中心化金融（DeFi）融合，特别是流动性挖矿策略。

直到2020年，这种新的搭配才开始结出果实。例如，DeFi协议的Yearn Finance开发了一款保险产品Y.Insure，适用于任何虚拟货币资产。

Y.Insure利用NFT机制(ERC-721)来表示保险单的独特属性。基本上，普通的ERC-20代币在定义保险单的独特特性时 “毫无意义”。

其他有NFT承载的DeFi项目包括MEME、Bancor和Enjin。

个人技能

NFT可以代表一个人的技能或时间，用于货币化目的。例如，一个人可以将NFT用于新闻通讯、播客和视频。NFT的问题

尽管给各行各业带来了翻天覆地的变化，但NFT并非没有缺点。不幸的是，它们的问题来自于它们所处的同一块石头：区块链。

去中心化网络并不是100%的用户友好型；开发者正在努力克服这一障碍。例如，验证真实性、销售、购买和存储NFT至少需要对区块链技术有基本的了解。

当大多数目标个人只对产品感兴趣，而不是对底层技术感兴趣时，问题就会出现，相对于其他加密子行业，NFT也是如此。

Beeple是一位NFT创作者，他以66，666美元的价格出售了他们的一些作品（以及那笔超过777，777美元的购买记录），他观察到，只有在 “必要的基础设施到位 “的情况下，NFT的大规模采用才会发生，这将使用户获得无缝体验。

换句话说，我们需要区块链像 “智能手机 “或 “互联网 “一样成为主流。大多数人不知道这两者在技术上是如何工作的，但每天都有数十亿人在使用它们。我们需要区块链达到同样的效果，NFT才能真正占领世界。顶级的NFT项目

由于NFT子空间正在成倍增长，以NFT为中心的产品和项目也在增加。它们的范围从游戏网络到NTF市场。以下是当今最热门的五个NFT项目。OpenSea — 这是NFT艺术和收藏品的领先市场。列出的物品范围从ENS到虚拟宠物和土地。值得注意的是，该市场允许使用多种虚拟货币（如ETH和DAI）进行购买。

Async.Art — Async是另一个NFT艺术品市场，你不仅可以买卖你的NFT，还可以创建一个。这还不是全部。该平台具有一些编程功能，使艺术创作者能够轻松定义他们的艺术品的外观和行为。事实上，它甚至允许买家购买特定艺术品的部分或 “层”，并对其进行定制。

CryptoKitties — 虽然我们在上面已经讨论过这个项目，但考虑到它将整个NFT游戏带到了聚光灯下，它仍然值得被列入顶级NFT项目的名单。

Ethereum Name Service（ENS） — 这是一个在2017年中期诞生的域名服务项目。ETH域名是使用Ethereum的ERC-721标准的NFT，可以在NFT市场上交易。

Decentraland — Decentraland是一个专注于分布式虚拟世界的顶级NFT项目。在这里，参与者可以购买虚拟土地。此外，每个 “居民 “都有一个特殊的识别数字护照。我们准备好迎接NFT的牛市了吗？

还没有。目前NFT的炒作有很快消退的迹象，因为大多数是基于人为的价格。此外，有人担心洗盘交易在作祟。例如，CryptoKitties的一只虚拟猫的售价为600ETH币，尽管它没有任何罕见的特征来证明其高成本。

但尽管如此，即使你现在对NFT不感兴趣，也不要完全瞧不起，生态系统正在发生变化，就像DeFi一样，NFT可能成为加密领域的下一个大事件。此外，现在NFT也有惊人的投资机会。

然而，这些代币的使用取决于下一代，千禧一代是否会看到它们的价值。为什么这么说呢？因为到这个十年结束时，千禧一代会有很多闲置的收入。而如果他们之前对NFT有偏好，他们可能会考虑投资NFT。此外，千禧一代正在从收藏美酒等实物商品转向比特币（BTC）等虚拟资产。

值得注意的是，NFT领域仍处于起步阶段。因此，预计在2021年，新平台将超越当前一批主要的NFT项目。

目前来看，NFT这个词正在慢慢从游戏和CryptoKitties的愿景中，向绘画、DeFi、票务、数字身份等用例发展。

By Werner Vermaak